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『天气早知道』四方科技：研发投入行业倒数 利润率与股价齐跌( 二 )


『天气早知道』四方科技：研发投入行业倒数 利润率与股价齐跌
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大图模式
实际上 ， 四方科技的冷冻设备主要包括隧道式速冻装置、螺旋式速冻装置、平板式速冻装置等 ， 一般用于水产、肉禽、米面等速冻加工和远洋捕捞船的大型速冻设备 ， 特点是速冻效率高但占地面积大 ， 只能用于To B商用 。
相应地 ， 主要客户为国联水产、双汇集团、雨润集团、安井食品、三全食品等农副产品大型客户 。
2015年 ， 四方科技冷冻设备业务国内的前五大客户全部为肉制品（含火腿、火锅丸子、馄饨等）加工商 ， 占总销售额的15.93% 。
2、罐式集装箱业务
而四方科技的罐式集装箱业务 ， 包含标准和非标特种罐式集装箱两类产品 ， 后者在近几年更受追捧 。
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大图模式（罐式集装箱产品 ， 图片来源：国际罐式集装箱组织、公司官网）
罐式集装箱专门用于装运有毒有害、易燃易爆、腐蚀性的危险品以及无危险性的液态、气态和固态粉粒状物料 ， 因此主要应用在化工、食品饮料和能源等行业的大型货运上 。
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（图片来源：公司招股说明书）
四方科技罐式集装箱业务的主要客户不乏海洋货柜有限公司（SeaCo SRL）、思多而特集装罐公司（Stolt Tank Containers）等海外大型物流公司及租箱公司 。
2013年~2015年 ， 四方科技罐式集装箱业务的前五大客户全部为外销客户 ， 在总销售额的占比均大于50% ， 集中度明显高于冷冻设备业务 ， 与行业特点相符 。
3、外销收入占比高
受罐式集装箱业务影响 ， 四方科技的外销收入在总营收中占比较高 。
近三年 ， 四方科技的外销收入分别贡献了60.63%、64.02%和66.16%的业绩 ， 2017年、2018年同比增幅分别为61.44%和25.96% ， 高于同期内销收入增幅 ， 是近三年公司创收的主要来源 。
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此外 ， 由于罐式集装箱业务毛利率比冷冻设备业务毛利率大约低10~16个百分点 ， 四方科技内销毛利率比外销毛利率高 。
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大图模式三、研发投入比同行低
与海容冷链相比 ， 四方科技还有一点略胜一筹：冷链设备和罐式集装箱的核心制造技艺部分自研、改进或积极与国际细分技术强者合作 ， 和日本前川（MAYEKAWA）开发新的新型氨/二氧化碳制冷压缩机机组 ， 获得罐式集装箱的制冷单元、加热产品技术授权等 。
2016年末~2019年6月末 ， 四方科技的有效专利数量持续小幅增加 ， 没有在原地踏步 。
不过 ， 增加的大部分是实用新型专利 ， 专利的含金量仍有待更多信息进行分析 。
『天气早知道』四方科技：研发投入行业倒数 利润率与股价齐跌
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大图模式风云君在冷库设备、罐式集装箱领域的上市公司中各挑选了一家作为可比对象 ， 将它们的研发投入情况与四方科技进行了对比 。
可以看到 ， 中集集团研发投入占总营收比例在三者中最低 ， 主要是因为其总营收规模过大 ， 稀释了相应的研发费用：2018年 ， 中集集团的营业收入为938.98亿元 ， 分别是汉钟精机（002158.SZ）和四方科技的54倍和76倍！
仅就研发费用绝对值来说 ， 中集集团一骑绝尘 ， 远高于四方科技和汉钟精机 ， 四方科技的研发投入金额在三家公司中排名倒数第一 。
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