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麻辣财经：社会融资高增长，信贷需求正逐步释放( 二 )


阮健弘说 ， 一季度的贷款主要投放在支持实体经济抗疫和复工复产上 ， 这表现为贷款新增总量的85.1%投放给企（事）业单位 ， 一季度的企（事）业单位新增贷款是6.04万亿元 。 其中 ， 为防止企业出现现金流断裂 ， 提供必要流动性支持的短期贷款增加2.3万亿元 ， 同比多增1.25万亿元 ， 为支持企业复工复产 ， 提供长期资金保障的中长期贷款增加3.04万亿元 ， 同比多增4766亿元 。
在住户部门贷款方面 ， 一季度 ， 住户部门贷款新增1.21万亿元 ， 比去年同期少增6022亿元 ， 阮健弘认为 ， 这是由于受疫情影响 ， 居民消费和购房大幅减少所致 ， 不过3月的情况已经发生了变化 。
“3月 ， 住户部门贷款明显好转 ， 新增贷款9865亿元 ， 同比多增961亿元 ， 比2月大幅多增1.4万亿元 ， 这体现了金融机构对住户部门增强经济活动信心的支持 。 住户部门是国民经济主要的消费部门 ， 住户部门信心的增强有利于实体经济恢复增长 。 ”阮健弘说 。
信贷需求正逐步释放 。 阮健弘分析 ， 一是随着疫情减缓 ， 企业复工复产节奏加快 ， 企业生产经营中的资金需求得到恢复 ， 3月企业签发的银行承兑汇票明显恢复 。 二是随着疫情防控措施逐步放宽 ， 个人消费贷款和购房贷款需求得到释放 。 三是随着政府推动重大项目投资计划开工 ， 相应贷款需求快速增长 。 从人民银行银行家问卷调查结果来看 ， 二季度的贷款需求预期指数是83.1% ， 这个指数比一季度要高17.1个百分点 。
社融的增加必然带来宏观杠杆率的升高 ， 应该如何把握宏观杠杆率的“度”？
阮健弘表示 ， 去年宏观杠杆率上升的幅度是5个百分点 ， 比2008年到2016年年均上升10个百分点的幅度明显下降 ， 说明近年来宏观杠杆率上升的势头得到了有效遏制 。
“2月以来 ， 受到疫情冲击 ， 经济下行的压力进一步加大 ， 再看宏观杠杆率的背景跟平常看宏观杠杆率的背景是不一样的 。 ”阮健弘说 ， 当前要考虑两方面问题 。 一是金融政策的制定要对疫情防控和经济社会发展统筹考虑；二是做好特殊政策和常态政策的有效衔接 ， 做好金融风险的防控 。
“宏观杠杆率不能只看一个时点 ， 而要看一个过程 。 ”阮健弘说 ， 在当前的情况下 ， 应当允许宏观杠杆率有阶段性的上升 ， 目的是为了扩大对实体经济的信用支持 ， 有效地推进复工复产 ， 也为未来更好地保持合理的宏观杠杆率创造有利的条件 。
央行货币政策传导效率较高 ， 不存在流动性淤积
近期央行采取多种措施向市场注入流动性 ， 银行间市场拆借利率趋于下行 。 很多人关心 ， 这些流动性能否良好的传导到实体经济？
对此 ， 央行货币政策司司长孙国峰表示 ， 货币政策的传导效率在最近得到了明显的提升 ， 目前的货币政策传导效率是比较高的 。
孙国峰表示 ， 衡量货币政策的传导效率可以看央行的流动性投放和新增贷款之间的关系 。 “一季度 ， 央行通过降准、再贷款等工具释放长期流动性2万亿元 ， 新增人民币贷款7.1万亿元 ， 这样算下来 ， 每1元的流动性投放支持了3.5元的贷款增长 ， 是1：3.5的倍数放大效应 ， 所以传导效率是很明显的 。 ”
除了从总量上观察 ， 还可以从价格上观察 。 孙国峰表示 ， 3月一般贷款利率比上年的高点下降了0.6个百分点 ， 今年以来下降了0.26个百分点 ， 明显超过了中期借贷便利（MLF）中标利率和LPR的降幅 ， 说明央行货币政策的效果较好地传导到了实体经济 。
“从国际对比来看 ， 中国央行的货币政策传导效率也是比较高的 ， 不存在淤积的现象 。 ” 孙国峰说 ， 从规模看 ， 一季度美联储投放了1.6万亿美元流动性 ， 贷款增长是5000亿美元 ， 差不多1美元的流动性投放支持0.3美元的贷款增长 ， 大概是3.3比1 。 这样算来 ， 我们的效率从数量来说是美国的十倍 。 从价格看 ， 美联储今年以来降息1.5个百分点 ， 代表融资成本的非金融企业票据利率比去年年末只下降了0.17个百分点 ， 降幅远远小于降息的幅度 。


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