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白刃行走■中概股遭遇信任危机：中概股回归是中国崛起的组成部分和必然要求

2020年4月2日 ， 瑞幸咖啡发布公告 ， 承认虚假交易22亿 ， 股价暴跌80% ， 盘中数次暂停交易 。 不过 ， 这件事情远没有结束 。 中概股纷纷被株连 ， 随后爱奇艺被浑水公司做空 。 随后的日子里 ， 中概股纷纷股价承压 。
更为糟糕的是 ， 4月23日 ， 美国证券交易委员会（SEC）主席杰伊?克莱顿在媒体上直言 ， 因为信息披露的问题 ， 投资者近期在调整仓位时 ， 不要将资金投入在美国上市的中国公司股票 。 证监会主席公开警示中概股风险 ， 这在美股历史是非常罕见的 。
一夜之间 ， 在美上市的中概股全部“风声鹤唳” ， 中概股纷纷被下杀 。 中概股遭遇信任危机
对于那些干干净净的公司来说 ， 这岂不是飞来横祸 。 如此以来 ， 中概股在美国市场很有可能会遭遇信任危机 ， 国外投资者可能就会减少估值 。 特别是对于一些中小型的企业来说 ， 尤其如此 。
因为对于美国投资者来说 ， 中国的中小型企业基本上在中国境内开展业务 ， 美国投资者对此不太熟悉 ， 也没有动力去大力调查 ， 因此 ， 在黑箱的情况下 ， 避险成为最佳选择 。 因此 ， 估值下沉将会是信任危机下在美上市的中概股可能遭遇的问题 。
实际上 ， 在外面上市的公司大多会遇到这个问题 。 因为目前中国在美上市的公司大多主要业务都集中在国内 ， 并非如三星等一样是跨国企业 ， 产品以及服务在国外的知名度有限 。 同时 ， 在意识形态上 ， 东西方也存在差别 。 西方人被广泛长期洗脑过 ， 对不同制度的包容性不足 ， 会产生一种文化上的歧视与不安 。
既然国内能够有更高的估值 ， 为什么中国这些企业还是想要去国外上市呢？原因多种多样 。
拓展国际市场：一部分企业是想借着美股上市 ， 扩张自己的业务 。 说实在话 ， 像阿里巴巴这种企业上市 ， 实际上是给美国投资者送钱、让利 ， 只有这样（自2014年以来阿里巴巴） ， 才能让阿里巴巴走出国际 ， 扩大自己的知名度 ， 并获得美国人的保护 。
融资：一部分人是因为制度的原因 ， 因为美股上市比较宽松 ， 上市的成本比较低 ， 上市速度比较快 。 特别是对于一些发展比较快的行业 ， 如互联网企业 ， 时间就是金钱 ， 如果短期内无法获得融资 ， 可能就会倒闭 ， 或者错失发展的机遇期 。 而国内在制度层面上 ， 对这类公司不太方便 。
另外 ， 此前国内风险资本不足 ， 而很多企业本身发展风险很高 ， 所以不太容易在国内获得融资 ， 政策上并不鼓励 。 因为钱不够的情况下 ， 大家自然是优先分配给那些确定性比较高的行业或企业 。
圈钱：一部分人是真的想上市圈钱 ， 财务造假的也有 。 这部分也是有的 ， 这种情况哪个国家都有 ， 这是很正常的 ， 没有必要因此而自责 。 世界上都有恶人 ， 但治安好不好那就得看管理制度了 。
【白刃行走■中概股遭遇信任危机：中概股回归是中国崛起的组成部分和必然要求】跑钱：众所周知 ， 中国市场目前还是存在一些资本管制的 ， 因此即使上市有钱以后 ， 也不一定能在很方便的转移到国外去 。 因此 ， 一些具有外资成分的企业更希望能够在国外上市 ， 从而成功将自己的资产转移出去 ， 或者是保留他想要的流动性 。 中概股或迎来回归热潮
此次信任危机 ， 虽然给企业带来了一定的影响 ， 但是从某种程度上来说 ， 或许也是中国资本市场迎来的机会 。 不可否认的是 ， 中国是目前发展最快的大国 ， 美国证监会给中国企业树立障碍 ， 可能对它自己也不是好事 。 总不能一竿子打翻一船人吧 ， 而且中概股是按照美国制度上市的 ， 既然出了问题 ， 你的监管责任在哪里呢？给你的上市费用是白交的吗？
个人觉得 ， 中概股可能即将迎来回归潮 。
有一些人的观点是过去中概股的回归与IPO总是一致的 。 如过去十年 ， 虽然有360这样的巨头回归A股 ， 但同时也有很多企业赴美上市 。 但是我觉得 ， 这种观点有点过时 ， 甚至有点静态化 。
1）外部环境不一样：目前处在中美战略竞争期 ， 美国对中国的压制与打压在未来5年左右的时间 ， 应该不会改变 ， 那么怎么会让中国企业在美国舒舒服服的融资呢？很可能会树立各种各样的门槛和障碍 。
2）制度不一样：目前国内已经开通科创板 ， 且目前正在推进注册制 ， 过去那些没有资格在国内上市的企业将有机会在国内上市 ， 同时 ， 在资本限制上面 ， 也逐步进行了开放 ， 这些都增加了企业在A股上市的可能性 ， 大大降低了门槛 。
白刃行走■中概股遭遇信任危机：中概股回归是中国崛起的组成部分和必然要求
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3）钱不一样：十年前和十年后 ， 中国人的投资思路以及口袋里的钱不一样了 。 国内即将进入股权时代 ， 直接融资的占比会逐步上升 ， 因为企业升级以后的企业发展方向和传统企业不一样 。 这类高科技或者新兴行业在开始阶段本来就很难盈利 ， 所以当人们逐渐熟悉以后 ， 就愿意把投资这些企业 。 另外 ， 随着利率的持续下行 ， 国内的风险偏好也会逐步提高 ， 有利于市场估值的提升 。
4）市场不一样：目前中国几乎已经是世界第一大消费市场 ， 所谓市场在哪里 ， 企业就要在哪里 。 可以乐观的预计 ， 未来中国GDP还会超越美国 ， 成为第一大国 。 此次疫情之后 ， 美元预期会贬值 ， 这种情况可能会加速这一过程 。


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