GPLP▲毛利率下降后香菇酱还香吗，增速不及行业均值的仲景食品四闯IPO
作者：小太阳
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近日 ， 仲景食品股份有限公司（下称“仲景食品”）重启上市计划 ， 这是自其2002年成立以来第四次冲击上市 。
招股书显示 ， 仲景食品拟筹募4.92亿元资金 ， 投向年产3000万瓶调味酱生产线项目、年产1200万吨调味配料生产线建设项目以及营销网络建设等项目 。
仲景食品前身为仲景大厨房 ， 是国内香菇酱品类的首创者 ， 主要产品包括仲景香菇酱、劲道牛肉酱、仲景香菇小丁等 。
筹谋上市5年未果
2015年11月 ， 仲景大厨房第一次提交招股书 ， 却因存货增长较快、三方支付在收入中占比较高而未能通过 。
2017年4月 ， 仲景大厨房再次更新招股书 ， 却在最后关头 ， 被爆出控股股东信息披露违规、生产许可存疑等问题 ， 也未能通过 。
此后 ， 仲景大厨房重整旗鼓 ， 不仅更换了辅导机构、保荐机构和审计机构 。
2019年6月 ， 仲景大厨房更名为仲景食品 ， 提交招股书 。 同年12月 ， 中国证监会创业板发审委给出反馈 ， 要求补充说明原材料采购情况以及相关业务资质等情况 。
2020年3月27日 ， 仲景食品第四次向上市发起冲击 。
原材料上涨八成 ， 毛利率逐年下降
从营收数据来看 ， 仲景食品2017-2019年度营业收入逐年递增 ， 分别为51673.60万元、52961.03万元、62819.09万元；毛利率却逐年下降 ， 尤其是调味食品的毛利率从2017年的52.91%下降到了2019年的48.25% ， 直接下降4.66个百分点 。
对此 ， 招股书中解释道 ， 这与仲景食品制作原材料香菇梗、花椒等成本上升有关 。 香菇酱是调味食品销售主力 ， 2017-2019年贡献了调味食品业务89%以上的营业收入 。 而2017-2019年 ， 仲景食品披露的香菇梗均价上涨了近八成 。
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来源：仲景食品招股书
仲景食品旗下产品在调味品市场的表现亦缺乏亮眼之处 ， 营收与净利润年增长率均低于行业水准 。 在招股书中 ， 仲景食品表示 ， 2013-2018年 ， 19家调味品上市公司合计总营收与合计净利润的年复合增长率分别为10.81%及28.96% 。 但2013年-2018年仲景食品营收与净利润的年复合增长率分别为7.28%及2.07% 。
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负债率下降 ， 可用资金缺乏
调味品行业如今呈现出三大发展趋势：调味品的升级趋势明显 ， 调味品行业内部呈现出产品结构向高端方向升级的趋势；调味品更加多元化趋势；产品向健康化发展的趋势 。
但若沿着趋势发展 ， 企业势必需要巨大的资金支持 。
仲景食品招股书显示 ， 2019年仲景食品的总资产从2018年的6.54亿元下滑至5.89亿元；总负债从2018年1.94亿元收窄至2019年底的1.28亿元 。 2017年至2019年 ， 仲景食品的资产负债率分别是37.97%、29.72%、21.82% 。
仲景食品手头的资金却有所下滑 。 仲景食品2019年末的现金及现金等价物净减少633.32万元 ， 而2017年、2018年同期分别增加2442.64万元、4773.63万元 。
由此可见 ， 尽管仲景食品的资产负债率有所好转 ， 但可利用资金渐趋紧张 。
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