「军事哥谈」铜价反弹幅度有限，全球疫情防控的周期决定年内铜定价
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上周主要地区精炼铜库存继续下降 ， 同时保税区库存延续小幅回落 。 海外库存中 ， Comex库存继续上涨 ， 库存总量突破3.3万吨 ， LME库存延续下降 ， 总量回落至22万吨之下 。
在增值税下调预期和节前备货的双重影响下 ， 现货维持强势 ， 升水幅度扩大 ， 海外价差来看 ， 近月仍然弱势 。 目前降税仅在预期阶段 ， 市场对于最终采用的政策工具猜测不一 ， 若布局正套建议轻仓参与 ， 但合约Back结构短期预计将维持 ， 建议空头向远月、多头向近月移仓 。
铜精矿周度TC上周继续回落 ， 在海外主要矿产地南美及非洲地区 ， 疫情影响下部分矿山和港口的运营受限 ， 虽然目前来看影响程度尚不严重 ， 但不排除轮动爆发风险 ， 国内冶炼产能逐渐恢复 ， 铜精矿由前期偏宽松转为偏紧 ， TC仍有回落空间 。
铜价成交持仓比整体震荡 ， 上期所前二十主力多空延续减仓 ， 多空持仓比小幅下行 ， 海外Comex非商业多空亦呈现减仓 ， 净空体量继续收窄 。 
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【「军事哥谈」铜价反弹幅度有限，全球疫情防控的周期决定年内铜定价】上周铜价先震荡后小幅反弹 ， 主力合约突破四万一线 。 基本面变化不大：1）节前精炼铜社库继续下降 ， 库存顶点基本确认；2）现货走强 ， 预示着节前备货影响下 ， 需求边际改善和增值税下调预期双重逻辑；3）海外精矿供给扰动持续 ， TC再度下行 。 价格运行逻辑：欧洲疫情出现改善 ， 叠加全球政策刺激 ， 短期市场情绪转暖 ， 同时铜基本面延续边际改善 ， 周内预计价格仍然偏强运行 ， 突破四万后有望向四万二冲击 。 但短期价格仍难有趋势性上行 ， 以美国为首的部分国家未到拐点 ， 同时需警惕南半球地区轮动爆发 ， 全球疫情防控的周期决定年内基本面的定价逻辑 ， 也决定中期铜价的反弹高度 ， 在疫情防控出现实质性改善之前 ， 我们认为有色价格更多地为短期反弹而并非反转 。
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