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猜猜财来：从财务报表角度为你揭秘22亿元谎言，瑞幸不“幸”

近日 ， 瑞幸咖啡的公布调查显示瑞幸伪造交易价值达22亿 ， 该消息一出 ， 在资本市场引起轩然大波 。 瑞幸咖啡开盘后一度暂停交易 ， 跌幅高达75% ， 4月2日收盘前 ， 瑞幸咖啡股价已跌至每股6.4美元 。
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瑞幸咖啡作为我国最大的连锁咖啡品牌 ， 相信不少小伙伴都喝过瑞幸咖啡,那为何瑞幸咖啡要虚增高达22亿的利润 ， 它又是如何在财务报表上操纵的呢？
瑞幸发展史
2018年 ， 瑞幸横空出世 ， 这家由神州优车集团原COO钱治亚创建的企业 ， 以它独特的经营方式 ， 一度成长为中国最大的连锁咖啡品牌 。
相信大家都被瑞幸咖啡的低价优惠券和第一杯免费的活动所吸引 ， 大力度的优惠活动使瑞幸咖啡积累了庞大的用户 ， 迅速开启了门店扩充之路 。
2018年底时 ， 瑞幸咖啡已经开出2073家门店 ， 而星巴克进入中国17年后才拥有2000家左右的门店 。
【猜猜财来：从财务报表角度为你揭秘22亿元谎言，瑞幸不“幸”】到了2019年底 ， 瑞幸咖啡的直营门店数量增长到4507家 ， 超越星巴克 ， 成为中国最大的连锁咖啡品牌 。
2019年5月17日 ， 瑞幸咖啡登陆纳斯达克 ， 融资6.95亿美元 ， 成为世界范围内从公司成立到IPO最快的公司 。
但是 ， 迅速扩张的背后隐藏着不小的危机 。 瑞幸咖啡的快速开店、用高额补贴快速拉新的经营模式为瑞幸咖啡盈利能力羸弱 ， 伪造22亿的收入埋下了伏笔 。
浑水集团做空
早在今年1月31日 ， 以做空中概股闻名的研究机构浑水研究（MuddyWatersResearch）发布了一份对瑞幸咖啡股票长达89页的做空报告 。
该报告确动员92了名专职人员和1418名兼职人员 ， 以11260小时的商店运输视频为支撑 ， 监控和记录981个店铺的流量 ， 涵盖100%的营业时间 ， 这些商店的选择是基于按城市和地点类型进行分配 ， 与瑞幸直营商店的总投资组合相同 ， 并且收集了25,843份客户收据 。
通过上诉证据 ， 该报告指出瑞幸咖啡2019年第三季度每家商店每天的商品数量至少增加了69% ， 2019年第四季度增加了88% ， 但是瑞幸的“单品”从2019年第二季度的1.38下降到2019年第四季度的1.14 。
而瑞幸夸大了每件商品的净售价 ， 至少人民币1.23元或12.3%用来维持免费推广的业务模式 。 不包括免费产品 ， 实际销售价格为上市价格的46% ， 而不是管理层声称的55% 。 在实际情况中 ， 商店层面的损失高达24.7%-28% 。
而第三方媒体跟踪显示 ， 瑞幸夸大了2019年第三季度的广告支出150% ， 尤其是在分众传媒上的投资 ， 瑞幸有可能将其被夸大的广告费用重新用于通胀收入和店面利润 。 25843张客户收据和报告的增值税数字显示 ， 通货膨胀率接近400% 。
然而浑水的这份报告遭到瑞幸否认 ， 在股价上也并未给瑞幸带来很大影响 。 前段时间美股暴跌 ， 还有投资者去抄底瑞幸 。
瑞幸如何做假财报虚增22亿利润
由于瑞幸还未披露2019年四季度和2019年度年报 ， 我们先来看一下瑞幸2019年前三个季度的三大报表 。
瑞幸咖啡2019前三季度损益表
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瑞幸咖啡2019年度前三季度资产负债表
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瑞幸咖啡2019年度前三季度现金流量表
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从现金流量表 ， 我们可以明显看出瑞幸咖啡的大部分现金来源为融资活动 ， 而经营活动的现金流为三季度均为负 ， 且随季度增加 ， 经营活动所消耗的现金流不断增加 ， 这就使得瑞幸咖啡必须高度依赖于外部融资 ， 而要想获得更多的融资 ， 就必须在经营收入上让股东和投资者看到希望 。 这就给瑞幸咖啡虚增收入提供了很大的动力 。
那么瑞幸具体是怎么来操作利润的呢？瑞幸的造假方式也很简单 ， 那就是在收入端 ， 虚增销售量 ， 销售单价 ， 在成本端虚增费用 。 因为收入增加的同时现金流也会增加 。
在收入端 ， 瑞幸伪造销售单间 ， 销售量与销售收入 ， 并且将大量免费送出的咖啡记入到了收入之中 。
在成本端 ， 正如浑水公司的报告所提到的 ， 瑞幸夸大了2019年第三季度的广告支出 ， 并将被夸大的广告费用重新用于通胀收入和店面利润 ， 通俗一点就是说瑞幸将这部分虚增的收入谎称用与广告投入 ， 以达到收入与成本费用的平衡 。
那么这么一个看似完美的资金循环 ， 其漏洞也是致命的 。 收入的增加要有现金流水的体现 ， 否则很容易就被审计发现 。 瑞幸咖啡声称由于技术原因 ， 订单流水无法披露 。 又通过外包公司将广告费用转移出去 ， 达到虚增收入的目的 。
其实从存货端也能看出一些猫腻 ， 瑞幸的主要业务为出售咖啡 ， 收入与费用猛增应该会带来的是销售数量的增加 ， 然而瑞幸咖啡第三季度的库存却有所下降 ， 也许投资者认为是因为特殊的原因所导致的 ， 但是瑞幸咖啡迟迟不发布第四季度报表 ， 这也应该引起投资者的警觉 。


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