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#晓资管#余广的基金经理十年：从股基冠军到大牌投资总监( 二 )


毫无疑问 ， 基金经理余广实现了个人职业生涯的长期可持续收益 。
叁
不一般的积淀
罗马并非一日建成 。 长期业绩出色是稳扎稳打的历练使然 。
公开资料显示 ， 余广拥有英国威尔士大学班戈商学院银行和金融工商管理硕士 。 2005年1月加入景顺长城 ， 2010年5月晋升基金经理 。 期间 ， 余广作为研究员覆盖过很多行业 ， 包括银行、机械、家电、汽车、钢铁、建材、纺织服装、农林牧渔等 。
与很多人走出象牙塔 ， 直接踏入基金公司担任研究员不同的是 ， 余广进入证券基金行业之前 ， 曾经是一名注册会计师 ， 从事了多年的财务审计及风险管理工作 。
“我曾在一家会计师事务所做了7年的审计工作 ， 负责多家上市公司的审计 ， 以前审计工作的经验对现在的投资有很大帮助 。 ”余广曾在接受采访时回忆当初审计工作时如此说道 。
审计专业出身 ， 培养了个人审慎严谨的工作作风 ， 也赋予了他深度理解上市公司财务数据的能力 ， 使其具备了“先天”的甄别坏公司的敏感性与鉴别能力 。
长期的审计、风险控制以及投研经历 ， 不仅让余广具备鉴别风险隐患的能力 ， 也帮助他能深度研究上市公司的基本面 ， 在遇到风险考验时 ， 也能坚定持有 ， 直至实现预期的投资目标 。
2015年2月27日 ， 海康威视遭遇“安全门”事件一时激起千层浪 。 彼时 ， 江苏省公安厅发布通知称 ， “海康威视监控设备存在严重安全隐患 ， 部分设备已经被境外IP地址控制” 。 3月3日复牌 。 股价早盘一度跌停 ， 最终跌7.51% ， 单日市值蒸发90亿元 。
遇到这种风险事件 ， 普通人或已逃之夭夭 。 但是 ， 余广则逆向操作 ， 逢低加仓 ， 并使海康威视成为了景顺长城核心竞争力基金的第一大重仓股 。
从基金财报来看 ， 截至2015年3月末 ， 景顺长城核心竞争力A持有海康威视约700万股 ， 占基金净值比4.02% 。 一季度后的2015年6月末 ， 该基金持有海康威视的持仓增加到了800万股 ， 占净值比提升到了6.05% 。
余广加仓的节奏可谓十分精准 。 在当年的二季度末 ， 海康威视上涨幅度达到了48% 。
肆
长期价值投资逻辑
余广并非浪得虚名 ， 也非高谈阔论之辈 。
有一次 ， 当笔者向余广问及是否有信心再拿一次冠军时 ， 他的答复却是：“不太可能了 。 我的风格并不激进 ， 也不会太过集中 ， 现在考虑更多的是把长期业绩做好 。 ”
知易行难 ， 但是余广始终在践行他的价值投资理念 ， 他以实业投资眼光在选公司 ， 极少受市场波动影响；坚持自下而上选股 ， 买入并持有 ， 注重选股而非择时 。
对于选股 ， 余广有严苛的标准 ， 偏好具备高ROE、强劲现金流、坚实资产负债表、良好公司治理能力、估值合理的标的 。
在余广看来 ， “核心指标是公司的ROE ， 只有ROE足够的公司,股东才愿意去投；其次 ， 是公司盈利的稳定性 ， 如果盈利波动很大 ， 盈利预测很难做；再次 ， 是公司的现金流 ， 一家公司 ， 它公布出来的盈利 ， 其实是会计上的盈利 ， 如果这种盈利没有现金流的配合 ， 它的盈利质量可能会有问题；第四个指标是看资产负债表 ， 我希望一家公司的资产负债表要比较健康 ， 我投的很多公司 ， 它们的杠杆率、负债率都很低 ， 公司都是净现金的状态 ， 基本上是没有银行借款的 。 ”
余广坚持买入并持有看好的个股 ， 受市场波动影响较小 ， 追求长线投资 。 余广是业内典型的低换手型基金经理 ， 经常重仓一家公司一持有就是好几年 。
以2017-2019年余广管理的核心竞争力A基金前十大重仓股为例 ， 它们在中长期内保持一定程度的稳定 ， 同时前十大重仓股集中度保持在40%-50% 。 贵州茅台于2017年第三季度进入景顺长城核心竞争力A的十大重仓股之列 ， 2018年一季度末跻身第一大重仓股之后延续至2010年四季度 。 期间 ， 贵州茅台股价上涨了约2倍 。


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