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「阳光城」[房企年报]阳光城：资金高周转模式显疲态 结转效率低( 二 )


是什么限制了阳光城补充土地储备呢？资金利用效率已到极致 。
不得不说 ， 有财务专家吴建斌坐镇 ， 阳光城的财务指标并不难看 。 截止2019年底 ， 公司的总债务1123.21亿元 ， 其中 ， 短期债务为335.49亿元 ， 占比29.87% ， 账面货币资金419.78 ， 现金短债比达到1.25 ， 资产负债率为83.45% 。
吴建斌在防止财务指标踩上“变坏”的红线之前 ， 充分挖掘资金利用效率 ， 但阳光城的整体平均融资成本为7.71% ， 处在偏高水平 。 这主要是因为阳光城在资金高周转策略下的净负债率持续高企 ， 以及利息资本化率高的缘故 。
「阳光城」[房企年报]阳光城：资金高周转模式显疲态 结转效率低
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近几年 ， 阳光城的净资产负债率是先拉到高位再逐渐下降 ， 这也无法掩饰公司杠杆率依然高企的事实 ， 随着近两年融资端的收紧以及销售端的不确定加大 ， 阳光城伴随着高杠杆的资金高周转模式面临着一定的考验 。
此外 ， 阳光城超千亿规模债务背后的资金成本却被利息资本化隐藏起来了 ， 近几年的资本化率都在90%左右的高位 。 利息成本高资本化率 ， 影响了公司的利润率水平 ， 2019年阳光城的毛利率和净利润率分别为26.58%、7.08% ， 相较于公司同规模的招商蛇口(001979,股吧)、旭辉集团、金地集团(600383,股吧)都要低 。
（责任编辑：张洋 HN080）


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