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【金融时报-中国金融新闻网】中证协：AA+级及以上公司信用类债券发行人占比持续提高( 二 )


（六）四季度短期限高等级债券[8]信用利差变异系数环比走阔 ， 个别评级机构全年违约率倒挂
四季度 ， 在11月5日降息后,各期限基准利率及信用债收益率持续下行 ， 其中1年期内债券收益率降幅超过相应基准利率降幅 ， 导致信用利差环比下行 ， 其他期限债券信用利差环比持平 。 利差标准差方面 ， 发行1年期内债券的AAA级企业中 ， 部分企业的信用利差甚至为负值 ， 导致该期限AAA级债券的利差标准差环比上升 ， 其他期限及信用等级债券利差标准差环比变动不明显 。 因此 ， 四季度AAA级短期债项信用利差变异系数环比显著上行 ， 其他期限及信用等级债券的利差变异系数环比走平 ， 反映出市场对短期限高等级发行人的信用风险判断分化较大 。
2019年 ， 从各信用级别企业的1年期违约率来看 ， 除东方金诚所评AA+级违约率与AA级、AA-级违约率发生倒挂之外 ， 其他评级机构所给级别与债券违约率均呈反向关系 。 从机构间对比来看 ， 各评级机构所评同一级别的违约率分化较大 ， 其中东方金诚、大公资信所评AA+级违约率为3.13%和1.63% ， 东方金诚所评AA级违约率为1.44% ， 显著高于同级别市场平均违约率 。 分企业性质来看 ， 评级机构所评非公有制企业违约率达4.07% ， 与公有制企业0.14%的违约率差异较大 ， 其中东方金诚、大公资信、联合评级所评非公有制企业违约率分别为12.24%、6.45%和4.95% ， 明显高于其他机构 。
评级稳定性方面 ， 远东资信、上海新世纪、中诚信国际及联合资信的级别向上迁移率较高 ， 均超过4% ， 且明显高于同机构级别向下迁移率；联合评级、东方金诚、中诚信证评的级别向下迁移率较高 ， 超过3.8% 。 分级别来看 ， AA+级迁移率较为突出 ， 东方金诚等6家机构所评AA+级的向上迁移率超过7%；除中诚信证评和远东资信外 ， 其余机构所评AA+级向下迁移率均高于AAA和AA级别的向下迁移率 ， 反映出AA+级别发行人信用资质的分化和变动较明显 。
【金融时报-中国金融新闻网】中证协：AA+级及以上公司信用类债券发行人占比持续提高
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