【寒武纪】AI芯片独角兽寒武纪IPO征途B面：研发费用高企 经营性现金流三年净流出
近年来 ， 寒武纪营收增长较好 ， 但利润却连续亏损 。 招股书显示 ， 报告期内其归母净利润分别为-3.81亿元、-4104.65万元及-11.79亿元
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《投资时报》研究员 习羽
距今约5.3亿年前的一段地质历史时期 ， 地球上在2000多万年时间内出现了突然涌现出各种各样的动物 ， 形成了多种门类动物共存的繁荣景象 ， 而这就是历史上著名的“寒武纪生命大爆发” 。
近年来 ， 伴随工业4.0、智能生活、“互联网+”等领域的快速进步 ， 加之深度学习算法在语音和视觉识别上取得突破 ， 人工智能技术开始渗透至工业、医疗、教育、安全等多个领域 。 随着大数据的发展,计算能力的提升,人工智能芯片市场规模迅速提升 。
根据市场调研公司Tractica的研究报告显示 ， 全球人工智能芯片的市场规模将由2018年的51亿美元增长到2025年的726亿美元 ， 年均复合增长率将达到46.14% 。
如同“寒武纪生命爆发期”一般 ， 随着人工智能技术日新月异的发展 ， 中国芯片企业呈现井喷式增长 。 一批聚焦于人工智能芯片领域的科技企业更是借势利好掀起了上市融资的热潮 。 百花争艳之际 ， 这家以“寒武纪”命名的“全球智能芯片领域的先行者”引起了业界的关注 。
日前 ， 上交所披露了中科寒武纪科技股份有限公司（下称寒武纪）招股书 ， 该公司拟赴科创板IPO ， 拟发行股份不超过4010万股 ， 募集资金扣除发行费用后将用于新一代云端训练芯片及系统项目、新一代云端推理芯片及系统项目、新一代边缘端人工智能芯片及系统项目以及补充流动资金 ， 投资总额合计28.01亿元（人民币 ， 下同） 。
查阅招股书 ， 《投资时报》研究员注意到 ， 寒武纪营收状况较好 ， 不过远超营收的研发投入令该公司盈利状况持续恶化 。
业内分析人士认为 ， 高研发高投入高成本 ， 是科技公司的命脉 ， 但也意味着高风险 。 在大环境不景气、需求乏力或技术跟不上的时候 ， 将会十分危险 。 照此看来 ， 如何在盈利与研发投入之间实现平衡值得仔细思量 。
营收与净利背道而驰
寒武纪成立于2016年3月 ， 主要专注于各类云服务器、边缘计算设备、终端设备中人工智能核心芯片的研发、设计和销售 。 其主要产品为终端智能处理器IP、云端智能芯片及加速卡、边缘智能芯片及加速卡以及与上述产品的配套软件开发平台 。
若仅从营收来看 ， 寒武纪表现较好 。 据招股书显示 ， 2017年度、2018年度及2019年度（以下称报告期） ， 该公司营收分别为784.33万元、1.17亿元及4.44亿元 。 其中 ， 2018年及2019年营收同比增长率分别为1392.05%及279.35% 。
《投资时报》研究员注意到 ， 寒武纪火箭式的增长速度与其产品收入结构有关 。 据招股书显示 ， 2017年及2018年 ， 该公司主营业务收入主要来源于终端智能处理器IP许可收入 。
2018年人工智能技术和应用的普及 ， 使其终端智能处理器IP许可收入大幅增加 。 而2019年寒武纪拓展了云端智能芯片和加速卡、智能计算集群业务和相应的客户 ， 使得主营业务收入快速提升 。
寒武纪近三年主营业务收入变化情况
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数据来源：公司招股书
【【寒武纪】AI芯片独角兽寒武纪IPO征途B面：研发费用高企 经营性现金流三年净流出】
在营收快速增长的同时 ， 寒武纪的终端智能处理器IP、云端智能芯片及加速卡以及智能计算集群系统三项业务的毛利率水平 ， 均高于同期可比公司平均水平 。
但值得关注的是 ， 该公司盈利状况却连续亏损 。 据招股书显示 ， 报告期内寒武纪归母净利润分别为-3.81亿元、-4104.65万元及-11.79亿元 。
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