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『拓土开疆战四方』外资机构跃跃欲试，北京试点QDLP

日前北京市地方金融监督管理局推出合格境内有限合伙人（QDLP）试点 ， 吸引了桥水基金、橡树资本等多家外资机构参与 。 外资机构人士认为 ， 目前全球市场不确定性增大 ， 分散投资配置尤为重要 。 不过 ， 投资者参与海外投资也需做好风险管理 。
『拓土开疆战四方』外资机构跃跃欲试，北京试点QDLP
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外汇天眼APP讯:采访人员获悉 ， 日前北京市地方金融监督管理局推出合格境内有限合伙人（QDLP）试点 ， 吸引了桥水基金、橡树资本等多家外资机构参与 。 外资机构人士认为 ， 目前全球市场不确定性增大 ， 分散投资配置尤为重要 。 不过 ， 投资者参与海外投资也需做好风险管理 。
『拓土开疆战四方』外资机构跃跃欲试，北京试点QDLP
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QDLP是指在境内募集资金投向境外的跨境投资项目 。 满足条件的外资机构 ， 获批QDLP额度之后 ， 可向境内的合格投资者募资 ， 投向境外资产 。 目前 ， 这一项目已在全国多地推出 ， 受关注度较高的包括上海推出的QDLP项目等 。 按照相关规定 ， 目前机构在QDLP项目下开展跨境投资需在基金业协会备案成为其他类私募基金 ， 以私募基金形式在境内募资 。 值得注意的是 ， QDLP涉及多个部门的协同 ， 后续进展还需外汇管理、市场管理、地方金融监管等相关部门协作 。
据北京市地方金融监督管理局发布的消息 ， 截至目前 ， 15家机构表示拟参与北京市境外投资试点 ， 春华资本、桥水基金等7家机构提出了近20亿美元试点额度需求 。
三方机构建议早申请
一家三方机构人士向中国证券报采访人员表示 ， 按照底层投资标的不同 ， 机构获批的QDLP额度大小可能有别 ， “一般机构会选择在境内备案一只私募基金 ， 这只基金再投资境外的基金 。 如果底层基金是私募类基金 ， 有可能首次最多可获批5亿美元的额度 。 如果底层基金是公开募集类基金 ， 有可能首次最多可获批10亿美元的额度” 。
首次获批额度大小或许是决定机构参与QDLP项目的关键因素 。 例如 ， 一家外资资产管理机构中国区负责人表示 ， 如果首次获批的额度太低 ， 设立基金收取的管理费和业绩报酬费可能难以覆盖运营成本,机构可能就没有足够的动力参与 。
保德信投资管理(上海)有限公司机构客户主管孙昊表示 ， 基金设立前期涉及各种费用 ， 包括律师服务费 ， 基金申报、注册、销售涉及的费用等 。 一般来说 ， 机构希望首批获批之后可以持续申请 ， 持续销售基金 ， 持续获得管理费、业绩报酬费等以覆盖运营成本 。 他介绍 ， 按照目前QDLP项目的运行安排 ， 一般机构首次申请获批额度之后 ， 额度用完之后 ， 如果总额度还有余额 ， 且监管政策许可 ， 机构可申请新额度 。
由于QDLP实行总额度管理 ， 如果外资机构希望参与北京QDLP试点 ， 一家三方机构建议 ， 外资机构应尽早行动 。
海外资产难言底部
目前境外市场经过前期大幅下跌 ， 不少资产价格已经较为便宜 。 目前境外资产是否迎来抄底良机？
孙昊表示 ， 近期海外资产价格受流动性紧张和不确定影响 ， 普遍出现大幅度的下跌 ， 市场正常估值暂时让位给流动性处理和风险止损交易 。 未来 ， 估值将随疫情明朗而逐渐恢复 ， 这需要一个过程 。 海外市场恢复估值功能前 ， 要取决于投资者对未来经济增长、衰退可能性和程度 ， 央行和政府政策有效性 ， 市场信心的恢复等因素的判断来决定是否可在当前抄底 。
孙昊表示 ， 境内投资者通过QDLP投资 ， 会重点关注资产的预期回报 。 此外 ， 资产境外配置起到的是分散境内资产风险的作用 ， 因此投资者关注的是和内地市场相比较的回报相关性 ， 或者内地市场暂不能提供的资产类别 。 对于参与QDLP项目试点的外资机构来说 ， 孙昊认为 ， 选择合适的渠道非常重要 。 因为同样的产品在不同渠道能达到的销量区别很大 。 他表示 ， 目前QDLP主要渠道是银行的私人银行部门 。
橡树资本创始人霍华德·马克斯在最新一期的投资备忘录中表示 ， 目前市场面临的不确定性还比较高 。 备忘录称 ， 在全球金融危机期间 ， 他曾经对不断出现的金融界负面新闻 ， 以及金融机构接连破产对经济的影响而感到担心 。 但当时日常生活并没有什么改变 。 目前 ， 负面情况所涉及的范围似乎大得多 。 长期影响的不确定性一直存在 ， 关键的问题是这些情况将持续多久 。 对于乐观情况而言 ， 目前 ， 资产定价属于合理水平 ， 但未就可能出现恶化的预期留出足够空间 。 综合以上因素 ， 预计资产价格仍将下跌 。 马克斯建议 ， 投资者要为悲观情形做好准备 。
【『拓土开疆战四方』外资机构跃跃欲试，北京试点QDLP】尽管建议投资者为最坏的情况做好准备 ， 橡树资本并没有裹足不前 。 据中国证券投资基金业协会备案信息 ， 橡树资本3月19日已在基金业协会备案QDLP项目下向境内募资 ， 投资境外的私募基金 。


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