『聪明的人财』增加库存正当时，蒙格斯短评|“倒贴卖油”非常态
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作者：蒙格斯智库谢东平博士
活久见！4月20日 ， 原油市场见证历史性时刻 ， WTI原油期货5月到期合约暴跌306% ， 收-37.63美元/桶 。 这意味着期货多头为了平掉手中的合约 ， 需要支付买家每桶37.63美元！这滑稽的一幕源于空头逼仓 ， 投机性多头崩盘 。 简单而言 ， 空头方多为有实际商业用途的原油买家 ， 而多头方一般是以投机为目的的金融机构 。 双方持仓相反 ， 互为对手 ， 在经历了此前几番的油价暴跌后 ， 现货原油的交割成本已经远超市场价格 ， 因此多头以倒贴的方式避免现货交割 。
市场的异常有其更深层次的经济学解释 。 疫情危机、需求骤降、库存见顶是本次原油期货跌入负数的导火索 。 年初 ， 全球石油库存 ， 包括战略性石油储备 ， 大幅攀升至20亿桶 ， 逼近历史最高值 。 随后 ， 疫情爆发 ， 全球原油需求量下降近三分之二 ， 世界各国的库存已经饱和 ， 并且因为强制隔离 ， 石油消耗少 ， 去库存速度慢 ， 这为此次空头逼仓创造了必要条件 。
【『聪明的人财』增加库存正当时，蒙格斯短评|“倒贴卖油”非常态】蒙格斯智库认为 ， “倒贴卖油”不会成为常态 ， 我国可趁油价处于历史低位 ， 适当增加库存 。 首先 ， 原油是周期性极强的大宗商品 ， 后续的经济恢复将刺激石油消费 。 根据隆众资讯的实时监测 ， 截至今日 ， 4月份中国商业原油总库存占比为62.52% ， 环比下降3.68% ， 第一季度的高库存状态得到缓解 ， 同时中国商业原油需求较第一季度明显上升 。 其次 ， 随着疫情逐步得到控制 ， 预计全球会在下半年重启经济 ， 再结合上OPEC的减产协议 ， 未来国际油价存在诸多不确定性 。 因此 ， 我们应该防患于未然 ， 根据实际需求 ， 适当填充库存 。
《朱子家训》言：“宜未雨而绸缪 ， 毋临渴而掘井 。 ”
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