百年中行，学费300亿？
作者：Rickzhang
中行告诉你 ， 时代的一滴原油 ， 落在个人头上都意味着要上征信 。昨天的投资界几乎都炸了 。原因就是一个看起来是笑话的负值国际油价期货 ， 居然跟国内中国银行的原油宝投资方式紧密相关 。
这就意味着大量投资了原油宝的投资人不光血本无归 ， 还在一夜之间倒欠中行几倍的本金 。一时间 ， 朋友圈充斥的都是这些投资人控诉 ， 而在短短的时间内 ， 中行原油宝的事件以及相关的报道都被顶上了微博热搜 。
几乎是群情激奋 ， 人们在一边倒指责中行的同时 ， 都在呼吁“哪怕开船把油运回来也好” 。但在深入研究过整个过程之后 ， 我们发现整个事件其实是一场多输的“笑话” 。1./ 离奇的一周 /4月15号 ， WTI原油所属的芝加哥商品交易所CME ， 在官方网站发了一个通知 。
这个通知翻译下 ， 意思就是：各位大佬 ， 最近原油市场不妙 ， 能源期货和期权的价格可能变零或者负数 ， 到时候清算和交易我为了挣交易中介费可都会继续 ， 你们看着办别怨我啊 。市场很多的投资者都接收到并听懂了这个信息 。这里给个知识补充 。 期货合约相当于商品买卖合同 ， 原油期货买卖双方都有按规定履行合约（交割）的义务 。 但由于石油的运输仓储需要有很特殊的能力 ， 大量投资者只是进行原油投机 ， 根本不具备交割能力 ， 因此必须在合约到期前平仓或者换单 。所谓换单很好解释 ， 就是将现有的这个期货合同以现价卖出 ， 再购进下一期的期货合同持有 。芝加哥商品交易所CME当月的原油合约换成下个月的原油合约 ， 最后的截止时间是每月21号 。 但作为投资人 ， 你在当月任何一天都可以选择换单 ， 这个时间只是截止时间 。好了 ， 15号CME这个通知出来之后 ， 工行建行等其他国内的纸原油产品都纷纷尽快将手中的期货合约完成换单 。然后就是中行傻傻地等到21号截止日当晚 ， 再强制帮所有的投资人换单 。当天后半夜 ， CME原油5月合约价格大跳水 ， 跌到最低-40美元左右 ， 最后收盘价-37.63 。 而交易所设置的15%熔断线没有生效 ， 原因是价格跌穿了零点 ， 而0不能做除数无法计算涨跌幅 。据期货日报报道：4月21日 ， 从CME查询到最后交易日当天有77076手5月合约是按照的原油期货结算价交易（Trade at Settlement ， 简称TAS）指令执行的 ， 假如按照TAS指令成交的买方投资者在5月合约以4月13—17日的平均价格20.25美元/桶作为开仓均价进行估算 ， 4月21日当日结算价为-37.63美元/桶 ， 意味着该批投资者持有一手5月合约亏损金额为57.88美元/桶 ， 按照TAS指令成交的77076手原油多头将亏损77076*57.88美元/桶*1000=44.6亿美元 ， 按照21日离岸人民币7.1元的报价核算 ， 多头客户亏损金额折合人民币为316.66亿元 。 姚宜兵 ， 公众号：期货日报多头巨亏超300亿元 ， 中行原油宝涉嫌非法期货交易？中行深夜回应！那么问题就来了 ， 最终以TAS指令成交的77076手多单由谁持有？市场众说纷纭 ， 但矛头均剑指中行原油宝 。然后就是22日 ， 找交易所要说法失败的中行给出了最终的答案 ， 合约收盘价-37.63美元是有效价格 ， 按照这个价格清算5月份合约 ， 要求所有买多的投资人还钱 。这个很奇特的一周终于出现了高潮 。
