江苏龙网

  1. 首页 > 资讯 > 财经 > >

『』一文读懂百强县城投（下篇）——城投债主题投资策略之三( 五 )


4）资本与资产（10%）：资本与资产是平台在生产经营中直接掌控的资源和根本 ， 可用正向指标（实收资本+资本公积） ， 以及负向指标对外担保/（净资产-受限资产）、受限资产/净资产衡量 ， 分别赋予5%、3%、2%的权重 。
『』一文读懂百强县城投（下篇）——城投债主题投资策略之三
本文插图

3 、评分规则
首先 ， 将各指标换算成百分制体系 ， 目的在于将各指标放在同一维度上对比 。 正向指标和负向指标的具体做法有所区别：1）正向指标取样本数据最大值定义为100分 ， 最小值定义为0分 ， 进而以此为基础换算其他样本的同一指标得分；2）负向指标取最小值为100分 ， 最大值为0分 ， 进而以此为基础换算其他样本的同一指标得分 。 参与评分的城投平台出现指标数据缺失的情况时 ， 选用相近数据作为缺失指标的补充数据 ， 前文中已经详细解释了各指标数据调整的方法 。
然后 ， 按照各指标权重加权求和 ， 得到最终评分结果 ， 并划分城投平台资质等级：1）按照最终打分结果排序 ， 求出中位数为44.62 ， 该分数（含）及以上平台高于一般水平 ， 表现优良 ， 将此做为标准 ， 归类为上区段+下区段两组；2）分别再求上下两个区段的中位数 ， 再次划分区段 ， 最终得到4类百强县城投平台资质等级 ， 前25%位置上为优质平台 ， 25%-50%位置为良好平台 ， 50%-75%为中等平台 ， 末尾25%为较弱平台 。
【百强县城投资质分析】
1 、资质优质平台
优质平台的地方实力和平台实力均强健 ， 叠加之后优势得以强化 。但也存在两种特殊情况：
1）平台实力比较一般 ， 却凭借极强的地方实力跻身优质平台 。 入围优质平台的6家昆山市城投平台 ， 其实平台实力得分仅处于中位数水平 ， 却凭借昆山市远超其他百强县的地方实力 ， 总分进入优质平台等级 ， 且有5家一跃成为头部城投平台 。
2）地方实力一般 ， 平台却依靠自身过硬的实力冲进优势平台 。 入围优质平台的福建省晋江城市建设投资开发集团有限责任公司 ， 地方实力得分甚至不达整体中位数 ， 但营业收入、政府往来、债务与授信得分均为中上等 ， 且由于受限资产和对外担保较少 ， 因此二级指标资产与资本得分比较好 ， 较为均衡良好的平台实力使得该平台克服了地方实力的短板 ， 冲进优质平台行列 。
『』一文读懂百强县城投（下篇）——城投债主题投资策略之三
本文插图

2 、资质良好平台
此等级下的平台有两种类型：一是地方实力与平台实力均处于中等或稍微偏上的水平；二是江阴、太仓、常熟三地实力仅次于昆山和张家港 ， 但入围平台自身实力却一般 ， 该风险区域中平台实力得分低于中位数的平台均集中在这三县 ， 共同的原因在于2018年营业收入和政府补助的金额很小 ， 形成拖累 。
『』一文读懂百强县城投（下篇）——城投债主题投资策略之三
本文插图

3 、资质中等平台
此区域下江阴、太仓的城投平台延续了“地方偏强、公司偏弱”的特点；与之形成鲜明对比的 ， 是江苏海安的3家平台 ， 分别是：海安市城建开发投资集团有限公司 ， 海安城市动迁改造有限公司 ， 海安开发区建设投资有限公司 。 海安县地方实力成绩偏弱 ， 但平台自身指标表现尚可 ， 将总得分勉强维持在中等水平 。
『』一文读懂百强县城投（下篇）——城投债主题投资策略之三
本文插图

4 、资质较弱平台
江苏如皋的5家城投平台实力得分均处于中位数附近 ， 但由于如皋的地方实力得分位于前三十强县的末尾 ， 对当地的城投平台总成绩产生拖累 ， 导致如皋全部的城投平台都处于较弱平台等级 。
『』一文读懂百强县城投（下篇）——城投债主题投资策略之三


推荐阅读


上一篇：『乔治葫芦娃』富国天惠成长混合C基金最新净值涨幅达2.55％

下一篇：瑞德■美股收盘：复工+瑞德西韦助推道指大涨700点 三大股指均反弹超30%