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『博时基金』博时基金魏凤春：国内外流动性改善 A股市场相对积极

【『博时基金』博时基金魏凤春：国内外流动性改善 A股市场相对积极】上周 ， 疫情仍在主导全球市场 。 MSCI全球股指上涨2.21% ， 发达市场股市涨幅大于新兴市场股市 。 发达市场之中 ， 美股纳指涨幅较为突出 。 新兴市场股市中 ， 印度股市略有上涨 ， 俄罗斯股市因原油价格重新走弱而显著下跌 。 国内股市继续反弹 ， 各股指普遍上涨 ， 中小创指涨幅相对更好 。 美、法、德国债利率继续下行 。 国内银行间市场资金面保持宽松 ， 债市整体小幅上涨 ， 信用债略好于利率债 。 上周油价大幅震荡 ， 继续回落 。 有色金属有所上涨 。 螺纹钢价格偏强震荡 。 农产品(000061,股吧)多数品种小幅下跌 。 受美国金融市场稳定回升的带动 ， 美元指数上涨0.20% 。 黄金因避险情绪略有退潮而冲高回落 ， 伦敦金全周大致持平 ， 白银下跌1.41% 。
展望本周 ， 海外经济方面 ， 上周海外疫情没有进一步恶化 ， 关于后续经济重启的节奏 ， 市场已经有一定的预期 。 宏观经济数据陆续开始体现疫情的影响；由于市场已经对疫情有了相当的认识 ， 发布的数据本身对市场预期冲击相对有限 。 流动性情况未见恶化 。 国内经济方面 ， 1季度GDP下滑程度符合预期 ， 外需制约经济短期的修复高度 ， 宏观政策将在二季度加速落地对冲经济压力 。 关注前期需求受到极度抑制、预计二季度需求逐渐释放的板块 ， 比如零售餐饮、旅游航空、文体娱乐、汽车、手机等的触底修复 。
具体来看 ， A股方面 ， 发达市场国家疫情可能见到高点 ， 利于海外增长预期的稳定和回升；国内政策环境仍然维持较佳环境 ， 国内疫情的零星反弹不足以影响市场增长预期 。 国内外流动性情况均处于改善 ， 同时通胀无抬头迹象；一季报的数据市场已经开始消化 。 海外资金陆续回流 ， 交投在低位开始趋于活跃 。 我们对市场整体较之前积极 ， 维持新基建、医药等逆周期板块配置的同时 ， 建议逐渐纳入券商以及内需受抑制但并非直接受益于政策的板块 。
港股方面 ， 政策环境维持积极 ， 内资板块盈利预期改善可期 ， 港币汇率无异常情况 。 预计港股短期有望逐步反弹 。 结构配置或可考虑三个方面：一是布局内需的成长标的 ， 主要是依托内地市场的必需消费、医疗保健等；二是基于国内财政刺激以及境外经济体重启等可能 ， 阶段交易周期品、汽车等非必需消费以及资讯科技等；三是考虑低利率环境做高股息的主题配置 。
债券方面 ， 综合考虑政策、基本面的变化和国内外利差 ， 当前利率债好于信用债 ， 利率上中长久期好于短久期 ， 中高等级信用好于低等级信用 ， 可转债性价比仍处于较低水平 。
原油方面 ， OPEC+减产协议初步达成 ， 但幅度并不足以弥补新冠疫情带来的需求萎缩 ， 减产幅度低于市场预期 ， 且执行力度仍存在较大不确定性 ， 预计油价虽然止跌 ， 但或仍将维持低位震荡 。
黄金方面 ， 地缘政治情况无明显恶化迹象 ， 但较低的通胀和央行持续宽松的立场 ， 黄金或仍可在风险资产企稳的环境下获得一定收益 。
基金有风险 ， 投资需谨慎 。
（责任编辑：任刚 HF008）


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