俊世太保@是真盈利还是假盈利？，Netflix( 三 )
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可以看出 ， 虽然2019年净利润虽是盈利18.67亿美元 ， 但最后的净现金流量是负的(28.87)亿美元 。
主要原因是红色区域的两个数字 ， 即2019年当年的现金支出是146.10亿美元 ， 而摊销费用只有92.16亿美元 ， 进而导致最后的负现金的产生 。 两者相除 ， 即146.1/92.16=1.59倍 ， 就是现金支出与内容摊销的比率（cashspendoncontenttoProducedandLicensedcontentspendratio） ， 该比例越大说明现金支出与内容摊销差距越大 ， 即我们常说的烧钱速度 ， 数字越大 ， 烧钱速度越快 。
下图是过去几年的现金支出与内容摊销的比例：
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负现金流的情况也发生在过去的2018年和2017年 ， 因为每年产生大量的负现金流 ， 为了维持当年和未来的开支 ， Netflix需要举债度日 ， 这就解释了下图红色区域的长期债务逐年增加 。
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更多的债务 ， 也会导致每年利息支出的逐年增加 ， 数字也印证了这一点 ， 因而美联储的基础利率也对Netflix很重要 ， 高贷款利率意味着更低的利润率 。
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盈利的本质
所以到现在 ， 大家也应该看明白了Netflix盈利的本质：财报当年的摊销费用实际上是三四年前较少内容制作支出的一部分 ， 而当年的摊销费用则占当年主营业务支出的很大一部分 ， 因为当年收入是没有「延迟的」 ， 所以导致收入大于支出 ， 财报显示「盈利」 。 而实际上 ， 当年的现金支出已经显着增长 ， 延迟的摊销无法覆盖当年的现金支出 ， 因而当年的现金流是负数 ， 即Netflix收不抵支 。
Netflix成本会计存在的风险
综上所述 ， Netflix在财报中显示「盈利」是通过会计手段「粉饰」出来的（此处「粉饰」是中性词） ， 把内容制作成本算成自己公司资产纵然没错 ， 当然很多媒体公司也一直这么处理 ， 因而如何摊销这笔资产显得格外重要 。
截止到今天2020年2月17日 ， Netflix目前虽然显示盈利 ， 但每股每年仅仅盈利4.13美元（TTM） ， 其对应的PERatio是92.11倍（TTM） ， 面对未来几年逐年增加的内容制作支出和每年需要摊销的金额 ， 给账面维持盈利也带来诸多不确定性 。
所以说 ， 盈利和正现金流对于Netflix来说是一个跷跷板 ， 目前摊销小、支出大就会显示盈利但有负现金流；如果未来Netflix减少内容制作 ， 摊销延用这几年的大笔支出 ， 就会有摊销大、支出小的情况发生 ， 那时便是录得正现金流但是利润是亏损的；最理想的状态是 ， 维持较少的内容制作 ， 但拥有庞大又稳定的用户基数人群 ， 这样收入可以完成覆盖当年的摊销 ， 显示有盈利的同时也可以录得正现金流 。
Netflix的未来
Netflix每年都在扩大其资产负债表 ， 尽管现金流量表里是负数 ， 但利润表里仍然显示「盈利」 。
今年内容制作的开支相当于是在透支未来三到四年的营业收入 ， 即「寅吃卯粮」的行为 ， 该商业模式没有对错之分 ， 但需要未来有稳定的收入来源才能支撑起来 ， 一旦订阅人数被其他媒体平台蚕食后人数降低 ， Netflix会很快陷入负现金流和快速亏损的境地 。
当然 ， 我个人预计该情况不会发生 ， 尽管目前美国市场的流媒体之战打得非常火热 ， 但依旧是「一超多强」的局面 ， 「一超」是Netflix ， 「多强」有Disney+,AmazonPrimeVideo,AppleTV+,CBSAllAccess,HBOMax等等 ， 国际市场更是Netflix独领风骚 。
【俊世太保@是真盈利还是假盈利？，Netflix】未来几年 ， 可以预计Netflix订阅人数增长会有所放缓 ， 但其他流媒体平台也无法支撑长久的价格用户战 ， 合并与收购也有可能发生 ， 退出竞争后的媒体公司则会再次专注于内容制作并售卖版权 ， 最终留下三个左右的巨头垄断全球的流媒体市场 ， 而Netflix必能分一杯羹 。
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