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【i黑马】后有老对手追击，凶猛扩张的苏宁易购：前有亏损大坑

来源丨资本侦探（ID：deep_insights）作者丨鸿键
苏宁今年已经三十岁 ， 在年龄维度上是阿里巴巴、拼多多等电商新秀名副其实的老大哥 ， 但在激烈的市场竞争中 ， 老大哥想要更年轻 。
1990年 ， 苏宁在南京宁海路开了第一家空调专营店 。 2004年 ， 苏宁上市 ， 当时公司名称还叫“苏宁电器” 。 2013年 ， 苏宁发布公告称 ， 基于线上线下多渠道融合、全品类经营、开放平台服务的业务形态 ， 将公司名称变更为“苏宁云商” 。 2018年 ， “苏宁云商”改为了如今的“苏宁易购” 。
作为家电零售市场的老玩家 ， 苏宁易购如今依然占有可观的市场份额 。 中国电子信息产业发展研究院发布的《2019年中国家电市场报告》显示 ， 苏宁易购在国内家电市场的渠道份额占比为18.09% ， 排名第二 。
【i黑马】后有老对手追击，凶猛扩张的苏宁易购：前有亏损大坑
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图源：《2019年中国家电市场报告》
在稳住家电市场基本盘的基础上 ， 苏宁易购这些年从家电走向了全品类 ， 并探索全场景零售 ， 业务边界不断扩大 。 O2O、智慧零售、社交电商、下沉市场 ， 这些行业里的热门业务苏宁易购一个没落 。
4月17日晚间 ， 苏宁易购发布了2019年年度业绩报告 。 财报显示：
苏宁易购全年营收为2692.29亿元 ， 同比增长9.91%；
全年归属于上市公司股东的净利润为98.43亿元 ， 同比下降26.15%；
全年归属于上市公司股东的扣非净利润为-57.11亿元 ， 同比下滑1488.82% 。
在这份营收增长、利润承压的财报中 ， 是苏宁在新领域不断开疆拓土的现实和未来 。
从3C、家电走向全品类
在营收趋势上 ， 苏宁易购仍处于增长轨道中 ， 但2019年的增速相比2018年的30.3%大幅下降 ， 是近年来首次出现增速放缓趋势 。
【i黑马】后有老对手追击，凶猛扩张的苏宁易购：前有亏损大坑
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在收入构成上 ， 零售业务、服务及其他业务是苏宁易购的主营业务 ， 其中零售业务收入为2536.6亿元 ， 同比增长9.02% ， 占了总营收的九成以上 。
服务及其他项目取得收入99.5亿元 ， 同比增长17.89% ， 该项收入主要来自苏宁物流开放服务、苏宁易购线上平台的佣金和广告服务、金融服务等 。
具体到零售业 ， 来自通讯产品、冰箱洗衣机、空调产品等苏宁易购基本盘的产品收入出现不同程度的负增长 。 财报的解释是 ， 2019年 ， 消费整体增速下行 ， 限额以上单位家用电器和音像器材类增速同比下降3.3% ， 通讯器材类增速仅增长1.4% ， 增速持续放缓 。
相比之下 ， 苏宁易购来自日用百货类商品的收入增长迅猛 ， 相关商品全年取得收入455.7亿元 ， 同比增长115.44% ， 占总营收的比例从2018年的8.64%大幅增长至16.93% 。
苏宁易购所定义的日用百货类商品包括家居、母婴、美妆、百货及超市、生鲜食品等 ， 相关商品收入的增长与苏宁易购去年的动作密切相关 。
去年 ， 苏宁易购收购了37家万达百货 ， 并将其更名升级为苏宁易购广场；完成了对家乐福中国80%股份收购 。 财报显示 ， 截至2019年12月31日 ， 苏宁易购拥有家乐福超市店面209家 ， 家乐福便利店2家 ， 一线市场门店数量占比达82.4% 。
在收购万达百货和家乐福中国股份后 ， 目前苏宁易购在大快消品类形成了包含线上苏宁超市、线下家乐福超市、苏鲜生超市、苏宁小店、苏宁红孩子母婴店的渠道网络 ， 并构建起基于苏宁小店、家乐福店仓一体化的快消品履约模式 ， 以此推动快消品类到店、到家销售 。
在大快消品类上的拓展是苏宁易购近年扩张战略中的一环 ， 其希望实现全场景、全品类、全客群覆盖 ， 截至2019年12月31日 ， 苏宁易购拥有各类自营店面3630家 ， 门店物业面积818.20万平方米 ， 苏宁易购零售云加盟店4586家 。
扩张确实为苏宁易购拉动了日用百货商品的销售 ， 但也埋下不少隐患 。
全场景战略下的盈利忧虑
在盈利能力上 ， 2019年苏宁易购归属于上市公司股东的净利润为98.43亿元 ， 同比下降26.15% ， 净利率为3.7% 。 财报的解释是 ， 2018年公司出售了部分阿里巴巴股份 ， 导致当年净利润大幅增加 。
【i黑马】后有老对手追击，凶猛扩张的苏宁易购：前有亏损大坑
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苏宁易购近年归属于上市公司股东的净利润都为正数 ， 保持如此成绩实属不易 ， 但问题是 ， 这些盈利并非来自日常经营 ， 重要来源是投资收益 。 在扣除非经常性损益的情况下 ， 苏宁易购归属于上市公司股东的净利润均为负数 ， 且该项数值在2019年相比往年大幅扩大 。
一正一负的背后 ， 是苏宁易购巧妙的资本运作 。
2019年6月末 ， 苏宁易购完成对苏宁小店的股权转让 ， 此次交易增加公司年度净利润35.7亿元；9月 ， 苏宁金服完成了C轮增资扩股 ， 此次交易增加公司净利润98.57亿元 。
可以看到 ， 这两项交易为苏宁易购贡献了近140亿元净利润 ， 同时苏宁小店、苏宁金服不再纳入公司的合并报表 ， 同样不再纳入报表的还有完成增资扩股的免税连锁店业务LAOX 。


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