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趣识财经@孙宏斌为融创降速强按暂停键，再遭监管罚没5001万，变卖资产换现金( 二 )


这或许解释了 ， 孙宏斌大肆变卖股权/资产的缘由 。
再看负债率 ， 按照债务净额/资本总额 ， 融创2019年资本负债比率为63.3% ， 高于2018年度59.9% 。
但按照房地产行业较客观的净负债率计算 ， 融创2019年的净负债率或超170% 。
注：净负债率=（有息负债-现金及等价物）/净资产 。 此处 ， 有息负债取融创借贷总额3223亿元 ， 现金取1257亿元 ， 净资产取公示的1141亿元 。
同时 ， 这一数据 ， 也是TOP10房企中最高的 。
03致命的经营风险
“节流”可降负债 ， 但要想开源 ， 除却变卖资产外 ， 最重要的却是扩大经营收入 。
但融创经营活动却并不乐观 。
数据显示 ， 2019年经营活动所得现金约405亿元 ， 较2018年632亿元下降了36%；而投资活动所用现金却由2018年的341亿元 ， 大涨至620亿元 。
这部分资金缺口 ， 全靠融资来补足（2019年融资活动所得现金为304亿元 ， 2018年为-104亿元） 。 关于融资 ， 在此前《线上卖房未及预期 ， 融创中国股债齐发融资百亿 ， 解流动性之困？》一文中 ， 略有论述 。
而新冠疫情到来 ， 给中国房地产市场带来了更大的不确定性 。
克而瑞数据显示 ， TOP100房企一季度全口径销售业绩同比下降20.8% 。 融创一季度累计成交618亿元 ， 同比下降22.6% ， 位居第五位 ， 且绝对量上仅为TOP3一半左右 。
财报显示 ， 截至2020年3月26日 ， 融创储备货值达3.07亿元 ， 权益土地储备约为1.53亿平方米 。 仅2019一年 ， 融创新增货值超7000亿 ， 仅次于碧桂园 。
一方面销售不及预期 ， 经营现金流大幅减少 ， 另一方面土储迅猛增加 ， 多重因素叠加 ， 孙宏斌不得不急踩刹车 。
但在急刹车之前 ， 围绕并购 ， 孙宏斌已经带领融创狂奔了5、6个年头：万达、乐视、绿城、融科置地以及雨润 ， 每一个知名房企背后 ， 都有孙宏斌的身影 。
而在油门换刹车的快速切换中 ， 融创能否快速适应这一节奏 ， 还未可知 。
屋漏偏逢连夜雨 。
日前 ， 融创海南月岛项目因未批先建环评造假 ， 被罚5001.604万元 。 这一违规及处罚细节 ， 在4月22日中央纪委主管的《中国纪检监察报》中予以披露 。
显然 ， 这不是孙宏斌想看到的结果 。
【趣识财经@孙宏斌为融创降速强按暂停键，再遭监管罚没5001万，变卖资产换现金】但不可否认 ， 当孙宏斌按下进击暂停键之时 ， 便意味融创将面临着降速风险 ， 以及消耗过剩产能的巨大压力 。


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