「消费基金」信诚幸福消费基金闾志刚：四维度搭建策略框架
随着基金2020年一季报披露完毕 ， 公募基金一季度调仓路径也浮出水面 ， 必选消费品是基金加仓的主要方向 。 此外 ， 3月社会零售数据显示 ， 消费市场的情绪在回暖 ， 近期 ， 多只消费板块个股已经闻风而动 ， 消费白马股持续走强 。 信诚幸福消费作为终端消费主题基金 ， 关注食品饮料、医药、信息、传媒等行业 ， 基金净值也不断创新高 。
【「消费基金」信诚幸福消费基金闾志刚：四维度搭建策略框架】国泰君安证券表示 ， 从3月社零数据可以看出 ， 社零总额同比下降15.8% ， 降幅较1-2月份收窄4.7个百分点 ， 消费市场的情绪在逐渐回暖 。 从整体来看 ， 新冠肺炎疫情对韧性较强的食品饮料影响有限 ， 更多对于礼品消费和聚餐类消费影响较大 。 随着复产复工的进行 ， 社会经济生活逐渐恢复正常 ， 整个消费市场的情绪会继续好转 。
此外 ， 全国已有30多地发放消费券 ， 发放金额近60亿元 ， 各省市的消费券政策仍在继续推出 ， 预计至少可延续至6月 ， 这有利于加速消费行业的复苏 ， 使得整个行业释放更强劲的增长空间 。
业绩确定性较强的大消费板块也受到资金追捧 ， 涪陵榨菜(002507,股吧)、贵州茅台(600519,股吧)等消费股均在本周创出历史新高 。 值得一提的是 ， 根据信诚幸福消费基金最新一季报 ， 涪陵榨菜和贵州茅台(600519)是基金前两大重仓股 。
信诚幸福消费基金净值也接连创新高 ， Wind数据显示 ， 截至4月23日 ， 信诚幸福消费基金今年以来收益率为14.62% ， 同期沪深300下跌6.51% 。 除了获取较大超额收益 ， 与同类基金相比 ， 信诚幸福消费基金表现同样较为亮眼 。 目前市场上基金名称中明确含有“消费”二字的主动管理型权益基金（不包括QDII基金）共有87只 ， 今年以来平均收益率为5.25% ， 信诚幸福消费基金今年以来总回报在消费主题基金中排名第8 。
公开资料显示 ， 信诚幸福消费基金经理闾志刚的证券、基金行业经验长达18年 ， 担任基金经理年限也超过10年 。 好买基金研究中心曾做过一组统计 ， 截至2019年年底 ， 全市场共有2130位基金经理 ， 年限超过10年的基金经理只有88人 。
历经多轮牛熊 ， 闾志刚也形成了自己的一套投资框架 。 “要努力做到理性和客观、尊重常识、尊重市场 。 秉持价值成长的投资理念 ， 信仰时间和复利 ， 因为股票市场短期是投票器 ， 长期是称重机 ， 优质企业的长期复合增长是投资收益的主要来源 。 ”他将自上而下的行业比较和自下而上的个股甄选相结合 。
在他看来 ， 投资收益的来源主要有三方面：上市公司的股息政策是否持续和股息率的高低、业绩持续增长是长期投资收益的主要来源、估值波动是中期和短期的投资收益来源 。
明白投资收益的源泉 ， 闾志刚从四个维度搭建起自己的策略框架 。 首先 ， 关注企业盈利增长的稳定持续性和质量 ， 盈利增速如果出现拐点 ， 分析导致拐点出现的原因；其次 ， 关注流动性 ， 一方面是宏观流动性 ， 例如 ， 央行货币政策、利率、汇率等 ， 另一方面 ， 关注二级市场资金情况 ， 包括北向资金、公募基金发行、新增投资者开户数等；第三 ， 关注市场和投资标的的估值水平 。 此外 ， 他认为对投资者行为的研究也很重要 ， 包括投资者的仓位和资产配置（如行业和个股集中度）以及市场对估值的理解等 。
在信诚幸福消费基金一季报中 ， 他表示 ， 近期 ， 央行进行了定向降准 ， 也下调了超额存款准备金率 ， 货币环境进一步宽松 ， 北向资金在前期流出后近期又逐渐流入 ， 这些均有利于国内资本市场 。 不过 ， 市场的最终表现还是取决于疫情最终的影响程度和经济复苏的情况 ， 鉴于本次疫情造成的复杂局面和产生的深远影响 ， 基金将选择持有那些需求相对刚性、公司竞争力突出、未来成长相对确定的优质公司 ， 希望为持有人获得一定的收益 。
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