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二季度：创金合信基金：二季度债市慢牛将持续

刚刚过去的3月 ， 全球金融市场剧烈震荡 ， A股主要指数也有一定幅度调整 。 数据显示 ， 上证综指下跌4.51% ， 深证成指下跌9.28% ， 沪深300指数下跌6.44% ， 中小板指和创业板指则分别下跌10.37%和9.64% 。 普通投资者的避险需求随之升温 ， 货币基金和债券基金成为低风险偏好者的选择 。
创金合信恒兴中短债基金经理谢创分析 ， 今年以来债券市场呈现趋势性牛市 ， 无风险利率水平大幅下行 。 在货币政策进一步宽松的支撑下 ， 债市收益率整体大幅下行 。 Wind数据显示 ， 中长期纯债基金一季度平均收益率为1.94% ， 年化收益率接近8%；短期纯债基金一季度平均收益率为1.30% ， 年化收益率超5% ， 大幅跑赢同期理财产品 。
谈及下一阶段债市走势 ， 谢创认为 ， 在政策持续宽松背景下 ， 债券利率下行趋势仍未改变 ， 继续看好中高等评级城投债的投资价值 。
看好中高等评级城投债投资机会
谢创说 ， 今年以来债市大幅走强的核心原因是新冠肺炎疫情对全球经济造成的负面冲击 ， 财政政策和货币政策较为宽松 ， 且政策力度持续增强 。 货币政策作为总量政策中最重要的一个环节 ， 央行降准、公开市场操作利率调降等动作迅速陆续出台 ， 以降低社会融资成本 ， 并定向支持受疫情影响较大的中小微企业 ， 防止疫情冲击下全社会信用的迅速收缩 。
展望后市 ， 当前经济下行压力仍然较大 ， 依然需要政策端提供较大的支持以稳定总需求 ， 因此债券市场牛市仍未完结 ， 预计下行的时间较长且空间较大 。 一是 ， 由于企业经营环境因疫情影响出现明显恶化 ， 货币政策仍需进一步宽松以降低企业融资成本 。 货币政策这一阶段性的放松 ， 持续时间可能会超出市场的预期 。 二是 ， 受制于较高的宏观杠杆率以及当前中国巨大的经济总体量 ， 财政政策将以稳定总需求为主 ， 而非拉升总需求 ， 2008年极度积极的财政政策在本轮下行周期中难以重现 。
此外 ， 当前国债期限利差较高 ， 说明市场对经济V型反弹还有所预期 ， 对政策保持持续宽松有顾虑 。 谢创认为 ， 这些顾虑不太符合当前真实的基本面 。 与此同时 ， 预计未来流动性会较为充裕 ， 优质资产变得更为稀缺 。
基于此 ， 谢创表示 ， 未来一段时间无风险利率的中枢大概率仍处于下行态势 ， 拉长久期、提升杠杆的操作可以提供较好的超额回报；信用方面 ， 产业龙头受益于外部融资环境的放松 ， 在经济下行环境中更有机会重铸行业生态、提升在行业中的竞争力 ， 而城投企业 ， 作为逆周期调节的主要抓手 ， 也会在经济下行的大背景下承担更多政府职能 ， 从而获得更多信贷资源、政府资源的支持 ， 因此当前看好产业龙头债和中高评级城投企业债 。
旗下短债类产品回撤小业绩优异
创金合信短债系列产品业绩排名优异——创金合信鑫日享短债近6个月和近一年收益率均为同类基金第一名 ， 创金合信恒兴中短债过去6个月收益率为同类基金第一名 。 银河证券基金研究中心数据显示 ， 截至4月17日 ， 创金合信鑫日享短债A近6个月的收益率为2.98% ， 同类（短期纯债基金A类）排名1/38；近一年的收益率为5.37% ， 同类（短期纯债基金A类）排名1/25 。 创金合信恒兴中短债A今年以来的收益率为3.69% ， 同类（中短期纯债基金A类）排名2/53；过去6个月的收益率为5.19% ， 同类（中短期纯债基金A类）排名1/42 。
谢创分析 ， 创金合信短债系列产品成立以来 ， 总体业绩排名表现基于前列 。 除了把握住各自核心投资目标之外 ， 依托创金合信基金强大的信用研究团队及能力 ， 对信用债进行更为精准的定价分析 ， 寻找性价比最优的品种 ， 从而在把控住信用风险的前提下 ， 为优异业绩提供了坚实的基础 。
创金合信基金旗下三只短债系列产品 ， 自成立以来不仅业绩表现优异 ， 且较好地控制了产品回撤 ， 客户体验较好 。


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