『博时基金』博时基金魏凤春：海外市场流动性担忧下降 A股维持震荡格局
上周 ， 境外新冠疫情数据继续加速 ， 但少数欧洲国家新确诊见顶 ， 美国新确诊人数单日下跌以及CDC下调美国疫情死亡人数预测 ， 美联储出台2.3万亿元的信贷支持 ， 加上产油国有望达成减产 ， 这些利好促使全球股市显著反弹 ， MSCI全球股指上涨10.47% ， 发达市场股市涨幅大于新兴市场股市 。 美国劳工部公布的截至4月4日的当周初请失业金人数录得660万人 ， 美联储提出2.3万亿美元额外信贷支持计划 ， 市场对短期经济的悲观情绪有所改观 ， 美债市场小幅调整 。 上周油价大幅震荡 ， 周线收跌 ， 本周油价走势主要受OPEC+减产预期驱动 ， 4月9日减产协议达成 ， 但低于市场预期 ， 油价震荡走低 。 全球疫情形势初现改善 ， 美元指数受避险情绪下降与货币宽松的压制而下跌1.11% ， 非美元货币普遍转强 。
【『博时基金』博时基金魏凤春：海外市场流动性担忧下降 A股维持震荡格局】展望本周 ， 海外经济方面 ， 上周海外疫情恶化程度有所减缓 ， 部分重点国家新增确诊人数持续低于此前高点情况 ， 后续经济重启时间预计慢于市场预期 。 联储继续加大对美国经济的支持 ， 海外市场流动性担忧进一步下降 。 国内经济方面 ， 3月物价下降 ， 社融大幅超预期 ， 目前反映的是需求整体偏弱政策加大刺激的宏观场景 ， 二季度 ， 尤其是二季度前半段时间 ， 外部需求将出现大幅萎缩 ， 出口存在出现-30%或者更大的增速跌幅的风险 ， 目前就业形势不乐观 ， 短期出口部门的需求和就业将进一步恶化 ， 宏观政策将在二季度加速落地对冲经济压力 。
具体来看 ， A股方面 ， 疫情的不确定性仍将压制风险偏好 ， A股或继续维持弱势震荡格局 。 短期来看 ， 一季度业报整体不佳 ， 下周迎来国内一季度各项经济数据落地 ， 对市场仍然有扰动 。 考虑到近期市场表现 ， 已反弹至震荡区间上沿 ， 短期对市场看法谨慎 。 稍长的视角看市场 ， 未来需要随着一季度经济数据的落地以及海外疫情的趋稳 ， 对未来形成相对稳定的预期 ， 市场或才会形成较好的反弹行情 。
港股方面 ， 在估值偏低的条件下 ， 进一步下跌的空间有限 。 结构配置或可考虑三个方面：一是布局内需的成长标的 ， 主要是依托内地市场的必需消费、医疗保健与部分资讯科技等；二是基于可能的财政刺激逻辑 ， 阶段参与周期以及汽车、家电等非必需消费的交易；三是考虑低利率环境做高股息的主题配置 。
债券方面 ， 考虑到央行降息降准释放流动性 ， 利率走廊下限有望打开 ， 且中美利差仍处于历史极值 ， 长端的保护性较短端更足 ， 预计债市仍有交易性机会 。 但随着复工复产的推进以及财政政策的加码 ， 基本面对债市支撑或将逐步减弱 。
原油方面 ， OPEC+减产协议初步达成 ， 但幅度并不足以弥补新冠疫情带来的需求萎缩 ， 减产幅度低于市场预期 ， 且执行力度仍存在较大不确定性 ， 预计油价虽然止跌 ， 但仍将维持低位震荡 。
黄金方面 ， 耶伦预计美国失业率超过12% ， 天量宽松政策仍在加码 ， 未来一段时间的地缘政治关系恶化的预期也有所抬升 。 宽松加码、避险需求等多个因素有望推助黄金挑战新高 。
（责任编辑：任刚 HF008）
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