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麻省博士直言:股市很难一夜暴富,能让你成背运鬼

麻省理工博士直言：股市很难一夜暴富 ， 却能让你成为背运鬼作者：雪球用户@黑色面包后因兴趣使然毅然决然转到社科领域 ， 用一年的时间学了本科四年经济学的东西 而真正让他在投资路上蜕变的是一笔爆亏64%的交易 ， 他直言：股市很难一夜暴富 ， 却能让你成为背运鬼 。来源：雪球达人秀01 改变我的一生的半小时我的个人经历其实本和投资差的很远 并以全系第一的成绩全奖录取了麻省理工学院 ， 偶像是物理学诺贝尔奖得主理查德费曼 。但进了MIT以后 本科拼两年做科研可能还有点新鲜感 ， 但我不太能想象一辈子在实验室里待着 ， 决意转到社科领域 。后来我用一年的时间学了本科四年经济学的东西 可惜的是 ， 我没有把自下而上建模得到的认知以投资的方式实现财富的获取—类似这样的错误 ， 我还会犯很多次 。麻省博士直言:股市很难一夜暴富,能让你成背运鬼
02 第一桶金与大多数麻省理工学院的社科领域博士一样当时我申请对冲基金基本横扫 ， 选择去了一家全球排名前三 ， 过去三十年年化38.6%的自营交易企业 ， 去了他们阿姆斯特丹的总部 。我比较传统 ， 这样的交易员文化不太适合我 。 另一方面 ， 我觉得每天就像个码农 ， 起早贪黑都是在写代码 。所以做了一阵子之后 ， 我还是决定去做价值投资了 。03我的选股思路及案例分析转型价值投资对我来说又是一次巨大的挑战 。 在美国 ， 如果你要去一个好的买方 ， 一般需要本科学商科 ， 然后去卖方（投行）做两到三年 ， 然后去私募做两到三年 ， 再跳到好的买方 。有一个深度价值投资基金的董事长（下文称J）给了我回复 ， 说我的邮件写得很有意思 ， 想和我聊聊 ， 问我下周什么时候有空 。尽管他后来没有买我写的这家公司 ， 但其股价确实在一年之内翻倍了 ， J虽然没有说什么 ， 但他是看在眼里的 。 说准备给我一个VP/副总裁的职位 ， 还有整个基金的利润提成 ， 让我非常欣喜 ， J也正式变成了我的Mentor 。我的选股思路受J的影响很大承接选股思路 ， 我用一个具体的投资案例来呈现我的投资风格（以及选股思路） ， 因为我认为或许以具体案例会比抽象的叙述更好地呈现事实 。麻省博士直言:股市很难一夜暴富,能让你成背运鬼
尽管如此 ， 由于这仍然属于一个商品性行业 ， 因此行业中的公司的经营利润率和净资产回报率也呈现周期性 。麻省博士直言:股市很难一夜暴富,能让你成背运鬼
麻省博士直言:股市很难一夜暴富,能让你成背运鬼
我也对比了同行业的其他两家公司 ， 发现他们的资产负债表在恶化 。 桑德森农场继承其一贯的经营传统 ， 没有任何长期或短期的负债 。 因此我推断如果下行周期持续 ， 那么其他两家竞争对手将不得不节制资本开支以稳定现金流 ， 而桑德森农场将得以实施逆周期策略扩张其市场占有率 。行业的宏观背景也很重要麻省博士直言:股市很难一夜暴富,能让你成背运鬼
我从美国农业部的数据库中找到了1964年有记录以来到2018年为止的美国人均肉类消费 从图中不难看出 ， 鸡肉的人均消费经历了长期且相对稳定的增长 。 这主要是以牺牲牛肉消费为代价的 。 我认为这个趋势不会在短期内改变 ， 因此宏观需求端背景站在桑德森农场这一边 。再接下去我要了解这个公司的管理层 我喜欢这样的公司 ， 因为自有资金的投入通常意味着管理者和投资者的利益是一致的 。麻省博士直言:股市很难一夜暴富,能让你成背运鬼
除此之外另一个需要思考的问题是 ， 为什么过去一年股价大跌？毕竟市场不是傻子 ， 了解市场的情绪和对手盘出售的逻辑 ， 是获得投资成功的必要前提 。2018年对于桑德森农场及其同行们来说由于股价低迷 我认为佛罗伦萨飓风是一次性事件 ， 贸易战影响有限 ， 而鸡肉和农产品价格本来就具有周期性 ， 一两个季度的利润压缩导致的股价下跌 ， 反而恰好给投资创造了好的契机 。最后就是要确定介入价格了 。 桑德森农场因为没有负债 ， 所以可以用市盈率来分析 。我在公司的投资者会议上陈述了我的分析和投资逻辑 ， J赞同我的分析 ， 并以100美元/股的均价买入了该股 。投资中最失败的案例雪球上不少人以为我是专门做油气投资的最早我下载雪球是因为一个好友推荐 ， 也就是看看文章 ， 后来把雪球当作一个刚开始学习价值投资的时候的“试验田” 。过去一年投资不顺的时候 ， 其实我也不是没有问过自己 ， 选择深度价值 ， 逆势而为 ， 到底是不是一个错误的选择 。我刚开始做价值投资的时候很顺利2018年10月-12月 不幸的是 ， 我把这家公司推给了我们的基金 。 随着股价不断下跌 ， 我给Committee写了如下一封邮件 ， 邮件的名字叫：“如果安泰罗芭比不飞 ， 我将直播吃一只IPhone手机”—这大概（也希望）是我此生发过的最愚蠢的邮件 。邮件中阐述的几个大的投资逻辑如下首先其次再次再次再次再次再次最后这些原因接下去一周 ， 我们对是否要投资安泰罗资源进行了激烈的辩论 。更要命的是 ， 我将投资逻辑撰文发表在了雪球上 。 我知道早期不少相信我的投资能力的朋友都买入了这家公司 ， 但我不知道这家公司的投资会以多么悲剧的结尾告终 。2018的那个冬天我迅速找到安泰罗资源的投资者关系部负责人丹尼尔卡森堡安泰罗的管理层确实这么做了 。 他们在四季度利用油气价格双高产生的1.29亿现金流 ， 在12美元/股回购了公司3%的流通股 。 同时他们重组了对冲组合 ， 在3美元/百万英热的气价前瞻曲线的背景下 ， 用二领期权(Two-way Collar)替换了对调(Swaps) ， 并用该过程产生的三亿多美金来偿付债务 。


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