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『腾讯』华尔街大鳄终于讲透：08年买入10万块腾讯股票，拿到现在值多少钱？牢记4个特征，几乎找准所有翻倍股( 二 )


第二 ， 市值越小 ， 涨幅越大 。
市值大小是影响股价差异的另一个重要因素 ， 小市值偏好在过去的几年尤为明显 。 统计数据显示 ， 翻倍股涨幅和2012年初流通市值显著负相关 ， 不同组别数据也得出这一结论 。 如10倍股在2012年初期市值中位数是8.85亿元 ， 1-3倍股为15.52亿元 ， 二者相差近7亿元 。 10倍中仅有3只股票市值在10亿元以上 ， 三聚环保2012年初流通市值为13.97亿 ， 同花顺、网宿科技、万丰奥威等流通市值均在10亿元以下 。 究其原因 ， 小市值股票有更大的成长空间和业绩弹性 ， 在交易层面有更好的活跃度和流动性 ， 在其它条件近似的情形下 ， 更容易受到资金青睐 。 比如业绩白马股贵州茅台、格力电器近5年虽然业绩增长稳定 ， 但都不在10倍股行列 。
第三 ， 定增融资额越高 ， 涨幅越大 。
研究结论显示 ， 近5年上市公司定增融资总额也是影响股票涨幅的关键因素之一 。 定增融资额越高 ， 股价涨幅越大 。 从不同组的数据来看 ， 10倍股增发募资中位数为23.18亿元 ， 较1-3倍股高出近18亿元 。 从相关系数来看 ， 个股涨幅和增发募资金额显著正相关 。 近年来上市公司受益于再融资宽松环境 ， 不少公司借力资本市场 ， 依靠外延式增长使得业绩实现质的飞跃 。 再融资繁荣的同时伴生不少乱象 ， 如高估值、高溢价、高业绩承诺等等 ， 忽悠式重组也是监管层近期着力整治的对象 。 从长远来看 ， 依靠外延式增长的逻辑或将发生较大改变 ， 单纯依靠花钱买业绩实现增长的模式将很难持续 。
第四 ， 盈利能力越强 ， 涨幅越大 。
『腾讯』华尔街大鳄终于讲透：08年买入10万块腾讯股票，拿到现在值多少钱？牢记4个特征，几乎找准所有翻倍股
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从数据统计结果来看 ， 和前3个因素相比 ， 盈利能力影响相对较弱 。 从表中可以看出 ， 涨幅越高的组中 ， 代表盈利能力的净资产收益率越高 。 10倍股净资产收益率中位数是16.68%(近3年平均值 ， 下同) ， 比涨幅在1-3倍的股票高出约9个百分点 ， 组差小于其它几项因素 。 相关系数检验也佐证这一结论 ， 股票涨幅和净资产收益率指标正相关 ， 且在统计学意义上显著 ， 但相关性小于其它三项因素 。 具体来看 ， 12只10倍股中 ， 网宿科技净资产收益率是31.73% ， 超过贵州茅台 ， 三聚环保、万丰奥威净资产收益率也在20%以上 。
除上述指标之外 ， 研发投入和收益率也正相关 ， 10倍股研发投入占营收比重为3.87% ， 较1-3倍股高出约1.9个百分点 。 研发投入是高成长个股的主要动力之一 ， 如10倍股网宿科技近三年研发投入占比都在10%左右 。 此外 ， 股息率是我们关注的另一个重要指标 ， 从数据分析来看股息率和收益率成反比 ， 这和常规认识有所差异 。 我们认为出现这种情况的主要原因是 ， 近5年来收益较高的股票小市值因子明显 ， 但从实际情况来看 ， 股息率较高的股票整体市值较大 ， 因此股息率和收益率成反向相关 。 其次 ， 股息率指标以股价为分母 ， 是个动态指标 ， 静态衡量和涨幅之间的关系存在偏差 。
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