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提速：公募投资新三板正式稿落地 布局精选层料将提速( 二 )


九泰基金投资经理李仕强称 ， 流动性是一直以来新三板市场投资的困扰 ， 尤其是公募产品对流动性要求更高 。
对此 ， 《指引》也对公募投资精选层股票的流动性问题作出一系列安排 。 证监会表示 ， 公募基金应加大对精选层投资的流动性风险管理 ， 基金管理人应当按照《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》等法规要求 ， 在机构内控、产品设计、投资限制、申赎管理、流动性风险管理工具、估值披露等方面加强流动性风险管理 。
同时 ， 针对投资新三板强调科学设定投资限制、完善公允估值机制 ， 包括：根据基金投资策略、运作方式等合理确定具体投资比例并在基金合同中约定 ， 采用公允估值方法对挂牌股票进行估值并依照证监会规定在法定情形下启用侧袋机制 。
所谓侧袋账户 ， 是指专门存放资产组合中不具备流动性或流动性很低、无法具备合理估值的资产的账户 。 在侧袋账户设立后 ， 原投资者退出基金时 ， 将先得到主袋账户资产对应的赎回款 ， 待侧袋账户资产变现后 ， 再收到其余的赎回款 。
需要看到的是 ， 新三板当前的成交额呈现向“头部”集中的情况 。 从2020年至今成交额情况来看 ， 数据显示 ， 头部1%的公司集中了全市场57%的成交额 ， 因此公募基金精选层投资标的选择必须考虑流动性 。
“微观而言 ， 在新三板标的选择上 ， 可能需更多聚焦于部分稳健增长的头部公司和优质赛道的成长企业 ， 这类企业可能能够获得更多的认可 ， 流动性可能相对较好 。 ”李仕强向第一财经表示 。
诸海滨也预计 ， 首批精选层公司将在20～30家 ， 整体募资规模或60亿～90亿左右 ， 初期建议公募基金产品形式以限定规模的跨市场混合型开放式基金为主 。
“宏观上来说 ， 跨市场投资应该是较为可行的 ， 丰富投资选择范围 ， 不局限于新三板市场 ， 通过不同市场品种的配置 ， 尽量规避潜在的流动性风险 。 ”李仕强表示 。
第一财经还获悉 ， 针对流动性问题 ， 主流公募基金颇为关注新三板公司的做市商数量和入选创新层次数等指标 ， 一方面 ， 拥有做市商的数量能够在一定程度上反映公司质地；另一方面 ， 做市交易也比集合竞价交易的公司具有更高的流动性 。
“精选层的流动性将显著改善 ， 从而带动挂牌公司估值提升 。 面对政策松绑叠加精选层流动性改善带来的投资机会 ， 预计公募基金将加速新三板精选层相关产品的布局 。 ”任浪认为 ， 公募基金新三板产品布局将提速 ， 存在打新、战配、二级等多种参与方式 。

（责任编辑：何一华 HN110）


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