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[红黄蓝]“虐童事件”两年后，红黄蓝在经营的“泥潭”中越陷越深

"虐童事件"的阴云仍然笼罩在红黄蓝教育(NYSE:RYB)的头顶 ， 即便此事已经过去了两年多 。
日前 ， 红黄蓝发布了截至2019年12月31日的四季度报和年报 。 报告显示 ， 第四季度净营收为5070万美元 ， 与上年同期的4500万美元相比增长12.7% 。 毛利润为990万美元 ， 同比增长24.8% 。 归属于红黄蓝普通股股东的净利润为20万美元 ， 2018年同期为60万美元 。
2019年全年 ， 红黄蓝营收1.823亿美元 ， 比2018年增长16% ， 归属于普通股东的净亏损扩大36.1%至243万美元 。 这份财报没有止住红黄蓝股价的下滑趋势 ， 财报发布后 ， 红黄蓝股价连续四天下跌 ， 较3月30日收盘价累计下跌13.8% 。
[红黄蓝]“虐童事件”两年后，红黄蓝在经营的“泥潭”中越陷越深
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股价下跌背后 ， 红黄蓝2019年的业绩究竟如何？"虐童事件"造成了哪些持续的影响？蓝鲸教育梳理了红黄蓝最近五年的经营情况 ， 尝试还原这起事件对红黄蓝的影响 。
营收稳步增长 ， 亏损持续扩大
根据财报 ， 红黄蓝2019年净营收为1.823亿美元 ， 而2018年为1.565亿美元 ， 相比之下增长16.5% 。 其中 ， 服务营收为1.662亿美元 ， 2018年为1.392亿美元；产品营收为1610万美元 ， 2018年为1730万美元 。 回顾过去五年 ， 红黄蓝的营收保持着稳定增长 。
但要看到的是 ， 2018年和2019年 ， 红黄蓝的营收增速已经有明显的下降 。 2017年前 ， 营收增速基本维持在30%左右 。 而在2018和2019年 ， 营收增速下降到不足20% 。 说明红黄蓝的规模扩张受到了明显的影响 ， 虽然2019年有所恢复 ， 但远没有达到两年前的水准 。
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利润方面 ， 毛利润为2670万美元 ， 而2018年为2560万美元；归属于普通股股东的净亏损为243.4万美元 ， 比2018年的179万美元扩大36% 。 回顾过去五年 ， 红黄蓝利润表现最好的年份发生在2017年 。
2018年 ， 红黄蓝的毛利润下滑13.2% ， 净利润开始由盈转亏 ， 出现180万美元的亏损 。 到了2019年 ， 毛利润虽然有所恢复 ， 但仍然没能达到2017年的水平 。 净利润则继续恶化 ， 全年净亏损扩大 。
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如今 ， 红黄蓝的盈利能力正在遭受严峻的挑战 。 2019年的毛利率为14.7% ， 比2018年下降1.7个百分点 。 净利率则为-1.2% ， 比2018年下降0.1个百分点 。 相较于其他教育公司动辄50-60%的毛利率、20%左右的净利率 ， 红黄蓝的盈利水平差距很大 。
现金持续收缩 ， 平均每位学生创造营收持续下滑
盈利水平的恶化 ， 直接带来现金的紧绷 。
截至2019年12月31日 ， 红黄蓝持有的现金、现金等价物和定期存款总额为6870万美元 ， 相比之下截至2018年12月31日为1.041亿美元 。 在过去五年 ， 红黄蓝的资产总额虽然持续增长 ， 但现金却在2017年后持续减少 ， 2018年缩水34.4% ， 2019年在此基础上继续缩水34% 。 "虐童事件"发生后 ， 红黄蓝开始谋变 ， 但现金的紧绷将直接影响到红黄蓝后续业务的开展 ， 其发展前景并不乐观 。
[红黄蓝]“虐童事件”两年后，红黄蓝在经营的“泥潭”中越陷越深
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从2018年开始 ， 红黄蓝官方宣布暂停了加盟业务 ， 不过屡屡有报道指出其加盟业务仍然存在 。 根据财报 ， 红黄蓝直营园的学生数量也在持续增加 ， 2019年直营机构在校学生人数为30806人 ， 2018年同期则为23627人 ， 同比大幅增加了7179人 。
红黄蓝在电话会中解释 ， 人数增长主要得益于直营园所的增加 ， 以及海内外园所使用率的提升 。 但与此同时 ， 平均每位学生所带来的营收（学生数量/总营收）却在持续下滑 。 2019年 ， 平均每位学员带来的营收为5424元；2018年则为6427元 。
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转型海外及综合性早教业务 ， 仍难掩盖品牌困境
在财报沟通会上 ， 红黄蓝CFO顾昊表示 ， 通过数字化战略的推进 ， 未来不仅有机会通过提供更多元化的教育服务实现增收 ， 而且能进一步改善公司业务成本结构弹性和运营效率 ， 提升利润水平 。 这代表了红黄蓝目前的转型思路 。
"虐童事件"发生后 ， 红黄蓝开启转型 ， 一方面布局综合性早教业务 。 2019年2月 ， 红黄蓝宣布以1.25亿元收购新加坡一民营儿童教育集团约70%的股权 ， 并计划将公司自身名称从"RYB Education"更名为"GEH Education" 。 彼时红黄蓝联合创始人史燕来表示 ， 未来红黄蓝将继续探索合作机会 ， 包括国内外资源的合作 ， 以及推出综合早教服务等 。
但目前看来 ， 红黄蓝一方面已经相对缺乏足够的资金进行广泛布局；另一方面 ， 红黄蓝仍然深陷于虐童事件的负面影响 。 实际上 ， 即便虐童事件发生后 ， 红黄蓝的管理仍然存在漏洞 。 去年7月 ， 上海市嘉定区监管部门开展违规托育机构联合整治行动 。 先后查处了6家违规托育机构 ， 其中就包括红黄蓝在当地的园所 。 在有"前科"的基础上 ， 仍然曝出不合规问题 ， 这对红黄蓝的品牌无疑将造成"雪上加霜"的负面影响 。


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