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#工程机械指南#4月挖机销量将超预期，工程机械：政策加码

日前中央政治局召开会议 ， 会议指出要加大宏观政策对冲力度 ， 有效扩大内需 。 财政政策方面 ， 适当提高财政赤字率、增发特别国债和地方政府专项债用于基建和减税 。
#工程机械指南#4月挖机销量将超预期，工程机械：政策加码
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一、逆周期政策加码
政治局会议召开 ， 逆周期政策加码 ， 全年基建增速超预期确定性强 ， 贷款利率下行利好地产 。 与往年相比 ， 2020年财政部下达提前批专项债的时间更早、额度更多 ， 截至3月19日 ， 共发行专项债10134亿元 ， 占提前下达专项债额度的78.6% 。 预计2020年地方专项债规模或增至3万亿以上 ， 按照政策要求专项债主要投向基建类项目 。 新基建代表未来方向 ， 预计将持续保持较快增长 ， 但传统基建是逆周期调节主力 ， 2019年传统基建投资额超过18万亿 ， 远高于新基建投资额约2.5万亿 ， 我们认为传统基建与新基建均为政策发力的方向 ， 在传统基建的刺激强度上市场上存在预期差 。 除此之外会议提出引导贷款市场利率下行 ， 意味着未来LPR仍有下行空间 ， 利好开发商 ， 比如拿地松动、融资松动等 。
二、工程机械复工复产按下“快进键”
发改委3月21日新闻发布会提到 ， 除湖北外各省1.1万个重点项目中 ， 截至3月20日 ， 重点项目复工率为89% ， 南方地区重点项目复工率为98% 。 北方地区重为60% 。 随着后续复工率进一步提升 ， 工人到位 ， 基建项目对工程机械需求拉动会进一步释放 。 从2月工程机械企业陆续复工以来 ， 三一、徐工等主机厂不仅自身实现接近100%复工率 ， 还帮助供应商、相关物流贸易等企业实现复工 ， 打通产业链 。 主机厂通过开通线上平台 ， 打通线下渠道 ， 开足马力赶订单、忙发货 ， 按下复工复产“快进键” 。 2019年3月是全年销量的高峰期 ， 预计今年3月份挖掘机、泵车等工程机械销量较去年同期持平 ， 超出市场预期 。
三、二季度挖掘机销量将超预期
【#工程机械指南#4月挖机销量将超预期，工程机械：政策加码】判断二季度挖掘机销量将大超市场预期：4月挖机销量有望增长50% ， 二季度有望增长40% 。 1、根据调研反馈 ， 3月中下旬以来 ， 工程机械销量快速上升 ， 部分机型已经开始缺货 ， 预计3月挖机销量同比持平 ， 超出市场预期 。 1-2月挖机行业销量同比下降37% ， 1-3月预计降幅将收窄至20%左右 。 随着下游复工的进一步推进 ， 旺季后移 ， 4月挖机行业销量增速初步判断环比为正增长 ， 则同比增速超过50% 。 2、换个角度从核心零部件厂来验证 ， 下游主机厂积极提货以应对需求快速恢复 ， 3月挖机油缸排产创历史新高 ， 零部件销售到整机销售中间存在时间差 ， 我们判断3月挖机油缸排产创历史新高 ， 则后续4月挖机销量有望创历史新高 。 3、考虑目前国内下游基建及地产全年投资超出年初预期 ， 叠加挖掘机的更新换代需求周期仍未走完 ， 预计2020年全年挖掘机销量增速约为10% 。 基于全年10%增长计算 ， 我们判断若二季度完全回补一季度挖机销量的缺口 ， 则二季度单季销量增速约为40% ， 大超市场预期 。
四、投资建议
对工程机械龙头加大推荐力度 ， 主要龙头盈利预测保持不变 。 而且中长期来看 ， 国内设备更新需求增长、环保力度加强、人工替代等因素仍持续推动工程机械销量增加 ， 看好工程机械主机和零部件龙头 。 持续推荐工程机械龙头三一重工、恒立液压、徐工机械、中联重科 。
风险提示 。 基建及房地产投资低于预期风险、宏观政策调控风险、海外新冠肺炎疫情扩散超预期 。
（文章来自于财富动力网）


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