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一场天灾人祸：赴美 IPO 企业，开始悄悄撤退( 三 )



“中国赴美上市的企业 ， 往往在技术和商业模式上创新性很强 ， 更多的是基于未来成长预期获得投资人认可 。 经过瑞幸事件 ， 大家发现这个创新可以是造假硬生生造出来的 ， 一旦这份诚信受损 ， 那美股投资人不再相信你讲的的故事 ， 这是更可怕的 。 ”上述美元投资合伙人表示 。

疫情之下 ， 一级市场整体估值水平已经有所下降 ， 对于高估值项目 ， 投资机构的判断也更加谨慎 。 瑞幸事件之后 ， VC的打法 ， 将进一步演变 。

“我们不能只追求短期利益、短期指标 ， 更要关注长期价值和长期回报 。 最核心的就是看一家企业对社会能产生多大贡献 ， 这往往是和长期回报最直接关联的 。 ”曹大容说 。

在李论看来 ， 瑞幸造假事件整体会导致消费项目融资不容易 ， “尤其是线下业务为主的项目 ， 本身融资就不容易 ， 如今雪上加霜 ， 对于通过股权融资投入来做连锁扩张的模式会产生挑战 。 ”

瑞幸事件还在持续发酵 ， 后果正在渐渐浮现 。 2010年12月 ， 绿诺国际因欺诈从被最空机构浑水质疑到退市只用了短短 23 天, “中国概念股”也被推到风口浪尖 上,此后一年内超过20家中概股退市 。

从历史上看 ， 这次中概股危机只是一次重演 ， 但结果是一样的 ， 就是进一步摧毁了中概股在境外资本市场的信用 。 IPO的调整 ， 会直接影响VC/PE的退出成绩 ， 而信用的坍塌 ， 在未来会全面传导到整个创投产业链 。

根据清科研究中心统计 ， 近3年遭到做空的中概股中超过八成在上市时获得VC/PE机构的支持 。 一旦被做空 ， 股价承压 ， VC/PE的退出收益势必将受损 。

根据清科研究中心统计 ， 近3年遭到做空的中概股中超过八成在上市时获得VC/PE机构的支持 。 一旦被做空 ， 股价承压 ， VC/PE的退出收益势必将受损 。

事实上 ， 一批机构已经被瑞幸埋在了“坑底” 。 上述统计显示 ， 瑞幸咖啡背后投资机构包括大钲资本、愉悦资本、君联资本、新加坡政府投资公司等 ， 各机构综合账面回报倍数达到近2倍 。 瑞幸咖啡自曝后 ， 愉悦资本表示其“一股未卖” ， 据推算账面回报倍数已下跌至0.7倍（按4月2日收盘价） ， 愉悦资本所持股份缩水近2亿元 。

后果还会蔓延到募资端 。 4月17日 ， 据《华尔街日报》报道 ， 瑞幸咖啡早期风险投资人之一大钲资本的募资计划受阻 。 报道称 ， 黎辉主动推迟原本计划在3月底结束第一轮融资的大钲资本二期美元基金（Centurium Capital Partners fund II） 。 目前 ， 大钲资本对此并无回应 。

这恐怕只是开始 。 “美国投资中国企业池子的钱是固定的 ， 如果因为这一事件变得保守 ， 就一定会给美元基金募资带来影响 。 ”周炜表示 。

这一年 ， 所有人都要做好打一场硬仗的准备 。


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