江苏龙网

  1. 首页 > 资讯 > >

小景儿爱财经：欧菲光的翻身仗能走多远，财报季丨心有余悸！多项指标藏隐忧( 二 )


有业内人士分析 ， 作为一家手机核心零部件的上游供应商 ， 欧菲光注定受到智能手机市场发展趋势的影响 ， 相比于市场整体大幅下滑的情况 ， 欧菲光能保持20%以上的增速已经实属不易 ， 但它的低毛利率并不支持它这样继续贴地飞行 。
从营收组成来看 ， 欧菲光主要涉及光学光电产品、微电子产品、智能汽车类产品 。 其中 ， 光学光电产品2019年实现营业收入402.49亿元 ， 占比总营收的比例为77.44% ， 妥妥的业绩主力军 。
但这个业绩主力军实则却是毛利率的拖油瓶：毛利率仅为8.42% ， 低于公司整体毛利率 。 值得一提的是 ， 欧菲光光学光电产品中的摄像头模组和触摸模组是Mate30的重要供应零件之一 。
同时 ， 欧菲光的营收来源过于集中在前五大客户 ， 加重了毛利率成长的负担 。 年报显示 ， 2019年前五大客户贡献的销售额为434.54亿元 ， 占年度销售总额比例的83.61% ， 相较于2018年的81.93%占比进一步上升 。
有业内人士分析 ， 欧菲光当前已经步入500亿元规模 ， 庞大的业绩规模过度依赖大客户 ， 存在一定风险；一旦下游客户出现方向性失误 ， 作为上游供应商也很难独善其身 。
03
钱袋子上的“窟窿
钱赚得不多终归是赚钱的 ， 但欧菲光的问题还在于 ， 钱花得也多 。 其中 ， 负债利息支出是重中之重 。
在过去几年的高速扩张中 ， 欧菲光一直以高负债运营著称 。 2016年-2019年间 ， 资产负债率分别为65.69%、70.20%、77.08%、72.93% 。
其中 ， 2019年的长期借款和短期借款分别为22.22亿元、70.13亿元 ， 一年内到期的非流动负债为49.76亿元 ， 较2018年增长两倍有余 。 与之相对应的是 ， 截止到2019年末 ， 账上的货币资金余额为36.96亿元 ， 现金余额23.68亿元 。 短期偿债压力可见一斑 。
欧菲光在财报中提到 ， 随着营业规模的扩张 ， 通过银行借款方式来满足资金需求会削弱盈利能力与长期发展能力 ， 同时资产负债率的扩大也会使综合竞争力下降 。
面对欧菲光如此高负债运营 ， 想想不久前万亿资产的海航因为一笔抽贷而全数崩盘 ， 投资者不得不捏一把冷汗 。
值得一提的是 ， 在遭遇了2018年巨额存货减值的巨雷之后 ， 欧菲光的存货在2019年依旧处于高位 ， 达到了72.69亿元 。 在此之前 ， 2016年-2018年存货金额为45.11亿元、76.80亿元、89.41亿元 。
上述提到 ， 欧菲光的收入对大客户的依赖性极强 ， 存货基本上也是为大客户供货而囤积；而消费电子行业更新迭代技术非常快 ， 在产品技术升级过程中很容易致使库存大量积压；加上本身的高债务运营财务风险抵御能力偏低 ， 一旦库存风险再次爆发 ， 资金链将承受巨大压力 。
此外 ， 大股东们过高的质押比例 ， 也可能影响到持续经营：第一大股东深圳市欧菲投资控股有限公司质押了2.4亿股 ， 占持股比66.47% ， 占总股本8.84%；第二大股东裕高（中国）有限公司质押2亿股 ， 占持股比64.27% ， 占总股本7.37% 。
好消息是 ， 欧菲光并非一味地蒙眼狂奔 。
面对低毛利率问题 ， 欧菲光在2019年正在降低盈利能力低的产品 ， 加速布局高毛利板块 。 从财报中可以看到 ， 低毛利率的触控显示产品营收已经从2018年的129.19亿元降至2019年的91.4亿元 。
同时 ， 在国内经济普遍受到疫情影响的当下 ， 欧菲光对2020年一季度的业绩做出了预计盈利1.2亿元-1.8亿元的研判 。
另外值得注意的是 ， 欧菲光在2019年5月以股份转让的形式引入了国资南昌工控 ， 后者将以34.7亿元获得16%的股份 ， 成为欧菲光的第一大股东 。 根据公开信息 ， 南昌国资前后共向欧菲光提供了60来亿元现金 。
短期内 ， 欧菲光可以松一口气了 。 但是 ， 行业龙头如何名副其实地走上领先位置 ， 还有一揽子疑难杂症要治 。 【《正经社》出品】
【声明：文中观点仅供参考 ， 勿作投资建议 。 投资有风险 ， 入市需谨慎】
责编|唐卫平·编辑|杜海·校对|然然
转载正经社任一原创文章 ， 均请完整保留文首和文尾的版权信息 ， 否则视为侵权


推荐阅读


上一篇：『搜狐新闻』水浒传：梁山108好汉中，只有这5人才是走投无路，逼上梁山的

下一篇：【搜狐新闻】别被演义骗了，“三让徐州”的陶谦可不是什么好人！