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『收购』解局 | 滨江“增利不增收”与收购东原苏州项目50%股权( 二 )


事实上 ， 权益占比不高是房地产企业在冲规模路上一个常见的现象 ， 也确实有不少房企在冲过千亿之后才逐渐提升权益比例 。 但滨江不到40%的权益比例 ， 似乎显得有些过低了 。
从滨江去年几个时间节点的表现来看 ， 权益不高也导致一些财务数据出现了变化 。
去年前三个季度 ， 滨江营收为99.39亿元 ， 同比下降了18.75%；与此相反的是 ， 归母净利润为8.61亿元 ， 同比增长了21.83% 。
对于这一“增利不增收”的现象 ， 滨江的解释是营收下降是由于纳入并表范围项目结转收入同比减少 ， 净利润增长是因为来自联营企业的投资收益在归母净利润中占比较高所致 。
一般来说 ， 房企在合作开发过程中会有部分合作项目非并表 。 由此 ， 对于这些房企而言 ， 非并表合作项目增加最终会表现为对联营及合营企业投资收益的增长 。
换而言之 ， 房企来自联营企业的投资收益占比增高 ， 意味着非并表合作项目相应增多 。 但由于这部分项目不并表 ， 因此在营收表现上无法得到体现 。
根据其最新公布的2019年财务报告 ， 滨江2019年全年实现营业收入250.35亿元 ， 较上一年同期增长了18.56% 。 不过 ， 与全年归母净利润同比增长34.6%至16.4亿元相比 ， 营收、盈利增速仍不算匹配 。
关于2020年的目标 ， 滨江集团(002244,股吧)并未给出太多确切数字 ， 仅提出要“继续保持和夯实千亿” 。 从其他同行发展轨迹看 ， 解决冲规模后“遗留问题” ， 或许会是滨江下一步需要考虑的事情 。
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（责任编辑：徐帅 ）


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