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基金■权益基金调仓换股应对市场震荡

中国基金报采访人员 方丽 陆慧婧
2020年一季度因突如其来的疫情而不同寻常 ， 全球各类资产都大幅波动 ， A股市场也震荡起伏 ， 债券市场波动巨大 。 一季度权益基金、债券基金的应对及后市观点牵动人心 ， 近期平安、安信、银河、英大、蜂巢等基金公司旗下基金率先披露了一季报 。 不少基金经理表示 ， 经历了3月份全球股市的大幅下跌之后 ， 对权益市场仍然持乐观态度 ， 仍然看好科技创新等投资方向 。
权益基金一季度积极调仓换股
今年春节前后市场大幅回调 ， 打断了去年末市场估值修复的上涨行情 ， 虽然后续大幅收复失地 ， 但在国外疫情全面爆发、原油市场暴跌的情况下 ， A股跟随下跌并进入宽幅震荡阶段 。 一季度 ， 重点指数中仅创业板指录得4.10%的正收益 ， 沪深300下跌10.02% 。
面对大幅波动的一季度股票市场 ， 基金经理们积极调仓换股应对“过山车”行情 ， 不过 ， 不少基金经理仍坦言一季度市场调整超出预期 ， 所管基金净值回撤较为明显 。
权益基金一季报末仓位变动也有所分化 ， 平安鼎越混合基金一季度末仓位由去年末的90.63%大幅下降至61.22% ， 英大睿鑫基金仓位由去年末的76.54%上升至92.34% ， 英大国企改革股票仓位提升10个百分点至93.01% 。
平安鼎越基金表示 ， 年初基于对市场较乐观的判断 ， 一直维持较高股票仓位配置 ， 但3月海外疫情的冲击超出预期 ， 而持仓中外需和全球产业链相关行业比重较大 ， 基金净值在3月份出现大幅回撤 。
英大国企改革股票基金经理在一季报中称 ， 1月底降低了科技股持仓 ， 强调持股的稳健抗跌特性 ， 对于低估值、高股息率风格进行了加仓 ， 以期降低在巨幅震荡行情中的回撤 。
英大领先回报基金在2月初至2月末将资产结构调整为内外需共振向上的高科技（主要集中于5G产业链/新能源汽车产业链）行业 ， 在此期间也获得了显著超额收益 。 当疫情传播由国内逐渐转向全球范围时 ， 主要采取降低仓位的策略来应对 ， 但由于疫情传播明显超越市场预期 ， 基金在2月底至3月底净值回调显著 。
展望二季度及下半年 ， 平安鼎越基金经理认为 ， 经历了3月份全球股市的大幅下跌之后 ， 对权益市场仍然持乐观态度 。 虽然全球经济一定程度衰退 ， 同时 ， 部分行业需求冲击较大 ， 但一方面股价快速调整 ，已经反映了较为悲观的预期 ， 部分行业和公司股价已经更有性价比；另一方面 ， 全球疫情在各国防控努力下 ， 有望在二季度逐步从高峰期回落 ， 全球经济重启有望在二季度后段陆续看到 。
该基金经理同时表示 ， 行业配置上 ， 科技创新仍是未来中国经济发展方向 ， 相关行业和公司经历了大幅回撤后 ， 已经包含了过于悲观的业绩下滑预期假设 ，在全球疫情缓解后 ， 基本面和估值有重新回升空间 。 部分受益于内需拉动的行业 ， 如基建相关和部分必选消费、部分医药生物板块 ， 未来可能有相对独立的投资机会 ， 也会是未来择机配置的选择 。
债基提高久期把握机遇
一季度 ， 债市也受到疫情的影响而波动 。 因国内和海外宏观经济遭到重创 ， 中国债券市场收益率大幅下行 。 面对疫情央行反应非常及时 ， 不仅投放流动性并下调公开市场操作利率 。 受宏观因素和流动性 ， 10年国债一季度下行接近60bp ， 不过3月10日到20日受海外美元流动性紧张的影响 ， 10年国债利率曾经上行20bp ， 后来随着美联储的强力政策 ， 美元紧张问题得到适度缓解 ， 人民币债券利率重回下行 。 在此背景下 ， 债券基金多拉长久期积极应对 。
华泰柏瑞信用增利债基的基金经理表示 ， 一季度的债券配置为AA+和 AAA的优质信用债 ， 在1月份把久期从不到2加到了2以上 ， 在2月份和3月份收益率上行的时候继续买入或换了收益率更高的3年到5年信用债 。 在市场下跌的时候降低了转债仓位 ， 之后在2700点附近重新加仓 。


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