报复性存钱来了？一季度每天700亿存款涌向银行！( 三 )
文章来源：微信公众号“上海证券报”
交易员惊呼：钱太便宜了！隔夜拆放利率创下历史新低
MLF“降息”20基点后 ， 资金利率再度刷新地板价 。
中国货币网16日公布数据显示 ， 当日的上海银行间同业拆放利率（Shibor）几乎全线下行 ， 隔夜Shibor下行9.9个基点报0.702% ， 首次突破0.72% ， 创下历史新低 。
这意味着 ， 4月7日调整前的超额准备金利率0.72%被突破 ， 但仍然显著高于现行的超额准备金利率0.35% ， 资金价格在“利率走廊”下限上方运行 。
近期资金利率的加速下行 ， 带动短期债券收益率降低 ， 使得不少基金交易员争抢短期限债券（短券） 。 分析人士预计 ， 随着内需逐渐恢复 ， 利率持续下行空间较为有限 。
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交易员和低利率“赛跑”
近一段时间的利率加速下行 ， 使得债券交易员颇为头痛 。 很多市场人士认为 ， 低利率的环境并不等于舒适区间 。 “资金交易方面 ， 对出钱的人就不是很舒适了 。 ”华东某基金公司交易人员表示 ， 借出资金的一方获得收益较为有限 。
事实上 ， 在持续宽松的货币环境下 ， 隔夜品种的资金利率 ， 近期盘中最低价格已经跌破0.72% ， 但加权平均利率仍保持合理区间 ， 截至今日发稿 ， 不仅隔夜Shibor跌破前期利率走廊下限 ， 加权平均利率也已跌破0.72%的水平 。
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低利率水平下 ， 同样较为尴尬的还有债券二级交易的买方 ， “买方这段时间就比较累 ， 特别是货币户（货币基金） ， 短券跟着资金利率下降很快 ， 大家都在抢 。 ”上述交易人士表示 。
短期限债券在市场上较为抢手 ， “现在资金面宽松 ， 短券价格下降速度加快 ， 我们谈券也不好谈了 ， 卖券的在价格上就比较‘刚’ 。 ”另一基金公司债券交易员表示 。
实际上 ， “廉价”的隔夜资金 ， 并没有使得市场交易量萎缩 ， 据了解 ， 目前隔夜成交量仍然较大 ， 市场参与方也会视出价情况 ， 开展隔夜资金的交易 。
“资金利率走低 ， 会带动利率债收益率下行 ， 进而传导到信用债 ， 加大了杠杆套息策略的机会 。 ”一位券商资管人士表示 ， 目前市场套利空间加大 ， 但低资金成本加杠杆的情况并不长久 ， 有可能会面临窗口指导的风险 。
低利率后续下行空间有限
市场的低利率水平 ， 给实体经济创造了良好的融资环境 ， 但同样也创造了资金空转套利的机会 ， 对于后续利率水平的走势 ， 分析人士认为 ， 下行空间或将较为有限 。
中银国际证券研究部总监、固定收益首席分析师杨为敩认为 ， 近期的利率下行是一种不稳定的下行 ， 随着疫情防控形势的持续向好 ， 内需出现恢复迹象 ， 从这个角度来说 ， 后续的经济增长最弱的阶段将过去 ， 利率后续下降空间、货币宽松空间将非常有限 。
在货币政策工具使用方面 ， 杨为敩认为 ， 相对于使用数量型工具 ， 目前央行更注重于市场利率的引导 ， 即价格型工具的使用 ， 这使得市场利率出现了明显的走低 。 “后续利率是否持续走低 ， 归结于未来会否使用数量型工具上 ， 进行一轮补偿性宽松 。 ”
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