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[新经典]世界读书日之后，是时候关注出版股了


斑马消费 任建新
4月23日世界读书日 ， 满屏书香外 ， 去电商网站下单买书 ， 成为一种新时尚 。

[新经典]世界读书日之后，是时候关注出版股了
本文插图

尽管全民阅读调查显示人均阅读量有所下滑 ， 但这并不影响头部出版公司们疯狂吸金 。 2019年 ， 出版股仍旧呈现出高稳定、强盈利的业绩特点 ， 并保持了丰厚的分红 。
随着行业马太效应加强 ， 本就占据行业优势资源的中信出版、新经典等公司 ， 将继续挖深各自在经管、文学及少儿等核心领域的护城河 。
出版公司们坐拥丰富的版权库 ， 电子阅读之外 ， 内容出海、版权运营等领域成为它们待开发的蓝海 。 这些尝试 ， 已经在2019年 ， 成为行业新的业绩增长点 。
所以 ， 世界读书日之后 ， 是时候关注出版股了 。
低调赚钱
这些年读书的人慢慢变少 ， 很多人觉得 ， 出版不算是一门好生意 。 甚至 ， 其文化艺术属性 ， 与商业化存在一定的冲突 。
那只是因为你还没有看到出版公司的财务报表 。
一本定价49.8元的书 ， 打个六折 ， 扣除纸张、印刷、渠道成本、作者稿酬 ， 落到出版社手里的毛利润或许才几块钱 ， 再把各种人员费用、行政成本算进去 ， 可能赚不了多少钱 。
但是 ， 如果它连续再版重印 ， 销量破万甚至是百万呢？如果一家出版社每年不止这样一本畅销书or长销书呢？
2019年 ， A股出版公司（大众出版公司 ， 以教材教辅为主业的公司不在此列）仍然保持了强劲的盈利能力 。
2019年7月上市的中信出版（300788.SZ） ， 以经管类图书为核心 ， 当年出版新书1400种以上 。 2019年 ， 公司营业收入18.88亿元 ， 同比增长15.56% ， 归母净利润2.51亿元 ， 同比增长21.56% 。
剥离了图书分销和书店业务 ， 业务进一步聚焦于出版发行的新经典（603096.SH） ， 虽然营收利润略有下降 ， 但盈利能力更强 。
2019年 ， 新经典营业收入9.25亿元 ， 同比下降0.08% ， 归母净利润同比下降0.22%至2.40亿元 。
当年 ， 新经典综合毛利率45.50% ， 高于中信出版的37.51% ， 两家公司的净利率分别为25.97%和13.31% 。
除了这两家专业大众出版公司之外 ， 人民文学出版社、中华书局、商务印书馆、三联书店等知名出版社的母公司中国出版（601949.SH） ， 也是以大众出版为主 ， 同样实力强劲 。
2019年前三季度 ， 中国出版营业收入39.57亿元 ， 同比增长21.96% ， 归母净利润3.58亿元 ， 同比增长52.58% 。
赚了钱 ， 出版公司们分红也毫不含糊 。 2019年度 ， 新经典每10股派息7.5元 ， 合计分红1.01亿元 ， 占当年归母净利润的42.23%；中信出版每10股派息4.17元 ， 合计分红7929.32万元 ， 占当年归母净利润的31.56% 。
长尾效应
与电影、游戏等同处文化创意行业 ， 但是 ， 出版行业的商业模式更轻 。
投资一部电影、策划一款游戏 ， 往往需要几百上千人团队协作完成 ， 制作周期长、成本巨大 。
但是 ， 掌握了作者资源的出版社 ， 完成一本书的策划、编辑、印刷 ， 耗费的资源和成本相对而言少得多 。
所以 ， 出版公司们呈现出高人效的特点 。 以新经典为例 ， 公司2019年底员工总数仅为389人 ， 其中核心的内容策划、编辑人员233人 。 当年公司营业收入9.25亿元 ， 平均每人完成了238万元营业收入 ， 这一人效水平高于银行整体水平 ， 可与大部分互联网公司比肩 。
电影公司和游戏公司 ， 产品数量少 ， 一两个爆款就可以拉起业绩 ， 但若是重点产品遭遇滑铁卢 ， 那么业绩就无可救药 ， 这个定律近两年在中国影视行业体现得淋漓尽致 。
但出版公司不同 ， 每年出版几百几千本图书 ， 一旦命中几款畅销书 ， 全年的业绩就稳了 。 毕竟 ， 中国图书行业近一半的销售额 ， 是由前1%的图书来完成 。 出版公司的运作模式 ， 大大提高了单款产品的容错率 。


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