ETF■海富通基金陆丛凡：牛市氛围正浓 债券ETF迎配置时机
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中国基金报采访人员 陆慧婧
最近几个月 ， 随着避险资金涌入 ， 债券收益率急速下行 ， 中国10年期国债收益率3月上旬更是一度创下2003年以来历史新低 。
场内债券交易型开放式指数基金（ETF）也成为资金青睐的对象 。 Wind数据显示 ， 截至4月3日 ， 海富通上证10年期地方债ETF4月以来日均成交额高达8385万元 ， 是1月日均成交额的200多倍 ， 另一只债券ETF——海富通上证城投债ETF年初以来场内交易也异常活跃 。
10年期地方债ETF
业绩出色
新冠肺炎疫情在多个国家确诊人数继续呈上升趋势 ， 全球金融市场难言平稳 ， 各国央行紧急向市场注入流动性 ， 作为资金避风港的债券市场牛市氛围浓厚 。
美国10年国债收益率最低曾下探至0.35%历史新低 。 3月9日 ， 中国10年期国债收益率报收2.52% ， 创下2003年以来新低 。 截至4月3日 ， 海富通10年期地方债ETF跟踪的上证10年期地方政府债指数今年以来收益率高达3.28% ， 海富通城投债ETF跟踪的上证城投债指数收益率也达到2.34% 。
在海富通固定收益部基金经理陆丛凡看来 ， 上述指数今年表现向好 ， 除了得益于债券牛市行情 ， 也有一些因指数编制不同带来的差异 。 “10年期地方债ETF的特点是久期比较长 ， 在债市收益率下行期间 ， 表现会优于久期短的品种 。 疫情之下 ， 城投债的信用也会强于产业债 ， 未来也有可能受益于财政政策刺激下的基建建设 ， 民营企业经营难免受疫情冲击 ， 相反 ， 城投债受疫情影响较小 ， 这也是今年城投债ETF的主要投资逻辑 。 ”
从较长周期看 ， 债券市场经历多轮牛熊转换 ， 相关产品表现不俗 。 以海富通城投债ETF为例 ， 海通证券(600837,股吧)数据显示 ， 截至2020年3月底 ， 该基金过去三年收益率达15.98% ， 过去五年收益率为30.20%（2019年4月24日起 ， 该基金跟踪标的从上证可质押城投债指数变更为上证城投债指数） ， 同期 ， 主动债券开放型基金近三年、近五年平均净值增长率分别为14.10%、22.31% 。
债券ETF可作重要配置工具
作为被动型指数基金的重要细分品种 ， 债券ETF近几年呈现加速发展的态势 。 除了具有指数基金费用低廉、持仓透明等共同优点之外 ， 在近些年债券风险陆续暴露的大背景下 ， 债券ETF分散投资的特点也是投资者避免踩雷的好工具 。
“城投债ETF的风险收益特征类似于银行理财产品 ， 适合追求保值增值的投资者 ， 而10年期地方债ETF交易属性较强 ， 可以当作债券市场的交易型工具 。 一方面 ， 可用10年地债ETF代替国债期货做波段操作；另一方面 ， 长久期利率债对利率变动比较敏感 ， 可作为投资者把握较长期债券牛市的配置品种 。 ”陆丛凡认为 ， 从大类资产配置来看 ， 城投债ETF可以作为投资者资产配置中的核心配置 ， 承担资产保值增值的主要作用 ， 10年期地方债ETF可以作为卫星配置中的选择之一 。
投资债券ETF也是应对债券市场个券流动性不足的好方法 。 “城投债、地方债乃至产业债等很多个券流动性都不高 ， 买卖往往需要支付一些折溢价来成交 。 在这样的情况下 ， 债券ETF就是很好的个券替代品种 ， ETF二级市场成交价格公开透明 。 近期 ， 城投债ETF及地方债ETF交易渐趋活跃 ， 流动性向好 ， 这与各类投资人积极参与、做市商活跃做市有很大关系 。 ”陆丛凡说 。
他认为 ， 除了交易便捷外 ， 债券ETF可以获得不低于平均水平的配置收益 ， 提升投资胜率 ， 规避主动管理型基金业绩排名波动 ， 另外 ， 债券ETF具有投资一篮子债券的特点 ， 可以进一步降低组合风险 。
（责任编辑： HN666）
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