『市场趋势』国寿安保基金：经济触底政策加力 市场趋势延续
经济触底迹象已经出现 ， 后续缓慢恢复 。 一季度GDP同比增长6.8% ， 基本符合市场预期 ， 工业增加值跨反弹 ， 消费、投资也有比较明显的恢复 。 国寿安保基金认为 ， 短期经济已经出现明显的扭转迹象 ， 1-2月的颓势已经完全逆转 ， 尤其是在工业生产上已经基本回到0增长 ， 说明复产复工的持续推进情况良好 。 当然目前看需求侧仍有隐忧 ， 尤其是海外需求 。 但后续考虑到政策持续对冲下 ， 经济下行压力有限 ， 后续将逐季恢复 ， 显著优于海外 。
政策进一步加力 ， 逆周期政策进一步提效 。 继3月27日会议后 ， 中央政治局再度开会讨论经济情况 ， 整体上力度有进一步加强 ， 后续经济下行压力更加可控 。 一是两个“前所未有” ， 显示出当前全球经济的困难 ， 和国内应对疫情冲击的紧迫性 。 二是从“六稳到六保” ， 整体政策动向上更进一步下沉 ， 尤其关注到国计民生中最重要的核心问题 ， 如就业等 。 三是定调“更大的政策力度” ， 包括财政上对赤字率的提高、专项债的扩容 ， 也包括货币上“降准、降息、再贷款”的表述 ， 预计后续政策仍将进一步推进 。 四是逆周期调节但不忘改革推进 ， “要不失时机推动改革 ， 善于用改革的办法解决发展中的问题” ， 配合近期的要素改革相关文件 ， 可以预期随着要素市场为主的改革进一步推进 ， 中长期的竞争力是比较强的 。
国寿安保认为 ， 宏观增长已经触底 ， 二季度开始修复 ， 政策进一步加力 ， 风险进一步消除 。 结合逆周期、改革、活跃市场政策的持续推进 ， 对中国资本市场都会形成比较积极的支撑作用 。
债券市场方面 ， 降准后资金面整体宽松 ， 央行缩量续作到期MLF ， 资金利率低位波动 。 债券收益率曲线继续陡峭化下行 ， 信用利差普遍压缩 。 展望后市 ， 稳就业、稳增长压力下 ， 政策托底意愿强烈 ， 宽信用政策或支撑社会融资先行企稳 。 国内积极复工 ， 生产有望改善 ， “外防输入、内防反弹”约束下服务业所面临的需求冲击更为严重 。 考虑到欧美从执行隔离措施到疫情结束并复产的时间差 ， 疫情对全球产业链和总需求的冲击将至少持续到二季度 。 一轮降准降息周期尚未结束 ， 短端利率有稳定的基础 ， 长端利率行至低位后交易盘博弈可能会放大波动 。 短期而言 ， 降准“降息”预期阶段性兑现 ， 叠加逆周期调节政策重心由货币政策向财政政策转变 ， 未来可能需要关注宽信用过程中的供给放量与事件性冲击 。 不过 ， 海外债务危机与衰退风险仍在发酵 ， 国内基本面筑底回升的过程可能一波三折 。 从中长期来看 ， 基本面和流动性环境对债券市场的支撑依然明确 ， 对债券市场持谨慎乐观态度 。
【『市场趋势』国寿安保基金：经济触底政策加力 市场趋势延续】股票市场方面 ， 上周A股市场延续反弹 ， 科技板块表现更好 。 国寿安保基金认为 ， 宏观经济触底 ， 后续开始缓慢修复 ， 政策环境较好 ， 尤其是对货币、市场活跃度等政策的表述 ， 给市场反弹更添新的助力 ， 目前看反弹仍在延续 。 不过也要提示 ， 未来尾部风险仍较多 ， 市场是反弹而不是反转 ， 不可过度恋战 。 方向上 ， 仍然聚焦内需板块 ， 主要在新老基建领域、可选消费 ， 短期机会也会出现在1季报相对较好的一些子行业 。 后续另外要关注科技股的反弹 ， 可能会表现相对较好 。 具体行业上 ， 推荐电子、通信、电新、工程机械、建筑建材、汽车、家电 。
（责任编辑：任刚 HF008）
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