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『中国食品工业杂志』A股一场风暴将至，4大造假毒瘤被点名( 三 )


这些特征主要包括：
1、远高于同行业的毛利率；
涉及德尔集团(Nasdaq:DEER)和中国高速传媒(Nasdaq:CCME)等 。
2、报给工商和税务部门的文件与报给SEC的不一致；
涉及哈尔滨电气(Nasdaq:HRBN)、绿诺国际(Nasdaq:RINO)、多元水务(NYSE:DGW)、东方纸业(NYSE:ONP)等 。
3、有隐瞒关联交易的情形或收入严重依赖关联交易；
涉及泰诺斯资源(OTCBB:TNRO)、新泰辉煌(Nasdaq:BRLC)、嘉汉林业(TO:TRE)、多元水务(NYSE:DGW)、东南融通(NYSE:LFT)等 。
4、可疑的主要股东和管理层股票交易；
涉及美国超导(Nasdaq:AMSC)、新泰辉煌(Nasdaq:BRLC)、东南融通(NYSE:LFT)等 。
5、审计事务所名不见经传且信誉不佳；
6、管理层的诚信值得怀疑；
涉及银泉科技(OTCBB:CVDT)、绿诺国际(Nasdaq:RINO)、新华财经(Nasdaq:XFML)、泰诺斯资源(OTCBB:TNRO)等 。
7、更换过审计事务所或CFO；
涉及绿诺国际(Nasdaq:RINO)、嘉汉林业(TO:TRE)、展讯通信(NASDAQ:SPRD)等 。
8、过度外包、销售依赖代理或收入通过中间商；
涉及多元水务(NYSE:DGW)、东南融通(NYSE:LFT)、嘉汉林业(TO:TRE)等 。
9、复杂难懂的超过商业实际需要的公司结构；
涉及嘉汉林业(TO:TRE)、多元水务(NYSE:DGW)等 。
10、超低价发行股票 。
涉及中国新博润(Nasdaq:BORN)、泰诺斯资源(OTCBB:TNRO)等 。
陈彬、刘会军表示 ， 香椽公司(Citron)和浑水公司(MuddyWaters)共做空23家中国概念股 ， 其中纽约交易所上市公司4家 ， 纳斯达克上市公司16家 ， 多伦多交易所上市公司1家 ， 在美国OTC交易的上市公司2家 。 在被做空的中国概念股中 ， 有7家已经被退市 ， 1家被停牌 ， 有11家出现60%以上巨幅下跌 ， 另有2家公司尚处于做空战役之中 。 并且 ， 这些公司在被做空之后 ， 公司及其高管大多遭到了监管部门的调查或集体诉讼 。
针对上述23家公司 ， 香椽公司和浑水公司一共发表了39份研究报告 ， 通过对这些研究报告的分析 ， 我们大致可以发现是上市公司身上的何种腥味吸引了做空者的到来 。 通过报告可以发现 ， 香椽公司和浑水做空中国概念股的理由大致可以分为两类 ， 一类是基于市场理由的做空 ， 另一类则是基于违规理由的做空 。
1 。 基于市场理由的做空
基于市场理由而针对中国概念股发起的做空比较少见 ， 仅有新东方、金融界、奥瑞金种业和斯凯网络属于此类 。 香椽公司在2009年建议做空新东方的理由主要是跟中国的同类公司相比 ， 新东方已经被高估 。 被香椽公司拿来作对比的是华尔街英语 ， 因为当时华尔街英语被以1.45亿美元的价格转手 。 香椽公司做空金融界的理由则是认为金融界当时收入的大幅增加(以及由此带来的股价大幅上升)是因为中国火爆的股市 ， 而这是不可持续的 ， 且与同行相比 ， 金融界已经被高估 。 1质疑奥瑞金种业和斯凯网络的理由则主要是因为它们的技术和商业模式并不诱人 。
2 。 基于违规理由的做空
除新东方等4家公司之外的中国概念股都是被香椽和浑水公司基于违规理由做空的 ， 而这些违规指控都可归结于一点 ， 那就是“财务造假” 。 通过报告可以发现 ， 公司造假的手段各不相同 ， 但是发现造假的突破口却如此相似 。 香椽和浑水公司尽管在具体的调查手段上有所不同 ， 比如 ， 香椽公司更加依赖对上市公司财务报告等公开信息的分析和对照 ， 而浑水公司由于是律师创立的 ， 较多地采用了暗访、走访客户及经销商等实地调查手段 。 但是 ， 吸引他们对公司展开调查的突破口却是类似的 。 香椽公司在其报告中也一再强调 ， 发现公司造假根本不需要多少高深的财务知识 ， 也不需要多大规模的调查 ， 只需要具有常识和一点点的尽职调查 。 （来源每日经济新闻）


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