江苏龙网

  1. 首页 > 资讯 > >

『基建』九泰基金：市场整体回暖 短期结构上需关注内需消费和新老基建

上周A股小幅反弹 。 上证综指与沪深300分别上涨1.18%、1.51% ， 创业板指与中证1000分别上涨2.27%、2.37% 。 美国三大股指 ， 道琼斯、纳斯达克与标普500分别上涨12.67% ， 10.59% ， 12.10% 。
行业层面 ， 上周29个中信行业 ， 28个行业上涨 ， 1个行业下跌 。 涨幅前三个行业板块为餐饮旅游、军工、建材 ， 分别上涨4.77%、4.63%、4.47% 。 涨幅后三的行业是电子、石油石化、地产 ， 分别上涨-1.15%、0.04%、0.23% 。 2020年初至今 ， 前5板块为农林牧渔、医药、计算机、军工、通信 。 涨幅在3～17% 。 后5行业为石油石化、煤炭、银行、非银、家电 ， 涨幅在-16～-14% 。
海外疫情 。 上周海新冠疫情新增病例数周初出现下降以后又继续回升 ， 截止4月11日 ， 海外国家累计感染人数已达170万人 ， 其中美国53万人 ， 海外疫情仍存在较大不确定性 。 但美股继续大幅反弹 ， 可能与积极的政策有关 ， 本周美联储宣布为实体经济额外提供最多2.3万亿美元的抒困贷款 ， 推出多项创新工具支持中小企业降低企业现金流压力 ， 给市场投资者带来经济恢复的信心 。 周五“欧佩克+”在经历波折之后达成初步减产协议 ， 在5-6月共减产1000万桶/日 ， 之后 ， 7月-12月总共减产800万桶/日 ， 2021年1月-4月减产600万桶/日 。 减产幅度不足以解决原油市场供需失衡问题 ， 但对于油价和市场风险偏好回升仍有促进作用 。
金融数据超市场预期 。 央行公布3月金融数据 ， 3 月新增人民币贷款2.85万亿 ， 同比多增1.16 万亿 ， 新增社会融资规模 5.16 万亿 ， 同比多增 2.2 万亿；M2 同比增速回升至 10.1% ， M1 同比增速回升至 5% 。3月金融数据的显著改善来自两方面的因素 ， 一方面来自前期宽松政策的成效初步显现 。 伴随着降准、结构性降准、调降主要政策利率 ， 以及1万亿再贷款、再贴现额度补充和“抗疫”债券加速落地 ， 企业信贷和债券融资改善尤为明显 。
另外一方面也是前期受疫情影响的信贷需求的集中释放 ， 受疫情影响 ， 2 月信贷规模显著低于历史同期水平 ， 虽然3月数据明显改善 ， 但是整体一季度社融较去年同期仅多增2.47万亿元 ， 低于2019年一季度的同比多增 2.55 亿元 ， 这也意味着未来仍然需要政策持续发力 ， 才能推动金融数据的近一步改善 。
从结构上看 ， 表外融资再次转正 ， 也反映了在经历了2月的短暂冲击后 ， 实体部门的融资环境仍在持续改善 。 而从 M1和M2增速来看 ， 虽然M2和社融同比增速改善较为明显 ， 但是M1增速仍处低位 ， 说明政策宽松带来的增量资金主要流入了实体部门 ， 并未出现类似 2016 年“水漫金山”的情况 ， 这样意味着未来政策仍有足够效力进一步推动实体融资改善 。
创业板一季报回落至负增长 。 截至4月12日 ， 创业板上市公司2020年一季报业绩预告基本披露完毕 。 根据已经披露的公司业绩预告中值测算 ， 创业板2020Q1/2019年累计归母净利润增速测算值为-26.0%/54.0% 。 创业板业绩在连续两个季度回暖之后再次回落至负增长 。 从业绩预告类型来看 ， 一季报创业板业绩预告向好比例仅为34.4% ， 与之前的向好率相比出现明显下滑 。 仅有食品饮料、公用事业、医药生物、电子、有色金属行业一季报预告向好比例超过40% ， 而电气设备、国防军工、建筑材料、休闲服务等板块业绩预告向好率偏低 。
从一级行业的绝对增速来看 ， 一季度仅有有色金属和商业贸易板块盈利保持正增长 ， 这与去年同期低基数预计成份股数量较少有一定的关系；汽车和食品饮料行业实现了较为微弱的正增长 。 创业板中的权重行业 ， 如计算机、医药生物、电子、电气设备、传媒等板块盈利均为负增长 ， 其中电子、医药和传媒板块业绩增速大约保持在-10%左右或以内 。
三月以来中国各类经济领先指标环比持续改善 ， 而一季报预告也在得到消化 ， 未来Ａ股市场盈利预期再下修的空间可能会越来越小 。 另外一方面 ， 在通胀下行背景下 ， 国内货币政策宽松格局在较大概率上仍将延续 。 而从风险偏好看 ， 伴随着海外冲击的消退 ， 国内风险偏好有望从低位逐步修复 。


推荐阅读


上一篇：[浦江头条]疫情防控新闻发布会｜生鲜电商一季度在上海每天接50万单

下一篇：军武阅读■为何鲸鱼不远远躲开？，航母路过的水域海鱼多受伤害