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「雪球」泰康资产魏军：用沪深300ETF把握核心资产

【「雪球」泰康资产魏军：用沪深300ETF把握核心资产】在投资的时候我们经常都会听到核心资产 ， 但是到底这个核心资产是指什么？对于这个核心资产大家有没有一些定性或者定量上的认知？比如说对于指数来说它的盈利增速怎么样才能被我们定义成核心资产？或者这个产业是不是一定要代表未来的发展方向才能称之为核心资产？
雪球ETF粉丝节“大咖五日谈”路演活动 ， 邀请到泰康资产公募事业部量化投资总监、泰康沪深300ETF基金经理魏军 ， 为投资者解读如何借助ETF投资核心资产 。
「雪球」泰康资产魏军：用沪深300ETF把握核心资产
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以下为路演文字实录：
核心资产仁者见仁智者见智 ， 在中国A股市场谈这个词 ， 关键是这些企业有没有内生、稳定的盈利能力 ， 这是评价核心资产的关键点 。 我非常喜欢的一个分析师张总 ， 他之前做过一篇报告 ， 介绍核心资产 ， 我很认同 。 两类核心资产 ， 一类是经济经过40多年的改革开放发展之后 ， 有一类是属于剩者为王的 ， 比如传统行业里面的竞争格局大分化带来的优质蓝筹龙头 。 另外一类是产业升级过程当中赢家通吃的一类 ， 科技创新这一类 。 中国这块属于补短板的阶段 ， 我个人觉得这块风险是比较大的 ， 但是对整个经济体产业结构调整升级是很有帮助的 ， 但是对投资的要求和门槛比较高 。 怎么理解这两类呢？
第一个层次 ， 核心资产强调的是基本面、业绩 。 到底有没有盈利能力 ， 盈利能力能不能持续 ， 高不高 。 我之前有十多年公募基金的从业经历 ， 做量化对冲、主动选股这块 ， 我们之前测试过一个指标——ROE ， 高ROE的公司在控制其他因子之后长期是有超额收益的 ， 尤其是16、17年以后 ， 这类资产以持续稳定的盈利能力为突出的特点 ， 他们在市场上表现是有超额收益的 。 这个盈利能力是靠内生动能来支撑的 ， 不是靠并购、炒作 。 我们知道15年的时候很多小股票通过并购业绩也能增长 ， 但是不可持续 。 第二个层面 ， 中国经济体从高速增长向高质量增长转型过程当中和国际对标 ， 有些企业逐步崛起成为同行业龙头公司 。
我个人来说更看重的是第一类核心资产 ， 剩者为王 。 偏价值为主 ， 不是偏成长为主 ， 成长为主作为普通投资者把控难度还是蛮大的 。 一些共性的认识个人的认知关键点在于稳定的内生的强的盈利能力 。 对A股上市公司来说沪深300ETF就是中国的核心资产 ， 首先300指数我们看它最近五年的盈利能力 ， 从一个角度来看就行了 ， 比如股息率 。 近五年中位数是2.3% ， 我们现在十年期国债收益率是多少 ， 这样一个300的成分股体现在股息率上很有吸引力 ， 指数内生持续较高的盈利能力能够以真金白银分红的方式来体现 ， 说明这个指数背后的资产从盈利角度来说是核心资产 。 可能很多球友会问 ， 为什么不说是300个成分股而说300个ETF呢？这里面有两个问题 。
第一个问题 ， 在成分股这个层面投资 ， 存在两个问题 。 第一 ， 指数每年15%成分股会变化 ， 我们有自己的工作 ， 不可能天天盯着这个时候 。 但是这个机制又很核心 ， 300指数代表性的核心机制 ， 这个机制给普通投资者直接投资成分股复制指数带来很大的麻烦 。 第二 ， 结构的问题 。 我们发现300指数在加权的时候不是按照简单的总市值加权 ， 工商银行总市值1.8万亿 ， 中国平安的权重是6% ， 工商银行的权重不足1% 。 ETF是按照指数的结构去复制这些成分股的 ， 结构更合理 ， 我们建议是用300ETF把握核心资产 ， 而不是用成分股 。 如果是用指数的方式来把握核心资产 ， 为什么不是50、180或者中证100呢？这些标的更大可能更稳定 ， 我不建议 。 比如说申万一级行业就有28个 ， 拿中证100来说 ， 里面有十几个银行的成分股 ， 也就是说有很多细分行业的龙头由于中证100指数取样最多只能取100个公司 ， 细分行业龙头给漏掉了 。 如果转型升级一些新兴的龙头指数就把握不住 ， 对中国经济体量来说用300只成分股覆盖它的核心资产还是很有必要的 ， 这也是我们选300ETF的主要原因 。 为什么很多人的预期比如今年一季度或者2015年的时候别说一年跑赢3—6% ， 一天觉得没有几只股票涨停都觉得不给力 。 很多小白把钱亏在把投资收益目标定得很不切实际 ， 我给大家分享两个数据 。


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