上海证券报@行业配置关注两大主线，A股二季度或触底回升
周三 ， 招商证券春季策略会选择在线上进行 ， 虽然会上传递着暖意 ， 但招商证券开策略会时市场会跌的“魔咒”再次延续 。
上证指数一季度下跌9.83% ， 二季度A股会好转吗？招商证券认为 ， 社融数据改善或将带来企业盈利回暖 ， 北向资金可能重新回流 ， A股将在二季度触底回升 ， 迎来向上拐点 。 整体看 ， A股仍处在2019年开启的两年半震荡上行周期中 ， 下半年不排除有加速可能 。
4月10日 ， 中国人民银行公布了3月份及一季度的社会融资规模统计数据 。 2020年一季度社会融资规模增量累计为11.08万亿元 ， 同比增长28.69% 。 招商证券首席策略分析师张夏表示 ， 社融数据大超预期 。 有别于2019年同期 ， 此次中长期信贷成为新增社融的主要力量 ， 新增社融增速回升预示着企业盈利增速的回升 。
在张夏看来 ， 二季度大势研判的核心便是财政及货币政策加码 ， 以及企业盈利迎来拐点 。 在3月27日政策定调后 ， 后续的超额存款准备金利率下调、逆回购利率下调等动向也符合预期 。 未来 ， 降息也值得期待 。 “受疫情影响 ， 我们预计上市公司盈利将会在一季度出现较大幅度探底的情形 ， 而二季度以后A股盈利将会企稳回升 ， 并开启新一轮盈利上行期 。 ”
社融拐点也往往预示着市场拐点 ， 再考虑到当前的利率水平 ， 张夏认为 ， A股目前具有较高的安全边际 。 北向资金方面 ， 张夏认为 ， 随着美元从稀缺变为过剩 ， 流动性冲击也将告一段落 ， 不排除重新回流新兴市场的可能性 ， 而A股也将是一个不错的选择 。
具体到行业配置方面 ， 张夏提出两大主线：一是随着政策加码、基建发力 ， 新老基建成为业绩加速改善的领域 。 二是随着后续海外疫情缓解 ， 仍处于上行周期的科技行业将会触底反弹 ， 科技板块将再一次迎来建仓时机 。
此外 ， 招商证券非银首席分析师郑积沙认为 ， 当前阶段证券行业仍是罕见的高景气度行业 ， 龙头券商业绩稳定增长的同时 ， 年内也将看到衍生产品创新、中长期资金加速入市、创业板改革提速等行业利好 。 在流动性充裕的预期之下 ， 证券行业仍是值得优先配置的行业之一 。
【上海证券报@行业配置关注两大主线，A股二季度或触底回升】招商证券房地产首席分析师赵可认为 ， 虽然房地产方面的需求恢复还需要时间 ， 但可以对政策给予一定的乐观预期 。 房地产行业下行压力虽大 ， 但是潜在下行的空间并不大 。 房地产行业当前的低估值意味着未来有30%左右的向上修复空间 ， 当前已是比较合适的入场点 。 从逻辑上看 ， 可以选择销售回款稳定的头部公司 ， 同时筛选业绩呈现边际改善的地产公司 。
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