吴雅楠博士：瑞幸，谁之过谁之责？( 三 )
总结来看 ， 不同的做空机构虽然研究方法不一样 ， 但是套路基本一样 。 他们都是先从研究开始 ， 有着极强的市场嗅觉 ， 盯住上市公司中利润等各种数据异常、公开文件不一致或有可疑交易 ， 审计更换 ， 频繁融资或有着复杂公司结构的问题 ， 然后开始反向推测是否有夸大营收和利润 ， 虚报应收或应付 ， 缺乏可持续商业模式 ， 从而反映出股价虚高 ， 脱离其公司基本面 。 一旦锁定猎物目标 ， 这时就开始启动调查研究 ， 要么自己直接去调查 ， 更多是雇佣咨询和调查机构去出面进行实地调查或暗访 。 最终形成结论 ， 如果调查结论与其预期相符 ， 则开始进入市场进行卖空操作 ， 并向其它投资机构出售其看空研究报告 ， 随之把研究报告公开 ， 如今可以利用社交网络和线上媒体造势 ， 向多头挑战 ， 并激发市场对看空公司的恐慌情绪 ， 从而运用市场力量 ， 逐步逼多 。 
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应该说 ， 做空力量已经形成了一个生态圈 ， 光靠一家做空的对冲基金机构也很难完成所有研究、在市场中造势和后续的收割 。 这里面可以包括律师事务所、会计事务所、咨询机构及一些可能提供重要线索的相关人士 ， 各司其职 ， 也各取所需 。 
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【吴雅楠博士：瑞幸，谁之过谁之责？】从市场来看 ， 主要是在港股和美股市场里上市的中国公司最容易被做空 。 主要原因是港股和美股市场有做空机制 ， 同时这两个市场都没有涨跌幅限制 ， 更重要的比如美股市场 ， 美国证券交易委员SEC会还鼓励律师、会计师等举报公司造假 ， 被核实了会得到巨额奖励 。 所以做空机构比较愿意潜伏在港股和美股市场 ， 以等待猎物 。
根据统计 ， 在2018年到2019年被做空的31家公司中 ， 有16家港股上市公司 ， 15家美股上市公司 。 在美股上市的15家公司中 ， 又有9家在纳斯达克上市 ， 6家在纽交所上市 。 31家企业中有27家中资上市公司 ， 其中 ， 有9家是生产服装、鞋帽及食品的传统制造企业 ， 5家互联网电商、4家互联网服务公司、2家社交平台、2家汽车制造企业、2家软件制造企业、2家基础设施建造企业、1家芯片制造企业 。
按以往的做空套路 ， 一般倾向于针对百亿市值左右的企业或明星公司 。 从过去五年内的做空案例来看 ， 包括浑水、香橼、哥谭等专业做空机构一般会以上市公司财务报表中的漏洞、关联交易和企业公司高管的不当行为等方面作为突破口 ， 制作一份详实的做空报告 ， 并提前进行借票空仓 。
关于做空工具 ， 例如在港股 ， 可用衍生品交易沽空操作 ， 比如窝轮、牛熊证、期权等 。 但港股市场上最常见的还是借货沽空 ， 也就是港股投资者可以先向券商或者机构借入股票进行沽空 ， 然后在股价低位的时候 ， 买回来还给券商或者机构 ， 完成一次高卖低买 。 在美国也可以直接融券做空 。
由于中国互联网和移动互联网的发展 ， 越来越多的中国互联网科技公司近年来被不同的做空机构盯上并伺机做空 。 
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在中美贸易摩擦的大背景下 ， 美国政府或市场对中国企业有着本能的制衡和警惕的态度 。 这为中概股的市场环境更加蒙上一层阴影 。
海外中概股需要面对来自各方面的压力与质询 。 如何在这样的环境中生存？我认为还是需要回归到根本 。
首先 ， 身正不怕影子斜 ， 只有自己有足够的底气 ， 才能有抵御空头的资本 。
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