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丰田：广汽丰田硬抗中国“机油门”( 二 )


丰田1月8日公布的数据显示 ， 2019年在华新车销量比2018年增长9.0%至162.07万辆 。 高档车品牌雷克萨斯销量大幅增长25%至20万辆左右 ， 凯美瑞等主力车型也表现坚挺 ， 超过了丰田和雷克萨斯在日本的新车销量（160.9567万辆） 。
2019年 ， 丰田重新夺回日系车在华销量冠军的宝座 。
在汽车消费总体萎缩的大背景下 ， 日系车逆势一路高歌猛进 ， 丰田又是最亮的明珠 。 所以 ， 想要靠机油门这种“小问题”对丰田进行批斗 ， 颇具难度 。
此外 ， 在宏观环境影响下 ， 刺激消费的意图也十分明显 ， 汽车这个内需大盘得稳住 。
03 风头正劲的日系车
其次 ， 从日系车的盈利能力和体量来看 ， 母公司广汽集团(SH:601238)有极强的动力保护丰田 。
一面是广汽电动车盈利萎缩 ， 广汽自主品牌销量下滑 ， 另一面是日系两田（本田 ， 丰田）随着销量增长 ， 成为了广汽集团体内为数不多的高盈利能力资产 。
从销量结构上来看 ， 广汽本田和广汽丰田贡献了广汽集团乘用车的主要销量 ， 2019 年广汽本田贡献占比为37.72%， 广汽丰田贡献33.37%的销量 ， 两者合计在集团乘用车总销量中的占比超过70% 。
而由于规模跨过盈亏平衡点 ， 日系车盈利的贡献占比更是惊人 ， 有时甚至能超过100%：在2019年前三个季度 ， 随着广汽自主品牌销量下滑和新能源车的盈利能力快速倒退 ， 自主业务在2019年前三季度又一次出现亏损 ， 而日系车则贡献了主要利润 。
所以 ， 广汽集团有着自己的考量 。
04 投资和就业
广汽丰田正在进入全新产能扩张周期 。
在这一轮经济周期中 ， 广汽集团旗下的日系车既获得了利润和体量这样的“里子” ， 也获得份额和口碑这样的“面子” 。 对丰田来说 ， 制约日系车的只有产能瓶颈 。
日系车企经营风格十分稳健 ， 产能利用率居于国内合资车企前列 。 诸多合资品牌产能利用率不足的原因 ， 要么是因为之前盲目扩张产能 ， 使得遭遇需求下滑时 ， 产能释放极其困难 ， 比如上汽大众；要么是因为产品线老化 ， 使得需求逐渐自然消亡 ， 比如北京现代 。
而自 2018年国内乘用车行业整体进入调整期以来 ， 日系车企的产能利用率仍然保持在高位 ， 甚至有所提升：
对于本田和丰田来说 ， 由于车型竞争力较强且经营稳健、扩产谨慎、注意防控风险 ， 在乘用车市场景气下行的大环境下仍能保持销量的增长以及产能利用率的提升 ， 因此能保持较好的盈利能力 。
由下图也可看出 ， 四家日系车企 ， 在所有合资品牌中产能利用最高 。
丰田：广汽丰田硬抗中国“机油门”
本文插图

由于广汽本田和广汽丰田的产能利用率均保持较高的水平 ， 2019 年分别为 127%和140%， 部分车型由于产能紧张从而在市场上处于供不应求的状态 。 因此 ， 未来一段时间广汽本田和广汽丰田均迎来新建产能的释放 ， 这将带来大量的就业和投资 。
2019 年年末 ， 广汽本田增城第三工厂（二期）和广汽丰田广州（南沙）基地第三生产线（二期）正式投产 ， 广汽本田和广汽丰田分别新增了 12 万辆/年的产能 。
新建产能的释放有利于缓解当前产能紧张的状况 ， 配合皓影和威兰达的两大全新车型的上市 ， “两田”销量增长的确定性非常强 。
因此 ， 既有巨大的盈利和营收贡献 ， 又有强大品牌和消费者美誉 ， 还要给地方经济带来天量投资和就业增长 。
05 广汽的出路
广汽集团业绩出现了见顶的状况 。
首先 ， 中国汽车行业连续多年下行 ， 广汽集团也没有逃过这样的命运 。 从2017年之后 ， 广汽集团整体营收见顶回落 ， 利润更是接近腰斩 ， 这个漫长的下行周期什么时候才能走出来 ， 需要打上一个巨大的问号 。


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