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「第一纺织网」关店224家还用这“三更”保增长，一季度线下业绩降幅近30％的李宁

「第一纺织网」关店224家还用这“三更”保增长，一季度线下业绩降幅近30％的李宁
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李宁有限公司(以下简称“李宁”)近日发布2020年一季度业绩快报 ， 报告期内 ， 李宁销售点(不包括李宁YOUNG)的零售额呈现10%-20%的下降 。
渠道方面 ， 线下(包括零售及批发)获得20%-30%的降幅 ， 其中 ， 零售渠道呈现30%-40%的大幅度降幅 ， 批发渠道呈现10%-20%的下降；电子商务方面呈现10%-20%的低速增长 。
截至3月底 ， 在中国市场上 ， 李宁销售点数量(不包括李宁YOUNG)达6225家 ， 较年初减少224个 ， 在减少的这224家销售点中 ， 零售业务净减少26家 ， 批发业务净减少198个；中国市场上 ， 李宁YOUNG销售点数量共计1026家 ， 本年迄今净减少75家 。
受疫情影响 ， 四季度订货会(不包括中国李宁及李宁YOUNG)将延迟至4月中下旬进行 。
长江证券研究员于旭辉认为 ， 当前 ， 本土服装品牌销量增速显著放缓甚至下滑 ， 主要受到疫情期间物流暂停、外出活动减少影响；而在各运动品牌加大打折促销力度拖累成交均价下降背景下 ， 行业整体成交均价仍维持双位数增长甚至环比提速 ， 或主要受到竞争格局变化、高单价品牌销售额占比提升驱动 。
国信证券分析师王学恒此前也曾表示 ， 受疫情影响 ， 一季度李宁公司线下销售额预计有20%-25%之间的下滑幅度 ， 其中直营渠道流水下降幅度与之相近 ， 批发渠道预计有15%左右的下滑幅度 。 一季度中 ， 1月份公司销售增长延续强劲的势头 ， 主要在2月受到较大影响 ， 目前看3月销售环比有明显的改善 ， 预计3月上半月流水同比下跌40%左右 ， 下半月下跌20%左右 。
接下来疫情继续呈现受控的良好趋势 ， 预计李宁公司未来到5月流水可以恢复9成 ， 6月及下半年继续好转 。 基于以上判断 ， 王学恒认为 ， 李宁公司有望在上半年实现收入同比持平或低单位数的下降 ， 而由于公司疫情前的增长目标是高双位数 ， 由此可以预期 ， 李宁公司下半年有望恢复较快增长 ， 使得公司全年收入同比仍可以实现正增长 。
第一纺织网采访人员此间获悉 ， 受益于渠道盈利能力的改善 ， 品牌升级 ， 产品定价调整和集团运营效率的改善 ， 李宁公司自2018年起 ， 经营利润率出现显著改善 ， 2019年李宁公司超预期完成利润率增长的目标 ， 扣非后净利率达到9.1% ， 李宁公司有信心在此基础上今年继续实现净利率提升目标 ， 实现10%-10.5%的净利率 ， 显示了公司盈利回升的强劲动力能够应对短期疫情的不利影响 。
王学恒认为 ， 李宁公司盈利能力的信心来自于几个方面：
1、更高的新品销售占比、更好的全价销售率、更少的零售折扣 ， 带来终端渠道盈利能力的恢复 ， 直接提升公司直营业务的利润率 ， 并由经销商间接传导至批发业务的利润率；
【「第一纺织网」关店224家还用这“三更”保增长，一季度线下业绩降幅近30％的李宁】2、快速的经营资金周转 ， 健康的库存和应收账款 ， 减小减值拨备的压力 ， 目前 ， 李宁的存货和公司营收账款在6个月货以下的结构都达到了70%以上的水平 ， 处于历史最佳水平；
3、品牌升级 ， 更高的吊牌价和加价倍率 ， 提升盈利空间 。 预计2019年公司线下流水26%的增长中有低双位数的价格增长驱动和15%左右的量的驱动 ， 其中价格增长中有高单位数来自吊牌价的提升；
4、强劲的规模增长势头下 ， 李宁公司有能力进一步优化成本费用结构 ， 分摊固定开支占比 ， 发挥经营杠杆效应 。
由此来看 ， 在疫情过后 ， 在经营业务恢复正轨并进一步优化下 ， 李宁公司仍有较大盈利提升的潜力来实现利润的快速增长 。
财报也显示 ， 随着产品持续创新、渠道动态优化 ， 品牌DNA逐步强化 ， 2019年李宁公司的整体业绩亮眼 ， 报告期内 ， 公司实现营业收入138.7亿元 ， 同比增长32% ， 毛利润68.1亿元 ， 同比增长34.7% 。 经营溢利15.4亿元 ， 同比增长98.6% ， 净利润14.99亿元 ， 同比增长109.6% 。
前述长江证券研究员于旭辉指出 ， 1月底以来 ， 新冠疫情影响下的实体闭店、人流下滑、物流暂停等对服装消费冲击明显 ， 品牌服装企业纷纷加大线上
在于旭辉看来 ， 无论是线上还是线下 ， 运动鞋服均是目前鞋服领域景气度最高的细分子板块 ， 表现优于其他品类；伴随着产业链及物流复工等 ， 增速显著恢复 。 疫情期间 ， 线上运动鞋服行业表现出的高单价品牌市场份额提升 ， 与线下竞争格局较高的一致性 ， 以及国际品牌增速表现更优等现象 ， 说明运动鞋服竞争格局稳定并持续优化 ， 此外品牌力提升仍将是未来本土品牌的战略发力点 ， 如何在产品、技术、营销资源等方面强化竞争力、缩小与国际品牌的差距将成为长期思考的问题 ， 预计随着库存去化及折扣率恢复常态 ， 本土品牌销售增速有望明显恢复 。 （第一纺织网martin）


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