然后 ， 整个投资圈子就被这个秀了一把下限的操作彻底搞蒙逼了 。2./ 中行的奇葩操作 /投资者小丽22日一早很懵 。因为中国银行打电话告知 ， 其投资原油宝的本金10万全部亏完 ， 此外还倒欠银行三十多万 。 根据双方协议 ， 如果投资者不补足 ， 银行可强行划扣其其他账户资金用于抵偿该行损失 。
她想不通 ， 明明有预警和强平线 ， 20日22:00已经暂停交易并启动移仓 ， 怎么就亏了二十几万？
而且在她提供的相关截图中 ， 可以看到强制平仓在中行的整个系统中是不定时检查的 ， 一旦触发这个20%的底线就肯定会被执行这一个操作 。这也是很多投资人没有想明白的一个问题 ， 为什么在有强制平仓的机制保护下 ， 居然还出现这样一种很奇怪的倒欠银行资金的事情 。其实 ， 这跟中行原油宝强制换单的时间定在了最后一日有非常大的关系 。期货交易临近交割期前 ， 会停止开仓 ， 只允许场内交易者撮合平仓 。 一般原油理财产品都会在限制开仓前及时平仓当月合约 ， 移仓到下月合约 ， 但中行原油宝移仓时间很晚 ， 拖到了禁止开仓期 。这就使得当时中行要进行换单移仓 ， 到下一个月的话 ， 已经找不到太好的接盘方吃掉本月的合约 。再加上真正原油交易所的巨头并不是直接买空卖空的投机方 ， 而是石油公司 。 因为他们手中有大量的石油产量 ， 急需通过掉期交易保值 ， 石油公司挂出远期的空单卖出 ， 是为了锁定到期油价 。这本来对于一个石油期货交易所来说是一道非常好的保险 。 因为有这些石油巨头的参与 ， 多头和空头最后都会找到成交方 。但现在是一个非常特殊的时间段 ， 石油的出产国都在拼命增产而不在减产 ， 使得积压的石油越来越多 ， 任何一个销售出去的机会石油生产商都会紧紧抓住 。所以就使得整个交易市场之中的空头早就被这些嗷嗷待哺的石油厂商吃掉了 。 甚至等到中行规定的最后换单美国时间21日晚上10点之后 ， 场子里连0.01每月这种价格的石油交易都已经结束 。但投机客手里还有大量多单根本没法平仓 ， 而生产商反正都是要卖油交割的 ， 根本没在意油价多少 ， 紧握空单不松手 。恐慌之下 ， 油价被杀到负值 。由于中行原油宝于每月截止日22点停止个人操作 ， 由系统接管操作权 ， 因为是设定好的交易时段 ， 到那个时段就按那个时段的价格结算换单 。前几次都非常正常 ， 也成功完成了换单 。 但21日凌晨过后 ， 油价为负值时 ， 中行系统开始自动砸盘 ， 而因为根本没有对手盘 ， 系统就毫不留情地往负值越陷越深 。最后就出来这么一个奇葩的-37美元的油价 。由于当时场子里是截止日不可能开多单 ， 最终大概率的接下中行这些下砸石油订单的很可能是那些吃掉场子里所有多单的石油公司 。最终 ， 这个负的油价就相当于向石油公司每桶支付了37美金左右的处理费 ， 让他们就地将这些原油处理降解化成无害的垃圾 。而中行原油宝所有的投资人花了巨大的精力、资金成本最后获得的是成功生物降解的无害垃圾 。这真是一个让人笑不出口的笑话 。3./“韭菜”的恐慌 /家住福建厦门的张晓风(化名)就是一投资人 ， 这一次也是损失惨重 。“之前我投了33万买了2460桶原油 ， 现在不仅33万元本金亏完了 ， 还要找我要97万多元保证金 。 ”张晓风告诉潇湘时报采访人员 ， 像他一样亏钱的投资者还有很多 ， 他们的微信群里人数已经超过200人 。
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