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【沃伦·巴菲特】巴菲特眼中的中国股市：A股目前是“牛市起点”还是“反弹尾声”？应该越跌越买还是跟风清仓？( 二 )


所以 ， 在这种明显的劣势情况下 ， 应当如何投资?就应当先规避自身的劣势 ， 然后再优化自身的优点 。 而对应的方式方法 ， 是什么?个人认为适合普通投资者的投资方式：价值投资 。
二、跌下来的是价值 ， 越跌越买也要注重策略 。
价值投资中选择的价值股 ， 并不是一直的上涨 ， 它也会出现下跌 。 那么 ， 就越跌越买吗?个人认为 ， 普通投资者的投资情绪存在波动 ， 如果全仓去投资价值股 ， 可能实现的盈利性会大一些 。 但是 ， 也存在阶段性的下跌 ， 而短线具有不可预测性 。 所以 ， 这种情况也是需要规避的 。
那么 ， 在面对下跌 ， 跌下来的又是价值 ， 又该如何呢?个人认为 ， 以定投的方式执行更为合适 。 很多投资者看到的是定投的盈利性不能最大化 ， 却没有看到定投的优势：一则是股票价格出现了下跌有着持续的资金定投 ， 还能在下跌的过程中摊低成本;二则是股票价格出现了上涨也能不踏空 。 可以说是一举两得的方式方法 。
总结：面对上证指数止步3288点 ， 应该越跌越买还是果断清仓呢?在这个阶段可以注重价值投资 ， 一些价值股跌下来的往往是价值 ， 具有长线的可布局性 。 当然 ， 如果一次性投资 ， 可能也会承担一些风险 ， 而定投的方式会更为适合一些 。
中国股市向来有“牛短熊长”的特色 ， 熊市的时间比较长 。 现在很多网民在问 ， 中国下一轮牛市大概会是什么时候 。 其实 ， 这个问题因为充满较大的变数 ， 谁也猜不准的 。 如果非要讲一个时段 ， 那可能会是2020年下半年 ， 足见本轮超级熊市的夜还很漫长啊!
或许大家会问 ， 预测下一轮牛市还不会吗?其实这这还真的有难度 ， 因为目前国内不确定因素太多 ， 过早的揣测毫无意义 ， 只有处于筑底阶段真的要预测一下未来牛市啥时候开始 ， 只能估个大致时间段了 。
【沃伦·巴菲特】巴菲特眼中的中国股市：A股目前是“牛市起点”还是“反弹尾声”？应该越跌越买还是跟风清仓？
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巴菲特选股逻辑曝光！ 2020年的致股东信中 ， 巴菲特提到了很多他对于并购的看法 ， 比如并购公司的三大标准（从有形资本中获得良好回报、有能干且诚实的管理者、估值合理）以及并购公司的结果如婚姻一般的不确定性 。 股神也强调了利率和税率没有大幅变化的情况下 ， 股票作为投资品种将优于债券 ， 但稳健的投资风格依然是需要坚持的 ， 利用杠杆需要高度谨慎 。
其中 ， 令我印象最深刻的一点是 ， 巴老提到的——留存收益的威力 。
我们将每股留存收益作为单一指标进行对A股上市公司进行筛选：
由于企业尚未披露2019年的年报 ， 因此我们看看2019年的三季报每股留存收益的情况 ， 统计的A股（含科创版等在内）的共3792家 ， 去掉4家没有数据的 ， 总共3788家 。
可以看到占比最大的是每股在0-5元之间的 ， 占比为82.13% ， 约有3111家；
其次是占比10.93%的每股留存收益为0或负数的 ， 约有414家；
每股股利在5-10元之间的公司有219家 ， 占5.78%；
而在10-15元之间的公司仅32家 ， 占0.84%；
15元以上的更少了 ， 共12家 ， 占到0.32% 。
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我们再来理一理 ， 留存收益的本质是复利增长 ， 所以看的其实还是未来的成长性 ， 我们在考察成长性上 ， 不妨再加上几个维度：首先是收入和净利润的三年复合增长率 ， 体现业务开展和盈利能力的成长性 ， 在这里取得2018年往前推三年的数据 。 其次是ROE ， 净资产收益率 ， 投资获利所在 ， 影响了未来股东可以获得的收益率 。 巴菲特选股很关注ROE ， 芒格说过长期持有一只股票 ， 收益率和ROE接近 。 最后是FCFE ， 归属于股东的现金流 。 一方面现金流是企业健康运营发展的重要指标 ， 另一方面 ， 企业的现金流不仅仅属于股东 ， 而且还有债权人的部分 ， 且债权人更优先 ， 因此考虑归属于股东的现金流有意义 。


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