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十年亏损，一场做空：爱奇艺揭开“爱优腾”行业伤口

十年亏损，一场做空：爱奇艺揭开“爱优腾”行业伤口
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华夏时报采访人员 卢晓 北京报道


瑞幸自曝22亿财务造假的余波在中概股间荡漾 。



4月7日晚间 ， 做空机构Wolfpack Research发布了对爱奇艺（NASDAQ:IQ）的做空报告 。 这份以Good Luckin命名的做空报告除了指责爱奇艺在2018年上市之前就存在欺诈行为外 ， 还指责爱奇艺将把2019年的营收夸大了约80亿至130亿元人民币 ， 并将其用户数量夸大约42%-60% 。



爱奇艺股价期间一度下跌约12% 。 截至收盘 ， 爱奇艺股价上涨3.22% 。 但盘后又下跌3.58% 。



4月7日晚间 ， 爱奇艺对《华夏时报》采访人员回应称:“关于今日第三方机构发表质疑爱奇艺的报告 ， 其引用数据与结论严重失实 ， 与实际情况不符 ， 作为一个负责任的上市公司 ， 我们披露的所有财务和运营数据均是真实的 ， 符合SEC要求 ， 我们对于所有不实指控 ， 坚决否认 ， 并保留法律追诉权力 。 ”



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十年亏损，一场做空：爱奇艺揭开“爱优腾”行业伤口
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财报被做空




收入、用户等财务指标是一份财报中最受关注的几个运营数字 。 但现在 ， 爱奇艺的这几项指标均收到了做空机构的质疑 。



在用户数量方面 ， 做空机构认为爱奇艺通过计算双重会员资格 ， 夸大用户数 。 报告称 ， 其在去年10月至11月期间对中国1563名爱奇艺用户进行的面对面调查中发现 ， 约有31.9%的会员用户是通过爱奇艺合作伙伴（例如京东、小米电视）的会员渠道获得了VIP访问权限 。



报告认为 ， 这三成会员属于“蹭”剧看 ， 并没有给爱奇艺实际付费 ， 但爱奇艺却将这部分用户付费计入收入 ， 并将涉及到合作伙伴的分成记为费用 。 报告认为 ， 此举能增加爱奇艺的收入 ， 并能增加费用支出烧掉账面上的“虚假”收入 。



此外 ， 在收入数字方面 ， 除了指责爱奇艺将2019年营收扩大27%-44%外 ， 这份报告还称 ， 爱奇艺在2015-2017财年 ， 将其递延收入（deferred revenues）夸大了261.7%、165.5%和86.2%。



据《华夏时报》采访人员了解 ， 递延收入主要针对的是爱奇艺的预付款收入 ， 即爱奇艺用户预付的年卡费用等 。 资深投行人士王骥跃对《华夏时报》采访人员表示 ， “用户预付款 ， 是按实际使用期间计算收入 。 例如用户付了年费但是爱奇艺按照每个月计入收入等 。 ”他认为递延收入的造假空间不是很大 ， 是个会计处理问题 。



针对做空机构的指责 ， 多位业内人士在与采访人员交流时认为 ， 做空报告缺乏实质性的指责 ， 可以看做是统计口径问题或者对财报的“包装” ， 更多是刺激市场情绪 。 王骥跃也认为 ， 爱奇艺的数据不像瑞幸那样“无中生有” ， 应该不像瑞幸那么严重 。



对于中概股为何在此时频频遭遇做空 ， 有熟悉美股的金融业人士告诉《华夏时报》采访人员 ， 一方面 ， 今年美股整个市场资金偏紧 ， 目前做空是一个好的时间点；另一方面 ， 国外资本市场对中概股公司的信任危机已经酝酿了较长时间 。 他同时表示 ， 从2019年开始中概股整体走势较强 ， 二级市场股指相对偏高 ， 做空有一定下跌空间 。


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