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「」祖龙娱乐港股上市：腾讯、完美世界持股，产品周期较短或是软肋( 二 )


「」祖龙娱乐港股上市：腾讯、完美世界持股，产品周期较短或是软肋
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从利润端来看 ， 祖龙娱乐2017年和2018年归母净利润均发生亏损 。 分析发现 ， 亏损主要是由公允价值变动导致的 。 报告期内 ， 公司可转换可赎回优先股的公允价值变动分别为-3.84亿元、-3.81亿元和-2.13亿元 。
在对可转换可赎回优先股的公允价值、股份酬金开支等项目调整过后 ， 祖龙娱乐三年的利润净额分别为4.23亿元、3.11亿元和3.55亿元 ， 与同期营业收入变化趋势一致 。
游戏生命周期偏短 ， 新产品是主要驱动力
祖龙娱乐的游戏通常拥有持续三年以上的三阶段生命周期 。 即：成长期 ， 一般介乎2至8个月 ， 期内建立玩家群并实现市场覆盖；成熟期 ， 一般为24个月 ， 期内玩家人数及所产生流水保持稳定；衰退期 ， 期内玩家人数及流水大幅减少 。
【「」祖龙娱乐港股上市：腾讯、完美世界持股，产品周期较短或是软肋】祖龙娱乐的游戏生命周期处于市场普通水平 ， 但与一些擅长长线运营的大厂相比 ， 生命周期偏短 。 这样的生命周期特性意味着公司经营业绩的增长往往需要推出新产品来支撑 。
截至2019年年末 ， 祖龙娱乐共有五款标志性游戏 ， 分别是《御剑情缘》、《梦幻诛仙》、《天空纪元》、《万王之王3D》和《龙族幻想》 。 该等五款游戏在2019年合计贡献公司收入9.76亿元 ， 占比91.5% 。
其中 ， 收入占比在三成以上的《龙族幻想》和《万王之王3D》分别是在2019年7月和2018年8月上线 。 在2016年和2017年期间上线的《御剑情缘》、《梦幻诛仙》和《天空纪元》已逐渐步入成熟期或衰退期 ， 贡献收入不断减少 ， 目前营收占比均不足10% 。
「」祖龙娱乐港股上市：腾讯、完美世界持股，产品周期较短或是软肋
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从经营指标来看 ， 虽然老游戏的玩家人数在减少 ， 但新游戏的推出对公司的经营表现有较好的提振作用 。
数据显示 ， 《御剑情缘》、《梦幻诛仙》和《天空纪元》的平均月活跃用户和平均月付费用户在报告期内迅速减少 。 截至2019年年底 ， 这三款游戏的平均月活跃用户合计57.51万人 ， 平均月付费用户合计8.4万人 。
最近两年推出的《万王之王3D》在2018年和2019年的平均月活跃用户分别为210.34万人和74.26万人 ， 平均月付费用户分别为34.49万人和7.18万人；《龙族幻想》2019年的平均月活跃用户为352.12万人 ， 平均月付费用户为63.95万人 。
截至2019年末 ， 祖龙娱乐的移动游戏累计注册玩家达1.21亿人 ， 平均月活跃用户为344.22万人 ， 平均月付费用户为50.15万人 ， 每名用户每月平均收入为26元 。
「」祖龙娱乐港股上市：腾讯、完美世界持股，产品周期较短或是软肋
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研发投入占比三成以上 ， 2020年预计2款新手游上线
为了不断推出受欢迎的新游戏产品 ， 公司需要在研究及开发方面投入大量资源 。
报告期内 ， 祖龙娱乐的研发投入占营业收入的比例均维持在三成以上 。 财务数据显示 ， 2017年至2019年 ， 公司研发开支分别为4.56亿元、3.28亿元和3.89亿元 ， 分别占同期总收入的34.8%、37.7% 及36.5% 。
截至最后可行日期 ， 祖龙娱乐共有935名员工 ， 其中研究及开发人员有820名 ， 占总人数的87.7% 。 公司表示 ， 研究与开发中心有205名员工拥有逾十年的游戏开发经验 ， 程序中心及引擎中心的员工中约有49%持有研究生学位 。
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根据聆讯资料集 ， 祖龙娱乐预计于2020年至2022年期间推出8款手机游戏 ， 涵盖MMORPG、SLG及其他类型 。 其中 ， 在研游戏《鸿图之下》和《梦想新大陆》目前处在游戏制作阶段 ， 预期分别在2020年第3季度和第4季度上线 。 （WGX）


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