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「」思进的投资课堂——第十三课：黄金是华尔街最佳投机炒作工具之一


思进的投资课堂——第十三课：黄金是华尔街最佳投机炒作工具之一

「」思进的投资课堂——第十三课：黄金是华尔街最佳投机炒作工具之一
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【「」思进的投资课堂——第十三课：黄金是华尔街最佳投机炒作工具之一】陈思进
文 | 陈思进
你好 ， 欢迎来到思进的投资课堂 。 前面几节课我们聊到股市应该怎么投资 ， 从这节课开始 ， 我想跟你聊聊黄金这个所谓投资品种 。
凯恩斯称“黄金是野蛮的遗迹”；泰戈尔戏谑“在鸟的翅膀上系上黄金 ， 鸟就飞不起来了”；而巴尔扎克则形容“黄金的枷锁是最沉重的” 。
巴菲特在金价还曾是每盎司1750美元时就说过：“如果把全世界的黄金储备合而为一 ， 可以锻造成一个边长大约21米的立方体 。 这个立方体价值９.６万亿美元 。 这些钱可以买下全美国所有农田、16家美国埃克森美孚公司 ， 随后还剩１万亿美元余款 。 你可以抚弄这个立方体 ， 但它不会有任何反应……”
那么黄金是理想的避险品种吗？真的能抵御通胀吗？
自从废除金本位、特别在1971年黄金与美元脱钩后 ， 黄金就失去其货币属性 ， 渐渐地变为一种贵金属 。 1971年8月15日 ， 当时的美国总统尼克松关闭了所谓的“黄金窗口”（此前在特定的条件下 ， 美元可以通过这扇窗口换取黄金） ， 彻底斩断了货币和黄金之间联系的百年历史 。
但由于人类对黄金的特殊情结 ， 因而被华尔街用来作为最佳的金融炒作工具 ， 更由于黄金本身并不能带来回报 ， 而且储存黄金还需支付保管费、交易费等 ， 便只能依靠买卖的差价来牟利 ， 也就是说 ， 黄金根本就不是投资品 。
事实上 ， 1971年至今任何一个连续的20年 ， 黄金都不存在抵御通胀的记录 。 其实早在30多年前 ， 金价就曾被炒高至突破每盎司850美元 ， 即使按最保守每年3%的通货膨胀率来估算 ， 那时的850美元的价值 ， 也超过现在的2600美元！而从前100年来的历史数据分析 ， 在任何一个30年的周期内 ， 金价都不能抵御通胀！
不过 ， 在大众普遍的印象中 ， 黄金好像是公认的投资品种 ， 那就是因为没有分清投资行为和投机行为 ， 以致把投资品和投机品也混淆了 。
下面我们就来讲讲黄金为什么没有投资价值 。
其实 ， 地球上的黄金并不少 。 然而从勘探寻找金矿 ， 到把地下的黄金开采出来 ， 再将黄金冶炼成一定的纯度 ， 这样的过程使得黄金的开采成本提高了 。 不过 ， 除了大部分被储备在各国央行和金融机构 ， 以及被人们用作首饰之外 ， 黄金并没有太大的工业用途 。
而且 ， 黄金的工业用途 ， 几乎都有其它类似的或更优的替代品 。 黄金之所以还具有市场价值 ， 那是因为在历史上绝大多数的时候 ， 黄金曾经是一种形式的法定货币 ， 或曾经被锚定为某种法定货币 ， 而赋予其价值 。 也就是说 ， 除了开采成本（关于黄金成本的估算 ， 在下面会详谈的） ， 黄金的价值是由于千百年来 ， 人类赋予它的货币属性 ， 使得人们相信它的价值 。
但是 ， 自从罗斯福在上个世纪大萧条时废除了金本位 ， 特别是自1971年黄金彻底和美元脱钩之后 ， 黄金便失去了货币的属性 ， 而降格成为大宗商品 ， 渐渐失去了往日的光彩 。 目前 ， 虽说黄金在人们的心中依然是特殊的贵重商品 ， 但已经无法像货币那样能带来利息（新财富） ， 而且储存实物黄金还必须支付昂贵的保管费 。 显然 ， 黄金已经不是投资品了 。
再从保值增值的角度 ， 我们来看看黄金有没有投资价值？著名美国经济学家Willem Buiter给出了他的研究结果：自1790年到2010年（220多年 ， 还恰逢2001年到2011年之间历史少有的黄金大牛市） ， 黄金的名义价值和通胀调整后价值的对比图来看 ， 长期而言 ， 金价的起伏正好和通胀持平 ， 那么如果扣去昂贵的保管费的话 ， 黄金并不能抵御通胀 。 也就是说 ， 长远来看 ， 黄金即不能保值 ， 更不能增值 。 （解释一下 ， 所谓“名义价值”（Nominal Gold Price）就是当时的市场价格 。 可由于通胀 ， 目前的100美元已不等于去年的100美元了 ， 假设通胀率6% ， 那目前的100美元实际上只值去年的94.34美元 。 ）


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