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「投中网」如何作死一家上市公司？昔日龙头用九年给出答案

（北京联盟_本文原题：如何作死一家上市公司？昔日龙头用了九年给出一个答案）
「投中网」如何作死一家上市公司？昔日龙头用九年给出答案
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文丨费雪
来源丨投中网
4月10日15点 ， ST锐电（601558.SH ， 华锐风电）以跌停板0.68元 ， 571万手大单紧紧封死跌停 ， 持续的低于1元股价 ， 让ST锐电无力回天 。
从上市到退市 ， ST锐电用了九年 。 这家从上市之初就因财务问题、发行价格过高而饱受质疑的风电龙头企业 ， 最终以退市告终 。
华锐风电于2011年公开发行登陆上交所 ， 发行价90元 ， 发行市盈率高达48.83倍 。 华锐风电的高市盈率发行 ， 偏离了行业发展的格局 ， 当时中国风电行业正处于下行期 。
昂贵的股价在上市首日就遭遇了投资者质疑：2011年1月13日挂牌 ， 股价即暴跌9.59% 。
在接下去的数年时间里 ， 这家明星公司一直伴随着各种丑闻 ， 业绩暴跌、曝出财务造假、订单掺水、被监管层处罚 。 不过 ， 华锐风电并未因财务造假而退市 ， 股价长期低迷 ， 长期处于救市过程 。
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最后的自救失败
4月6日晚 ， ST锐电公告称收到北京证监局行政监管措施事先告知书 ， 因收购存在违规行为 ， 两家拟受让华锐风电表决权的公司被采取责令暂停收购的监管措施 。
公告显示 ， 此前ST锐电公布的重组方案是一份带有明显的拉升股价 ， 并维系公司上市平台地位特征的对赌协议 。 上交所随后要求公司说明相关事项是否仅出于维护股价保壳的目的 。
此前 ， 在3月30日 ， 公司股东大连重工起重、北京天华中泰、萍乡富海签署协议 ， 拟将持有的公司部分股份所对应的表决权委托给中俄丝路投资有限责任公司（下称中俄丝路）和中俄地区合作发展投资基金管理有限责任公司(下称中俄发展)行使 ， 受托方将持有公司22.69%表决权 ， 成为公司的控股股东 ， 公司实际控制将人变更为王峰 。
公司在3月31日晚间披露了上述协议 ， 此后随即收获了3个涨停 。
北京证监局和上交所认为中俄丝路和中俄发展未能在上述事实发生之日起3日内未编制权益变动报告书 ， 并且披露不充分 ， 违反了相关规定 。
监管按下重组暂停键 ， 回购与高管增持也无力支撑股价 ， 业绩惨淡的ST锐电最后的自救归于失败 。
ST锐电成立于2006年 ， 根据公司的描述 ， 在成立第三年新增风电装机容量就排名中国第一 ， 2008、2009年连续两年保持中国市场占有率第一 。
顶着风电龙头企业的光环 ， 受到众多券商机构力推 。 2011年1月 ， ST锐电在上海证券交易所主板上市 ， 发行价每股90元 ， 募资94.6亿元 ， 超募58.7亿元 ， 上市首日总市值便突破千亿元 ， 成为当时最为轰动市场的IPO项目 。 90元的发行价 ， 也开创了中国主板市场的历史记录 。
而截止最新交易日 ， 公司股价从上市之初最高的14.22元/股(前复权价格) ， 到2020年4月9日收盘价0.72元/股 ， 跌幅高达99% ， 公司总市值也从上市之初的904亿元 ， 缩水至如今的45亿 。
曾是券商狂推的爆款风电项目
回顾华锐风电的上市历史 ， 过程耐人询问 。
华锐风电的高定价正巧赶上当年新股发行的价格改革 。 2011年 ， 华锐风电上市时 ， 新股发型价格改革也一定程度上推高新股高定价 。 “华锐风电不是个别现象 ， 那一年的新股发行定价都是偏高 ， 普遍存在超募资金 ， 而且一些券商为争取业务 ， 给出相对高的估值 。 ”一位参与过多起风电项目投资的业内人士说 。
公开资料显示 ， 华锐保荐人（主承销商）安信证券 ， 结合相对估值、绝对估值 ， 认为合理价值区间在95.25元-106.68元 。 对应09年市盈率在45.35倍 ， 高于同行可比公司39.14倍平均市盈率 。
上述获益的中介机构给予高估值获益 ， ST锐电的原始股东也赚得盆满钵满 。 翻开ST锐电的招股书 ， 我们看到华锐风电成立于2006年2月 ， 注册资本1亿元人民币 ， 其中大重成套出资3000万 ， 占股30% ， 新能华起、方海生惠、东方现代、西藏新盟4家机构各出资1750万元 ， 各占股17.5% 。
值得注意的是 ， 西藏新盟和东方现代两家机构的董事长和法人代表都是尉文渊 ， 其为上交所的创立者之一和第一任总经理 。 华锐风电的高管阚治东是申银证券（现申万宏源）创始人之一 ， 后创立深创投 。
拉高华锐风电发行价的最大功臣就是券商群体 。 有关数据显示 ， 60家有效报价机构中 ， 共有24家证券公司 ， 平均报价90.44元 ， 14家基金公司平均报价80.33元 。
在后续退出中 ， 以西藏新盟为例 ， 其在公司成立时 ， 以1750万元出资获得17.5%的股份 ， 至公司上市时 ， 西藏新盟持股10.45% ， 持股数量1.05亿股 。
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历经ST锐电股份送转 ， 以及上市公司定增稀释 ， 西藏新盟上述持股数量变更为4.2亿股 ， 持股比例下降至6.96% 。


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