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「石油」我在北美炒石油，最近总有人问我油价咋回事( 二 )


第二座 ， 华尔街的银行 。 华尔街地主家也没余粮了 ， 等着收利息呢 。 可谓成也萧何败也萧何 ， 当年油价高企风光无限想借就借 ， 圈地运动轰轰烈烈 ， 现在不生产哪儿来的现金（注意非利润） ， 没有现金怎么还利息 ， 不还利息就……老婆孩子吃什么！
雪崩之下 ， 没有一片雪花可以置身事外 。 只不过大家承受的压力可不太一样 。 小公司现金流一断基本宣告破产；而大公司 ， 尤其是雪佛龙、美孚这种包揽上下游的综合油企 ， 左手产油 ， 右手卖给自家的炼油厂 ， 一边亏一边赚 ， 综合一下还有利润（高油价时上下游剥离的油企哭晕在厕所） 。
另外 ， 大公司和炼油厂一般有长期协议（价格固定或允许小范围浮动） ， 所以对短期的波动基本免疫 ， 这也就部分解释了为什么市场崩溃 ， 众多上市公司纷纷停发股息的的情况下 ， 大油企还能承诺维持股息 。 与此同时 ， 小公司步履维艰给了大公司低价并购的机会 ， 嗯 ， 资本市场就是这么现实 。
「石油」我在北美炒石油，最近总有人问我油价咋回事
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【「石油」我在北美炒石油，最近总有人问我油价咋回事】

不同国家地区的开采成本大不同 。 来源如图所示
第三座 ， 北美石油的结构性问题——加拿大重油 ， 美国页岩油 ， 美国炼油厂跨越半个世纪的相爱相杀 。
曾几何时 ， 美国是石油净进口国 ， 缺资源 ， 但是有人有钱有技术；小弟加拿大保有世界前三的石油储量 ， 自己人口不到美国十分之一 ， 但是背靠美国的庞大市场 。 于是加拿大产原油 ， 美国炼油 ， 加拿大再拿卖原油赚的钱买美国炼好的油 ， 虽然运输距离有点长 ， 基本横跨美国南北 ， 大家依然有的赚 ， 几十年来开开心心 。 尤其加拿大 ， 二战前还担心温饱问题（确实冷） ， 二战后发现了石油 ， 坐享红利 ， 人均GDP水涨船高 ， 一跃成为高福利发达国家 。
资本是逐利的 ， 按照自由市场经济的观点 ， 资本可以自我优化产业结构的 ， 不过有一个前提：社会、经济、技术是线性发展的；但是现实总是有非线性的扰动——页岩油革命 。 近十年 ， 页岩油革命席卷美国 ， 日产千万桶级别 ， 美国一跃成为净出口国 ， 和沙俄并驾齐驱 。
但是 ， 美国仍然每天几百万桶的从加拿大进口石油 ， 并且坚持不懈地从加拿大中西部横跨美国一路运到墨西哥湾 ， 还打了十几年的官司要扩建现有管道（Keystone XL） ， 这是为何？
因为美国的炼油厂是为加拿大的重油而生的！
「石油」我在北美炒石油，最近总有人问我油价咋回事
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经历12年波折刚刚修到加拿大边境的Keysone XL管道 ， 来源：TC Energy
虽说石油都是黑色的 ， 但是黑有黑的不同 ， 不同地方的石油埋藏深度不同 ， 地质年代不同 ， 贮存温度、压力不同 ， 成熟度不同 ， 含硫量、碳链长度也就不同 。 虽说石油工业是第二次工业革命的产物 ， 但想干好 ， 专业度不输于现在信息化革命的学科 。
炼油其实利润并不高 ， 一般10%上下 。 在主要靠进口加拿大重油的那段日子里 ， 炼油厂们绞尽脑子改进工艺增加边际利润 ， 几十年下来 ， 越改进越精细 ， 系统控制越改越巧妙 ， 代价是炼油设备只能允许原油的品质小范围波动 。 换句话说 ， 只能炼加拿大的重油 ， 虽说当地的页岩油理论上更轻质、含硫低、品质好 ， 还省去运输 ， 但无奈设备太挑食 ， 投进去容易闹肚子 ， 不管是改现有炼油厂还是建新厂 ， 工期都要按年算 ， 这就导致美国本地的炼油厂消化页岩油的能力有限 ， 短期帮不上什么忙 。 至于为什么那么多炼油厂建在墨西哥湾 ， 那得从洛克菲勒时代讲起了……
「石油」我在北美炒石油，最近总有人问我油价咋回事


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