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指数：下月21日，上证50备兑策略指数问世，国内的BXY基金还会远吗？( 二 )


图：境外运用备兑卖出认购策略的主要基金名单
指数：下月21日，上证50备兑策略指数问世，国内的BXY基金还会远吗？
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以Power Shares S&P 500 Buy Write ETF为例 ， 该基金的投资组合就是同时持有S&P 500股票多头与S&P 500股指期权空头 。 与S&P 500 指数相比 ， 下跌行情亏损相对较小 ， 但大幅上涨行情下跟不上S&P500指数；与S&P 500 BuyWrite指数相比：考虑仓位、管理费等 ， 基金净值略微跑输S&P 500 BuyWrite指数 。 下图展示了Power SharesS&P 500 Buy Write ETF的业绩走势 。
图：Power SharesS&P 500 Buy Write ETF的业绩走势
指数：下月21日，上证50备兑策略指数问世，国内的BXY基金还会远吗？
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回归到国内期权市场 ， 备兑策略指数有没有配置的价值呢？我们可以用一个很长时间的回溯来加以说明 。 回测时 ， 我们对卖认购的持仓设置一个移仓换月日 ， 以移仓换月日的收盘价备兑平仓当月虚n档认购期权 ， 同时备兑开仓下月虚n档认购期权（n=1、2、3） 。 于是 ， 当我们对卖认购提前一周进行移仓换月时 ， 对应的这三根净值曲线就会如下图所示：
图：2015年2月到2020年3月 ， 提前一周移仓换月的“备兑开仓”历史业绩图
指数：下月21日，上证50备兑策略指数问世，国内的BXY基金还会远吗？
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数据来源：Wind ， 力的期权工作室整理
【指数：下月21日 ， 上证50备兑策略指数问世 ， 国内的BXY基金还会远吗？】在这五年里 ， “无脑式”的备兑开仓策略长期下来是跑赢上证50指数的 ， 在相对高峰的时候 ， 备兑开仓相对上证50的累计收益率曾一度超过了25% 。 不仅如此 ， 从上面的净值曲线里 ， 我们还可以看的出 ， 对于指数处于震荡上行的2017年和2019年 ， 备兑开仓策略指数也实现了当年的正收益 ， 它的收益回撤比也低于标的本身 ， 无论是收益还是回撤 ， 备兑开仓策略的表现都是“棒棒的”！
下月21日 ， 上证50备兑策略指数即将问世 ， 我们自己的BXY基金还会远吗？作为战略布局 ， 各大公募基金必然会把眼光放到这一类策略的ETF产品设计中 。 而对于普通投资者而言 ， 我们需要先做的 ， 依然是明白它的策略原理 ， 知道它的收益来源与潜在风险 。
由于备兑开仓（Buy-Write）这个策略能在标的ETF在小幅震荡和下跌的市场中起到减小回撤 ， 提高收益的作用 ， 它也能在温和上涨市场中获得不错的绩效 ， 但在大牛市里就会失去大量上行收益 ， 因此大跌过后的震荡年份成为了一般投资者配置它的最佳时机 。
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