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货币@货基资产再配置承压 全年回报中位数或低于2%

货币@货基资产再配置承压 全年回报中位数或低于2%
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货币基金A类年度收益率变化李树超/制表
中国基金报采访人员 李树超
今年以来 ， 新冠肺炎疫情蔓延 ， 央行施行货币宽松政策 ， 市场流动性持续宽松 ， 货币基金收益率也不断下台阶 。 4月份以来 ， 超六成的货基7日年化收益率跌破2% ， 天弘余额宝更是跌至1.91% ， 创下收益率的历史性低位 。
超六成货基收益率跌破2%
天弘余额宝破纪录至1.91%
Wind数据显示 ， 截至4月10日 ， 传统货币型基金平均7日年化收益率为1.98% ， 其中A类收益率为1.92% ， B类为2.14% 。 在306只货基A类份额中 ， 已经有199只产品7日年化收益率跌破2%关口 ， 占比为65.03% 。
以规模最大的天弘余额宝货币基金为例 ， 该基金最新7日年化收益率上周已跌破2%关口 ， 以1.91%的收益率刷新历史性最低纪录 。
谈及今年以来货基收益率中枢持续走低的原因 ， 博时基金固定收益总部、现金管理组投资总监魏桢分析 ， 货币基金收益率走低是由基本面与政策面共同造成的趋势性变化 。 2018年以来 ， 国内外经济形势错综复杂 ， 经济下行压力加大 。 逆周期调节的大环境下 ， 货币政策开启一轮宽松周期 。 今年 ， 为应对新冠肺炎疫情 ， 央行通过降准降息与增加再贷款再贴现额度来支持实体经济 ， 银行间流动性进一步宽松 ， 从而推动货基收益率加速下行 。
魏桢认为 ， 货基收益率下行只是目前广谱利率下行的一个缩影 。 实质积极偏松的货币政策将推动市场利率-货基利率-银行理财收益-结构性存款利率依次传导下行 ， 政策的目的是通过降低银行负债端的成本 ， 引导实体经济融资成本下行 。
汇安基金固定收益部执行总监仇秉则也认为 ， 在全球化的背景下 ， 疫情的蔓延对产业链造成直接冲击 。 为应对经济增长放缓所带来的影响 ， 全球主要央行均采取了不同程度的货币宽松政策 ， 中国央行自2008年以来首次下调超额准备金利率至0.35%的低位水平 。 货币基金主要投资于短期流动性资产 ， 受流动性宽松的影响资产收益率下行是预期之中的表现 。
国金基金固定收益投资部总经理徐艳芳也认为 ， 货币基金的收益率走低 ， 符合货币政策宽松、降低融资成本的大环境需求 。
德邦、诺德、民生加银基金也表示 ， 今年以来一系列量、价方面的货币政策工具调整实施 ， 影响了货币市场收益率 ， 货基收益率下行符合市场预期 。 从经济托底的需要 ， 海外疫情尚未完全控制等因素来看 ， 短端收益率可能要在低位徘徊一段时间 ， 这也体现了央行加大逆周期调节、增强对实体经济支持力度的政策取向 。 未来 ， 货币基金的投资者需要适当降低收益预期 。
基煜基金、汇成基金等第三方基金销售机构也认为 ， 受疫情影响 ， 市场流动性持续宽松 ， 货币基金投资范围的各类品种收益率水平随之下降 ， 导致货币基金收益率持续走低 。
收益率短期料继续下探
谈及未来货基收益率走势 ， 多位行业人士认为 ， 在货币政策宽松的态势下 ， 叠加当前短端资产收益率下行 ， 将让货币到期资产再配置面临更大压力 ， 货基收益率可能还将进一步下滑 。
仇秉则认为 ， 在宽松的货币政策下 ， 货币基金收益率走低将成为趋势 。 即使疫情缓解之后 ， 经济的恢复也需要一定时间 。 在这个窗口期内 ， 货币政策发生转向的概率较小 。 因此在未来的一段时间内 ， 货币基金的收益率将继续跟随市场利率的下行而下降 。 另外 ， 随着持仓存量资产的到期 ， 再配置行为将进一步拉低组合收益率 。
德邦基金也认为 ， 货币基金收益率走低是当前的大趋势 ， 中国经济增速在下台阶 ， 利率难免下行 。 前期久期拉得较长的货币基金还能维持一段时间的收益率 ， 重新配置之后只能面临更低的回报 。
魏桢也表示 ， 近期央行将超额准备金利率从0.72%下调37BP至0.35% ， 而超额准备金利率是利率走廊的下限 ， 其利率的下调将推动资金利率的进一步下行 ， 货基收益率将趋势性走低 ， 预计2020年货币基金全年回报率中位数水平将不到2% 。


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