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玻璃■行业研究：高库存引发降价潮走出低价周期尚需时日 玻璃厂商经营普遍承压

财联社（长沙 ， 采访人员黄路）讯 ， 一季度是玻璃行业的传统淡季 ， 但今年因疫情因素影响更加清淡 。 由于玻璃下游房产建筑、汽车业一季度销售不佳 ， 需求压制明显 ， 上游玻璃厂商经营普遍承压 。
随着玻璃价格一季度持续走低 ， 部分玻璃厂商业绩同比有所下降 ， 业内人士认为 ， 高库存带来了降价潮4月仍在延续 ， 但随着下游生产的复工逐步好转 ， 产销趋于平衡 ， 玻璃厂商已度过了"至暗时期" ， 但玻璃去库存化仍将继续 ， 走出低价周期或尚需时日 。
三大玻璃厂商净利相继减速
旗滨集团是今年较早披露一季报的玻璃制造类上市公司之一 ， 19年公司净利同比增11.49% ， 今年1季度净利同比下滑23.39% 。 优质浮法玻璃原片（产品）在公司主业收入中占比超9成 。
"主要是需求不畅 ， （玻璃）价格和盈利下降 ， 实际上是一个疫情因素影响的折射 ， 不只是玻璃行业 ， 除了个别行业 ， 都有影响" ， 该公司证券部工作人员电话中对采访人员表示 。
旗滨集团浮法玻璃产品主要面对节能建筑市场 ， 而福耀玻璃生产的汽车玻璃在主营占比89% ， 受下游汽车行业销量连续第二年下滑影响 ， 福耀玻璃19年业绩快报显示 ， 净利同比下降29.66% 。 对于1季度的业绩情况 ， 其内部人士表示 ， "一季度具体盈利情况要看发布的财报 ， 但疫情期间汽车商停工对我们的下单多少会有影响" 。
港股信义玻璃是光伏玻璃制造巨头 ， 公司2019年净利同比增5.53% ， 而公司2017年、2018年净利同比分别增24.9%、5.82% ， 增速有所放缓 。 据公司高管透露 ， 信义玻璃内地工厂已全面复工 ， 整体生产力与去年同期相约 。 其管理层认为：1季度是传统淡季 ， 预计疫情冲击对全年销量影响有限 。
据了解 ， 玻璃一般分为平板玻璃和深加工玻璃两种 。 平板玻璃及其深加工产品都广泛应用于地产建筑、汽车、消费电子、太阳能光伏以及装饰等领域 。 下游行业中 ， 地产建筑与汽车都具备一定的周期性 。 按照此前业内的说法 ， "福建系"(福耀、信义和旗滨)占据了行业内约半壁河山 。
上述三家玻璃厂商的产品销售侧重点虽有所不同 ， 但业绩均会受到下游产业起伏而出现明显波动 。 今年的股价表现一定程度反映了市场对于玻璃行业的预期 ， 年初至4月17日上午收盘 ， 旗滨集团股价期间跌10.02%、福耀玻璃跌19.8%、信义玻璃跌13.37% 。 银河期货分析认为 ， 市场对浮法玻璃库存高企和海外汽车玻璃需求感到的担忧 ， 对相关公司的股价构成了压力 。
库存高企年初至今跌价明显
上述部分玻璃厂商业绩增速放缓和股价走低背后 ， 高库存成为当前市场关注的焦点 。
旗滨集团最新一季度财报显示 ， 公司1季度期末存货为15.6亿元 ， 期初金额为6.73亿元 ， 同比增加132% 。 "一季度本来是淡季 ， 存货本身就会比以前高；二是由于疫情影响 ， 交通物流等受阻因素 。 由于窑炉是24小时连续不间断高温（运行）的 ， 它是不能停的 ， 为了保证窑炉的正常运行 ， 只有把原材料安全库存加大 。 除了原材料战略储备外 ， 产成品这块需求在疫情期间是不畅的 ， 产品的库存也是增加的 ， "旗滨集团上述人士电话中对采访人员表示 。
据卓创数据最新统计 ， 截止4月9日当周 ， 样本企业玻璃库存为9312万重量箱 ， 较上月增加714万重量箱 ， 环比增幅8.3% ， 多数玻璃厂玻璃库存天数超过40天 ， 资金占用成本较大 ， 玻璃厂去库存压力较大 。
对此 ， 银河期货研究分析称 ， 各地由于房地产以及下游深加工企业开工推迟 ， 下游加工企业和贸易商接货意愿不强 ， 销售系统处于半停滞状态 ， 因此在年后两个月内全国各地区累积了天量库存 。
供求矛盾导致价格持续走低 。 据一位玻璃业内人士介绍 ， 一方面部分生产企业急于短期大量出库 ， 以价格为抓手 ， 销售到周边市场的产品促使其它本地厂家价格调整 。 另外 ， 海外需求受到抑制也是原因之一 。


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